來源：中國經營報 中經記者 陳婷 深圳報道
「退出和進入，都是企業正常的經營行為。」
8月14日，萬物雲（2602.HK）副董事長、執行董事兼首席運營官何曙華在2026年中期業績發布會上對《中國經營報》記者表示。
8月13日晚間，萬物雲披露2026年上半年業績，報告期內，萬物雲收入約191.12億元，按年增長5.4%；利潤約8.2億元，按年下降2.1%；核心淨利潤約12.63億元，按年下降1%。公司董事會建議向股東派付中期股息合計8.2億元，每股派息0.711元。
萬物雲起源於萬科物業，主要從事物業管理及相關空間科技服務行業，住宅物業服務是其第一大營收來源。今年上半年，萬科物業在多地接連退出多個小區，引起市場關注。業績公告顯示，報告期內，萬科物業退出139個住宅物業服務項目，涉及年化飽和收入約7.4億元。
在業績會上，何曙華回應稱，退出項目是經過審慎評估後作出的選擇。啓動退出前，公司會先通過管理優化、科技應用等方式改善項目經營，並與業主、業委會溝通縮減服務內容或調整收費標準等方案。在相關努力仍無法形成共識的情況下，纔會啓動退出程序。「相比過度解讀物業企業退場，行業更應關注退出程序是否規範、各方責任是否落實、業主與企業的合法權益能否得到保障，以及項目交接是否平穩有序。」
壓降關聯業務
業績公告顯示，萬物雲主要業務包括社區空間居住消費服務、商企和城市空間綜合服務、AIoT及BPaaS解決方案服務。
上半年，萬物雲的社區空間居住消費服務收入約119.52億元，按年增長5.5%；商企和城市空間綜合服務收入約62.05億元，按年增長7.9%；AIoT及BPaaS解決方案服務收入約9.56億元，按年下降10.1%。
萬物雲2026年中期業績發布會現場。 企業供圖其中，住宅物業仍是萬物雲的基本盤。報告期內，公司來自住宅物業服務的收入按年增長6.5%至約109.44億元，佔總收入的57.3%，毛利率為12.9%，與2025年同期持平。
上半年，萬物雲主動退出一批低毛利、低迴款，或難以通過運營改善實現合理回報的住宅項目。此外，在B端業務方面，公司主動放棄或退出低毛利、低迴報及服務邊界不可持續的項目16個，涉及合同金額5700萬元。
何曙華表示，過去20餘年，物業行業處於高速發展階段。在新增項目充足、管理規模持續增長的情況下，部分項目利潤微薄、管理難度較大、收費標準與服務承諾不匹配等問題，容易被規模增長暫時掩蓋。在此背景下，有序退場能讓項目重新匹配適配的服務標準、收費水平與管理主體，企業也可將有限的資源集中投入優質項目。「萬物雲在項目退出過程中，將按照合同約定和法定程序，向政府主管部門備案，向業主公示合同狀態、退出原因、時間安排及交接方案，保障交接期間物業服務的連續性，減少對業主生活的影響。」
業績公告顯示，上半年，萬物雲開發商相關業務收入按年下降27%，佔總收入比例已從4年前的23.7%降至5.1%。其中，持續關聯交易收入佔總收入的比重降至4.3%，按年下降30%。截至2026年6月末，萬物雲來自關聯方的貿易應收款項為17.7億元，較2025年年末減少2.9億元。報告期內，公司開發商業務毛利按年減少 1.36 億元。
對此，萬物雲財務負責人王緒斌在業績會上表示：「這不是被動收縮，而是公司主動選擇的結果。我們對開發商業務的依賴，正在逐年降低。」從利潤結構來看，調整仍在進行，但改善趨勢已經比較清晰。「報表利潤數據是結構性調整的代價。剔除開發商業務和一次性因素之後，公司的真實經營能力在回升。」王緒斌說，從風險和資產質量來看，開發商業務帶來的風險正在逐步出清。開發商應收賬款原值按年下降20.5%，淨值按年下降50.6%，降幅遠大於整體應收賬款降幅，應收賬款壞賬風險正在逐步減少。
非開發商業務收入佔比超90%
業績公告顯示，上半年，萬物雲非開發商業務收入達181.3億元，按年增長8%，佔總收入超過九成，毛利按年增加 0.62 億元。
萬物雲方面表示，公司正用市場化的增長和內部的效率提升，彌補開發商業務毛利的下降，利潤的「剪刀差」正在收窄。
報告期內，萬物雲新簽約住宅項目207個，對應年化飽和收入8.4億元。其中，63.5%來自存量項目換籤，中標率較去年同期提升11個百分點至85%。在非住宅市場方面，物業及設施管理服務實現收入56.3億元，按年增長8.9%。
業績公告顯示，截至2026年6月末，萬物雲蝶城數量增至708個。在住宅底盤之上，圍繞社區和房屋資產的服務也在增長。上半年，居住相關資產服務收入9億元，按年增長5.2%；毛利2.1億元，按年增長9.5%。其中，樸鄰二手房買賣新增簽約業績1.9億元，成交6429單，按年增長10%；在管項目中的二手房買賣市佔率提升至18.06%，較2025年提升1.73個百分點。在裝修服務方面，研選家來自物業渠道的有效線索佔比達到59.65%；在房屋修繕方面，圍繞存量房維護和老舊小區改造需求推進標準產品複製，修繕業務收入達3.13億元，按年增長45.3%。
在社區商業方面，上海濱江萬芊薈通過重新組織商業空間、業態組合和運營方式，5月煥新後日均客流達到1.7萬—1.8萬人次，場內商戶日銷售額超30萬元，月均坪效約1000元/平方米。
王緒斌表示，公司未來增長主要依靠蝶城改造、靈石（不動產AI大腦）交付和AI提效三方面能力建設。
業績公告顯示，2026年上半年，AI提效繼續推動萬物雲的行政開支按年減少4304萬元，降幅4.9%；行政開支佔收入比重為4.4%，較2025年同期下降0.5個百分點。
此外，靈石已進入規模化商業驗證階段。截至2026年6月末，靈石已簽約租賃1339台，完成項目交付472台，平均交付周期為16.7天。不過，萬物雲管理層指出，現階段靈石的戰略重點並非單純追求短期收入，而是完成從內部效率工具向外部空間運營科技產品的商業化驗證，為形成可複製的空間運營科技產品能力奠定基礎。