截至8月7日，已有22家創新藥上市公司發布今年上半年業績相關報告且普遍向好，其中按年增長的有12家，扭虧的有3家，還有1家減虧。以半年報、業績快報、預告中值統計，1家按年增長10倍以上，1家增長5倍以上，另有3家淨利潤均增超100%。（資料參考：證券時報《創新藥出海紅利集中釋放 多家藥企上半年業績亮眼》，2026.8.7）

　　CXO板塊同樣表現強勁。截至8月7日，A股CRO板塊中已有8家企業披露半年報或業績預告，其中6家業績有望實現兩位數及以上增長。（資料參考：第一財經《A股CRO板塊大漲》，2026.8.7；21世紀經濟報道，2026.8.3）

　　多家頭部創新藥企2026年上半年的財報表現亮眼，再次引起市場關注：創新藥是否正式跨過周期拐點，進入利潤兌現的新階段？

　　港股創新藥ETF銀華（159567）、創新藥ETF銀華（159992）或值得關注

　　業績增長的核心驅動力是什麼？

　　結合機構研報，本輪創新藥及CXO板塊業績顯著提速，主要得益於以下四方面因素的共振。

　　①國內創新藥進入收穫期

　　理解中國創新藥企業的盈利表現，首先需把握其商業模式的特殊性：研發周期長、投入高、失敗率極高，但成功後專利期內享有定價權。因此，創新藥企的核心資產並非當期產量，而是「管線」（即處於不同研發階段、尚未獲批上市的新藥項目組合）。今年行業整體業績向好，是多年持續投入逐步進入收穫期的必然結果。隨着國產創新產品管線陸續披露關鍵數據，我國自主研發的新藥正加速獲批上市。2026年上半年，多家創新藥企依託大單品實現銷售收入持續放量，驗證了企業自建商業化體系的能力。（資料參考：21世紀經濟報道《多重紅利共振，國產創新藥迎來「爆發」時刻》，2026.8.7；證券日報《中國創新藥「換擋提速」》，2026.8.5；界面新聞《創新藥公司集體步入收穫季》，2026.8.6）

　　②出海授權帶來收入增厚

　　創新藥BD交易當前正步入價值變現的集中收穫階段。前期簽署的BD交易產生的首付款、里程碑款和銷售分成，即將密集體現在上市公司半年報中。其中，首付款在簽約時即確認，確定性最高；里程碑款伴隨臨床進展分批觸發，節奏取決於研發進度；銷售分成則在產品商業化後長期貢獻穩定現金流。值得關注的是，2025年至2026年是BD交易簽約的高峯期，而2026年半年報正好是第一個集中結算時點，前期積累的大量首付款和階段性里程碑收入將迎來集中確認。（資料參考：經濟參考報《「BD紅利」進入兌現窗口 創新藥企價值加速分化》，2026.7.15）

　　③CXO產業鏈訂單回暖

　　CXO即覆蓋藥物研發、生產及商業化全流程的醫藥外包服務組織。創新藥企將部分環節委託外包，旨在縮短研發周期、優化資金配置效率。當前，全球生物醫藥投孖展的回暖正在為這一行業注入強勁動力。據醫藥魔方數據，2026年上半年全球孖展規模達201.77億美元，按年增幅高達58.5%。分析稱，海外研發和生產外包需求正穩步回暖，國內大型製藥企業的研發投入逐年穩步增加，生物科技公司也逐步走出低谷。另外，對外授權合作（BD）持續活躍，這些因素都有望在2026年推動CXO研發外包需求實現實質增長。（資料參考：國信證券《醫藥CXO迎新一輪周期？三個維度看當下？》，2026.7.28；經濟參考報《醫療健康孖展量價齊升 確定性頭部資產吸金力強》，2026.7.21；科創板日報《龍頭上調業績指引點燃CXO板塊 創新藥訂單持續放量 BD高景氣成核心驅動力》，2026.8.6）

