Venture Global（NYSE: VG）公布2026財年第二季度營收為45.78億美元，按年增長48%；攤薄後每股收益（EPS）從0.14美元增至0.51美元。Plaquemines項目調試帶來的液化天然氣（LNG）出貨量增加以及液化費用的改善，推動歸屬於普通股股東的淨利潤增長266%至13.47億美元。公司還上調了全年調整後EBITDA指引。
核心財務業績
本季度利潤增速明顯快於營收增速。Venture Global將這一表現主要歸因於LNG銷售量的增加（主要來自Plaquemines項目），以及根據調試銷售協議中更優的隱性液化費用，扣除原料氣成本後的LNG售價有所提高。
營業費用總額增加約16%，而營收增長為48%。因此，營業利潤率擴大約14.3個百分點至47.8%。
| 指標 | 2026財年Q2 | 2025財年Q2 | 按年變動 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 45.78億美元 | 31.01億美元 | +48% |
| 營業利潤 | 21.88億美元 | 10.38億美元 | +111% |
| 營業利潤率 | 約47.8% | 約33.5% | +14.3個百分點 |
| 歸屬於普通股股東的淨利潤 | 13.47億美元 | 3.68億美元 | +266% |
| 攤薄每股收益 | 0.51美元 | 0.14美元 | 約+264% |
| 綜合調整後EBITDA | 24.91億美元 | 13.93億美元 | +79% |
| LNG出口船次 | 127 | 89 | +43% |
| LNG銷售量 | 466.4 TBtu | 329.2 TBtu | +42% |
綜合調整後EBITDA為非GAAP衡量指標，包含歸屬於非控股權益的金額。
業務與項目表現
隨着調試推進，Plaquemines是新增LNG運量的主要來源。Venture Global本季度出口了478.3 TBtu，增長45%，銷售了466.4 TBtu。運量增加與更優的隱性調試費用相結合，推動調整後EBITDA和營業利潤實現快於營收的增長。
儘管進行了重大的計劃內燃氣輪機維護，Calcasieu Pass仍完成了37船次產出，並超額履行了購銷協議義務。公司表示，其模塊化設施設計提供了設備冗餘，有助於在作業期間維持生產。
Plaquemines一期仍處於施工、調試和保證測試的最終階段。Venture Global重申了一期於2026年第四季度實現商業運營以及二期於2027年中期實現商業運營的目標。
CP2項目的建設也按計劃推進，預計將於2027年下半年產出首批LNG。截至財報發布，現場已有16個液化模塊，全部4個LNG儲罐均已封頂，5台燃氣輪機和蒸汽輪機已安裝在基礎座上。
在本季度期間及前後，Venture Global簽署了超過200萬噸/年（MTPA）的新增或擴大LNG協議。其中包括將Atlantic-SEE協議擴大至1.0 MTPA、與EnBW簽署一份新的五年期0.82 MTPA協議、與道達爾能源（TotalEnergies）簽署一份五年期0.85 MTPA協議，以及將與維多（Vitol）的協議增至1.7 MTPA。
盈利能力與資產負債表
銷售成本從14.19億美元增至16.60億美元，增速明顯低於營收。運營維護費用從2.17億美元增至3.35億美元，而開發費用從5700萬美元降至2300萬美元。這些變動使總營業費用達到23.90億美元，而上年同期為20.63億美元。
在營業利潤之下，淨利息支出從3.10億美元增至4.89億美元。利率互換到期收益為1.24億美元，而上年同期為虧損1.12億美元，帶來了2.36億美元的有利變動，有助於抵消更高的利息負擔和孖展交易虧損的擴大。
截至6月30日，現金及現金等價物達到31.20億美元，高於2025年底的23.55億美元。同一時期，物業、廠房及設備淨額增加66.28億美元至532.16億美元，而長期債務淨額增加81.34億美元至415.27億美元。這些數字反映出，資產負債表隨着公司的建設和孖展活動繼續擴張。
該季度進行了多筆再孖展交易。管理層表示，再孖展預計每年可節省超過1億美元的成本。董事會還宣佈發放每股0.04美元的第三季度股息，將於2026年9月30日支付給截至9月15日登記在冊的股東。
2026財年指引
Venture Global將其全年綜合調整後EBITDA範圍從82億-85億美元上調至87億-91億美元。新的中點較先前的中點高出約5.5億美元，即7%。預期出貨量範圍縮小，而其中點僅略有提升。
| 指標 | 最新指引 | 以前的指引 | 變動 |
|---|---|---|---|
