此前他稱這筆交易如同 「甕中捉鱉」

　　作者：達拉格・托馬斯

　　「大空頭」 投資人邁克爾・伯裏持續押注 AI 基建熱潮將降溫，加碼沽空甲骨文（ORCL）、美光科技（MU）與 Nebius 集團（NBIS）。他預判，2028 年 AI 算力將出現供給過剩。

　　伯裏在 Substack 平台披露：他在股價約 247 美元加倉 Nebius、924 美元附近加倉美光、152 美元附近加倉甲骨文，同時增持安碩半導體 ETF（SOXX）2027 年 3 月到期看跌期權。

　　本月早些時候，伯裏首次在 211.77 美元價位沽空 Nebius，並形容自己的空頭押注 「有點甕中捉鱉的味道」。

　　伯裏觀點：債務給 AI 繁榮設下倒計時

　　他認為，循環孖展模式讓流入 AI 生態的資金以營收形式重新迴流行業參與者，而債務在這類資金中的佔比持續走高。在他看來，這一現狀 「給泡沫定下了崩盤倒計時」。

　　當前格局令他聯想到 2000 年互聯網泡沫時期，衆多科技公司依靠彼此交易實現業務增長。

　　伯裏的基準情景判斷是：2028 年算力供給嚴重過剩。他表示，歷史規律表明，市場往往會在供需拐點正式到來之前提前反應。

　　為何伯裏認為 Nebius 信號預示 AI 行情臨近頂峯

　　受客戶爭搶稀缺 AI 算力資源推動，Nebius 本周公布營收按年大增 454%。該公司標杆級長期合約單價為每兆瓦 2000 萬–2500 萬美元，短期合約報價甚至可達 4000 萬–5000 萬美元。

　　但在伯裏眼中，這正是一輪繁榮行情臨近頂部的典型特徵：當下客戶願意為緊缺算力支付天價，而遠期算力定價大幅走低。他提出，這種陡峭的價格價差曲線意味着 GPU、終端客戶，或是兩者的價值都將快速縮水。

　　沽空甲骨文與美光：押注整條 AI 基礎設施產業鏈

　　甲骨文大舉投入 AI 基建，但自由現金流已經轉負。據報道，標普全球評級 7 月將甲骨文信用評級下調至 BBB-，距離垃圾級僅一檔；公司遠期數據中心租賃承付規模攀升至約 2600 億美元。

　　甲骨文同時預計，2027 財年資本開支最高將達到 950 億美元。伯裏擔憂：一旦 AI 算力由緊缺轉向過剩、投資回報率下滑，這些鉅額資本投入將難以獲得合理回報。

　　伯裏還直接沽空美光科技 ——AI 存儲景氣周期最大受益企業之一。他 7 月最早在 1052 美元附近建立空頭，後於 924 美元附近繼續加倉。同時他買入 SOXX 看跌期權，將空頭佈局延伸至整個半導體板塊。

　　預測市場交易者並不認為崩盤近在眼前

　　Polymarket 預測市場參與者普遍不相信 AI 行業會在今年迎來深度下行，交易數據顯示，2026 年底之前出現嚴重衰退的概率僅 15%。

　　對伯裏而言，核心爭議不在於當下 AI 需求是否旺盛；而是一旦當前算力緊缺局面緩解，行業新增產能規模將遠超能夠實現盈利消化的需求水平。