　　④產業外部約束邊際緩和

　　從政策端來看，今年7月國務院印發的《國民健康「十五五」規劃》為創新藥發展提供了強有力的制度保障。規劃圍繞全鏈條支持創新藥械發展、優化審評審批、健全臨床綜合評價體系等方面作出系統部署。分析稱，當前，中國創新藥企業正站在一個前所未有的政策黃金期，從藥監審評、醫保準入、重大新藥專項，到國家配套完整的扶持政策，產業生態正在持續向好。（資料參考：證券日報《中國創新藥「換擋提速」》，2026.8.5）

　　業績兌現驅動估值修復，下半年催化密集

　　前瞻後市，有機構表示，創新藥與CXO仍是全年值得關注的重點方向之一。（資料參考：中金公司《創新產業趨勢明確 紅利抵禦周期波動》，2026.8.3）

　　從持倉結構來看，2026年二季度公募基金醫藥板塊倉位已降至歷史較低水平。據相關機構統計，主動偏股型基金（含醫藥主題）醫藥重倉倉位比例約為5.94%，處於2010年以來的相對低位。回顧2026年二季度，醫藥整體配置有所下降，但內部結構分化中，創新藥及CXO子板塊獲得一定比例的增配。（資料參考：中金公司《公募2Q26醫藥持倉分析：降至歷史低位》，2026.8.6）

　　從投資邏輯看，醫藥板塊行情或已從「前期超跌修復」過渡到「基本面與產業趨勢驅動」。隨着中報季及創新藥管線催化預期到來，機構持續看好醫藥後市，建議重點關注業績兌現、訂單增長、管線數據與出海驗證等創新主線。（資料參考：招商證券《生物醫藥行業周報：中報季看好醫藥後市 推薦創新藥 CXO 上游與藥房等》，2026.8.4）

　　從催化節奏看，2026年下半年為國產創新藥全球多中心三期臨床數據的集中披露期。世界肺癌大會（WCLC，8月）、歐洲腫瘤內科學會年會（ESMO，10月）、美國血液學會年會（ASH，12月）等國際學術會議將陸續公布相關研究結果，與前期以早期臨床數據為主的催化有所不同。若披露的全球多中心三期數據整體符合預期，有望進一步推動海外註冊申報、里程碑付款預期及後續商業化進程。（資料參考：招商證券《從BD催化到臨床兌現，創新藥投資的邏輯有哪些新的變化？》，2026.8.7）

　　有機構表示，創新藥板塊短期波動或有所加大，但若產業景氣方向未發生根本性轉變，在符合投資者風險承受能力的前提下，估值回調或為優質資產提供一定的中長期配置窗口。

　　（資料參考：中金公司《創新產業趨勢明確 紅利抵禦周期波動》，2026.8.3）

　　若看好創新藥產業長期價值，可在自身風險承受範圍之內，通過港股創新藥ETF銀華（159567）及其聯接基金（A類：023929，C類：023930）、創新藥ETF銀華（159992）及其聯接基金（A類：012781；C類：012782）一鍵把握A+H創新藥核心賽道機遇。

　　風險提示：

　　投資有風險，投資需謹慎。基金是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

　　您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要等產品法律文件和本風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，並根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，理性判斷並謹慎做出投資決策。

　　根據有關法律法規，銀華基金管理股份有限公司做出如下風險揭示：

　　一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。鉅額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　四、特殊類型產品風險揭示：

　　1、請投資者關注標的指數波動的風險以及ETF（交易型開放式基金）投資的特有風險。聯接基金投資於標的ETF，請投資者關注聯接基金跟蹤偏離風險、與目標ETF業績差異的風險、其他投資於目標ETF的風險、跟蹤誤差控制未達約定目標的風險等聯接基金投資的特有風險。

　　2、港股創新藥ETF銀華及其聯接基金可投資於港股通標的股票，將面臨港股通機制下因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。

　　五、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其淨值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成對本基金業績表現的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由您自行負擔。基金管理人、基金託管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

　　六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）許可註冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網站www.yhfund.com.cn進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。