聯儲局9月加息「開關」，將在今夜揭曉。

北京時間周三晚20:30，美國7月CPI數據將正式出爐。

全球市場正屏息以待這一「核彈級」數據，因為這是決定聯儲局下一步政策路徑的關鍵變量。

若通脹再升溫，聯儲局9月或打響「連續加息」的第一槍。

三種推演

目前，市場普遍預期7月通脹按月溫和上漲。

7月整體CPI預計按月上漲0.1%，此前6月下降0.4%（為過去六年來的首次下滑）；按年預計上漲3.4%，低於6月的3.5%。

剔除食品和能源後的核心CPI預計按月上漲0.2%，按年預計上漲2.5%，低於6月的2.6%。

經濟學家預計，汽油價格將下降約2%至3%，這將對整體CPI表現形成壓制；預計二手車和卡車、教育和通信產品價格的反彈以及機票價格的上漲將支撐核心通脹。

不過即便可能釋放降溫信號，通脹水平依舊明顯高於聯儲局2%的目標。

眼下，市場聚焦可能出現的三種通脹情景：

若CPI高於預期，聯儲局9月加息幾乎"板上釘釘"。投資者重新擔心聯儲局繼續收緊政策，股市可能承壓。

若CPI符合預期，市場或維持「9月加息取決於後續數據」的判斷。

若CPI低於預期，則可能強化市場對未來維持利率或降息的判斷。即使不立即降息，年內進一步加息的擔憂也可能緩解。

加息 or 按兵不動？

非農爆冷後，聯儲局陷入兩難。

數據顯示，美國7月非農數據意外減少2.3萬人遠低預期，這使得市場對聯儲局9月加息預期驟降。

而即將到來的CPI數據，則將成為聯儲局9月加息與否的核心依據。

眼下，聯儲局內部分裂加劇。

在7月的議息會議上，聯儲局官員以9比3投票結果，決定維持利率在3.5%至3.75%不變。

值得一提的是，三位投反對票的委員均支持加息25個點子。

與此同時，越來越多的聯儲官員開始釋放加息信號。

上月呼籲加息的三位聯儲局官員：克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈瑪克、達拉斯聯儲主席洛裏·洛根、和明尼阿波利斯聯儲主席尼爾·卡什卡利紛紛發出了警告。

三名聯儲局理事——麗莎·庫克、菲利普·傑斐遜、和克里斯托弗·沃勒也表示，如果通脹沒有出現足夠明顯的降溫，他們可能在9月支持加息25個點子。

此外，支持7月維持利率不變的波士頓聯儲主席柯林斯也突然「放鷹」表示，如果通脹遲遲無法明顯降溫，她願意在9月支持加息。

CME「聯儲局觀察」工具顯示，聯儲局9月按兵不動的概率為49.9%，累計加息25個點子的概率為50.1%。

10月維持利率不變的概率為37.7%，累計加息25個點子的概率為50.1%，累計加息50個點子的概率為12.2%。

美銀甚至預計聯儲局今年將有三次加息。

該行指出，聯儲局通常不會只朝一個方向只行動一次。如果通脹數據偏熱，沃什面對的可能不是一次加息，而是多次。