過去十年，金蝶（00268）解決的是「軟件如何從本地部署走向雲端」；現在，公司面對的問題變成了「ERP在AI時代還會是什麼」。2026年上半年，金蝶給出的答案開始變得清晰：傳統SaaS繼續增長，訂閱收入保持20%以上增長，而AI原生產品開始進入客戶採購決策，並以遠高於傳統業務的速度增長。

從數字來看，金蝶正在同時發生兩件事：一方面，過去十年雲轉型留下的訂閱業務繼續保持增長，並開始持續釋放經營槓桿；另一方面，AI原生業務正在以遠高於傳統SaaS的速度成長，並開始真正貢獻收入。

這也是理解金蝶2026年中期業績的關鍵。與其說公司正在尋找一條新的增長曲線，不如說原有的SaaS曲線正在變得更加陡峭，而AI正在成為推動這條曲線繼續向上的新變量。

從雲兌現到AI兌現

智通財經APP了解到，2026年上半年，金蝶交出了一份不錯的成績單：總收入36.25億元，按年增長13.6%，增速比去年同期的11.2%還快了一些。其中雲服務收入31.16億元，按年增長16.6%，佔總收入86%；訂閱收入20.28億元，按年增長20.4%，佔比過半達到55.9%；訂閱ARR達到44.13億元，按年增長18.3%。

更值得關注的是，AI原生產品收入達到2.96億元，按年增長189%，其中AI原生訂閱收入達到1.46億元，按年增長282.9%；相關簽約合同金額達到6.05億元，按年增長159.2%。

與此同時，公司上半年歸母淨利潤達到5450萬元，上年同期還是虧損9770萬元；經調整歸母淨利潤達到1.16億元，上年同期虧損約5100萬元。經營淨現金流也由負轉正，達到1.42億元。毛利率提升至67.7%，按年提升2.1個百分點，人均創收按年增長20.8%，預計全年將突破70萬元。

從這些數字來看，金蝶正在同時發生兩件事：一方面，過去十年雲轉型留下的訂閱業務繼續保持增長，並開始持續釋放經營槓桿；另一方面，AI原生業務正在以遠高於傳統SaaS的速度成長，並開始真正貢獻收入和利潤。

其中，公司上半年能夠扭虧為盈，AI功不可沒。據管理層介紹，上半年大中型市場約三分之二的新購訂閱選擇了AI原生產品，這意味着AI已經不再是可選項，而是新客戶選擇金蝶的核心決策因素之一。

隨着金蝶此前雲轉型路徑延續，彼時市場看到的是雲轉型進入收穫期，而到了2026年，市場看到的則是雲業務開始成為AI商業化的基礎設施。換句話說，AI並不是憑空插入金蝶原有業務體系的。

如今，AI進入企業經營場景，本質上是在調用過去積累的業務數據、管理流程、權限體系和客戶關係。沒有這層基礎，AI很容易停留在聊天、問答和輔助辦公層面；而有了ERP和SaaS作為入口，AI纔有可能進一步進入財務、採購、供應鏈、製造、人力等企業核心業務流程。

這種增長的提速，本質上是因為AI為企業創造的價值密度發生了量級的跨越。

靈基：AI落地的支點

金蝶此次披露的AI原生產品，核心是「靈基（Lingee）企業智能體操作系統」，其於2026年5月20日正式發布，定位為企業級AI統一入口，將企業積累的業務數據、管理知識、組織記憶及業務規則，轉化為可治理、可複用的企業級上下文。

據智通財經APP了解，靈基的收費模式為「席位費+用量點數」，席位費從58元/年到1168元/年不等，用量中既包含大模型的token消耗，也包括金蝶在token之上構建的工程化能力。

發布後，靈基迅速簽約26家客戶，上線40餘個智能體，覆蓋財務、供應鏈、採購、製造等通用領域。截至8月初，靈基已拓展100多家客戶；公司計劃在2026年下半年推動1萬家客戶接入靈基，其中預計約80%來自存量客戶、約20%來自新客戶。

其中，金蝶敢定這個目標的底氣，來自其龐大的客戶基礎：星空活躍客戶超過4萬家，累計服務企業客戶超過百萬家。對於這些客戶而言，靈基不是一次重新選擇供應商的過程，而是原有ERP和SaaS系統之上的升級。