| 綜合調整後EBITDA | 87億美元-91億美元 | 82億美元-85億美元 | 上調 |
| 總船次 | 500-518 | 494-523 | 縮小；中點略有上升 |
| Plaquemines一期商業運營 | 2026年第四季度 | 2026年第四季度 | 重申 |
船次前景包括來自Calcasieu Pass的149-154船次和來自Plaquemines的351-364船次。Venture Global已就其2026年可用船次的91%簽訂合同，加權平均液化費為每MMBtu 5.05美元。
對於剩餘未售出船次，指引假設加權平均液化費為每MMBtu 12.50-13.50美元。公司估計，固定液化費每變動1.00美元/MMBtu，全年調整後EBITDA將變動1.80億-2.10億美元，這使得未售出船次的實際定價成為一個重要變量。
管理層觀點
首席執行官Mike Sabel將Plaquemines一期投入商業運營、CP2的持續建設以及擬議的Plaquemines和CP2擴建項目的商業與孖展工作列為2026年下半年的核心要務。管理層保持了Plaquemines和CP2的當前時間表，同時強調完成剩餘的調試和測試工作。
近期內部人士交易
最近披露的10筆交易主要是首席財務官Jonathan Thayer和總法律顧問Keith Larson的衍生品行權及相關拋售。首席執行官Mike Sabel在6月12日的交易是這些記錄中唯一的直接買入；行權或轉換不等同於公開市場買入。
| 日期 | 內部人士 | 交易類型 | 每股價格 | 申報價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年7月21日 | Jonathan W. Thayer，首席財務官 | 衍生品行權/轉換 | $1.16 | $257,778 |
| 2026年7月21日 | Jonathan W. Thayer，首席財務官 | 出售 | $14.08-$14.21 | $3,143,097 |
| 2026年7月16日 | Keith D. Larson，總法律顧問 | 衍生品行權/轉換 | $0.79 | $877,778 |
| 2026年7月16日 | Keith D. Larson，總法律顧問 | 出售 | $12.91-$12.93 | $14,356,776 |
| 2026年6月18日 | Jonathan W. Thayer，首席財務官 | 衍生品行權/轉換 | $1.16 | $257,778 |
| 2026年6月18日 | Jonathan W. Thayer，首席財務官 | 出售 | $10.92-$11.05 | $2,441,042 |
| 2026年6月16日 | Keith D. Larson，總法律顧問 | 衍生品行權/轉換 | $0.79 | $877,778 |
| 2026年6月16日 | Keith D. Larson，總法律顧問 | 出售 | $11.27-$11.90 | $12,875,166 |
| 2026年6月12日 | Mike Sabel，首席執行官 | 買入 | $13.04 | $15,981 |
| 2026年5月27日 | Thomas Edward Earl，高管 | 衍生品行權/轉換 | $0.79 | $790,000 |
投資者應關注的風險
- 未售出船次定價： 儘管2026年可用船次的91%已簽訂合同，但調整後EBITDA對剩餘船次的液化費仍較敏感。每MMBtu變動1.00美元將影響指引1.80億-2.10億美元。
- Plaquemines調試進展： 2026年第四季度的商業運營目標取決於調試、保證測試以及任何所需的修復或整改工作的完成。延遲可能會影響出貨量和合同交付節點。
- 債務及孖展成本： 長期債務淨額增至415.27億美元，季度淨利息支出增長58%至4.89億美元。再孖展帶來的成本節省提供了一定緩釋，但利息仍是一項重大成本。
- 工程建設與監管執行： CP2以及擬議的CP2和Plaquemines擴建項目需要持續的建設進展、孖展和監管批准，才能按既定時間表推進。
總結
Venture Global 2026財年第二季度的業績受到Plaquemines調試的推動，這增加了LNG運量並支持了更高的隱性液化費。這一組合推動了營業利潤率的顯著擴大以及遠快於營收增長的利潤增長。上調的EBITDA前景增強了對2026年計劃的信心，但主要變量仍是Plaquemines一期在第四季度的商業投產、未售出船次的定價，以及公司不斷增長的債務和利息負擔。
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