與此同時，金蝶還聚焦了八大行業做AI深耕：汽車及零配件、裝備製造、電子高科技、流程製造、生命科學、食品飲料、現代服務、批發與零售。新籤客戶裏，海能達、玻色量子、雙彙集團、有鹿機器人、崑崙芯、面壁智能等均已進入合作名單。

此外，效率提升也已經有具體的數據作為支撐：費用審核智能體釋放20%至30%的審單人力，銀企對賬智能體實現7×24小時自動對賬，採購付款審核智能體將三單匹配從小時級壓縮到分鐘級，結賬智能體將關賬效率提升30%。

在客戶側，益客集團基於靈基Build開發設備管理系統，研發效率提升65%以上，交付周期從數周縮短到數天；雙彙集團的經銷商銷售訂單交付時間降低了約30%；溫氏集團的開發周期縮短了50%。

由此，AI領域，金蝶的市場地位也得到了多方認可。公司是唯一入選Gartner「產品型企業雲ERP客戶之聲」的中國廠商，客戶推薦意願度全球第一；也是唯一入選Gartner「離散製造業PLM軟件魔力象限」的中國廠商。在IDC的多個細分市場排名中，金蝶均位列第一，國內AI增強的企業級ERP公有云營收和市場佔有率均排名第一，靈基還入選了Gartner「創新洞察：企業智能體能力」報告。

增長曲線正在變陡

如果說，傳統SaaS的護城河主要來自產品和客戶關係，而AI時代的護城河則可能進一步來自「企業上下文」。當AI開始理解企業的業務數據、管理規則和長期記憶，並深度嵌入ERP，那麼隨着使用時間增加，替換成本自然上升。

金蝶董事長徐少春在業績會上引用《孫子兵法》表示：「不可勝在己，可勝在敵。金蝶做好自己的事情，就是把企業端到端的業務流程跟AI，用智能體閉環完成。」

這一邏輯正在被數據驗證，金蝶在業績PPT中展示了一組對比數據：產品破10億收入用時，軟件許可時代花了15年，雲SaaS訂閱用了6到7年，而AI原生產品預計只需1到2年。從當前進度來看，上半年AI原生收入已接近3億元，下半年是傳統旺季，全年10億元的目標並不算激進。

在全球化方面，公司已在馬來西亞、泰國、越南、印尼、新加坡、卡塔爾6個市場搭建本地服務網絡，實現6國財稅合規直接交付，國際業務簽約企業客戶約140家，新籤客戶包括永青集團、香港庫務署、CUCKOO International等。同時，公司期內對外投資合計約7.75億元，投資佈局包括月之暗面、階躍星辰、硅基流動等AI企業，現金儲備淨額約35億元，並已通過回購和員工持股平台回購約3.5億港元，註銷總股本1%。

當然，AI產品目前仍處於快速迭代階段，客戶需求尚未完全穩定。管理層坦言，現階段靈基按點數計算的毛利並不一定高於傳統產品，因為存在Token成本，但隨着模型推理成本下降、模型路由和平台工程能力提升，AI產品毛利空間有望進一步改善。

據智通財經APP了解到，公司維持全年指引：集團收入保持雙位數增長，AI原生產品收入超過10億元，訂閱收入保持20%左右增長，經調整歸母淨利潤率從約3.3%提升至7%左右，經營淨現金流按年增長20%以上。更長期來看，公司仍然維持2030年「用AI再造一個金蝶」的目標，AI原生與AI+SaaS收入各佔50%。

現在的金蝶，一邊是已經跑通的訂閱模式，一邊是正在加速的AI原生業務，中間還有一個不斷提高效率的組織體系。三者疊加之後，正在把一個成熟SaaS公司的增長和利潤天花板同時往上推。

2026年上半年業績最重要的變化，不是利潤由虧轉盈，也不是收入增長13.6%，甚至不是AI原生收入增長189%——真正值得關注的是，AI原生產品收入首次形成近3億元規模，開始成為金蝶收入增長的重要增量。

過去十年，公司雲轉型所積累的客戶、數據、訂閱模式和企業服務能力，成為了下一輪AI商業化的底座。金蝶此前用了十年完成從傳統軟件向雲SaaS的遷移，而現在，它正在用更短的時間，把AI重新嵌入企業經營體系。從2026年上半年的數據來看，AI並不是在舊業務之外再造一條曲線，而是在金蝶已經跑通的SaaS商業模式之上，重新打開一個更大的企業AI管理市場。