聯想集團發布2026/27財年第一財季業績，三大業務集團同步創季度新高，AI驅動的基礎設施業務利潤率大幅擴張，帶動公司股價盤中一度升逾17%，市值突破4200億港元。

業績公告顯示，聯想第一財季實現營收269.43億美元，按年增長43%，大幅超出市場預估的224.2億美元；經調整淨利潤按年增長176%至10.75億美元，首次突破10億美元，經調整淨利潤率達4%，按年接近翻倍。公司同時上調全年展望，預計本財年營收有望突破1000億美元，提前兌現此前設定的"兩年內營收超千億美元"目標。

業績核心亮點集中於基礎設施業務。聯想ISG（基礎設施方案業務集團）第一財季營收按年增長98%至85億美元，運營利潤率升至9.1%，較上季提升5.5個百分點；AI服務器在手訂單儲備達540億美元，按季增長157%，摺合人民幣約3600億元。公司表示，AI相關業務收入按年增長60%，佔集團整體營收的35%，混合式AI戰略已進入價值兌現階段。

聯想ISG業務本季度的表現是整份財報中最受市場關注的部分。營收85億美元按年翻倍的背後，是運營利潤從去年同期虧損8552萬美元，一舉扭轉並大幅躍升至7.77億美元，運營利潤率提升至9.1%，按年改善11.1個百分點。

驅動這一跨越式增長的核心動力在於需求端加速。公司披露，AI服務器項目儲備按季增長157%至540億美元，覆蓋超大規模雲服務商、AI雲及企業AI三類客戶群體。剔除去年同期中國區銷售國際GPU服務器收入的基數影響後，AI服務器收入在國際市場錄得三位數按年增長。

在製造佈局上，聯想北卡羅來納州智能園區已正式啓用，進一步加強其在美洲區的"全球資源、本地交付"能力，以把握超大規模雲服務商及企業客戶的本地化基礎設施需求。

聯想IDG（智能設備業務集團）第一財季營收171億美元，按年增長27%，運營利潤率穩定維持在7.1%，在零部件供需失衡及市場競爭加劇的雙重壓力下展現出較強的盈利韌性。

PC業務繼續強化市場主導地位。依據IDC數據，聯想第一財季全球PC市場份額達24.2%，按年提升0.5個百分點，連續十個季度持續擴大相對第二大廠商的領先差距。AI PC全球市場份額達到25.1%，同樣創第一財季新高。

智能手機方面，摩托羅拉品牌收入創第一財季新高。高端產品線——包括Razr、Signature及Edge系列——貢獻了智能手機收入的37%，佔比創歷史新高。公司表示，過去兩年全球設備裝機量實現12.4%的複合年增長率，顯著超越整體設備市場增速。

聯想SSG（方案服務業務集團）第一財季營收29億美元，按年增長28%，運營利潤6.97億美元，運營利潤率達24.2%，均創季度新高。

運維服務和項目與解決方案合計佔SSG總收入的比例升至62.4%的歷史新高，TruScale基礎設施即服務訂單高速增長，主要受益於AI工廠在AI雲端及企業客戶領域的拓展。公司援引Gartner、IDC等機構數據稱，AI相關商機帶動SSG本財年潛在市場總規模新增逾2000億美元。

在標誌性案例方面，聯想作為2026年FIFA世界盃唯一官方技術合作夥伴，以FIFA AI Pro等自研AI技術為全部104場賽事提供運營支持，管理超25000台設備，受衆覆蓋逾60億球迷，進一步強化其在大型端到端AI解決方案領域的品牌影響力。

值得關注的是，聯想本季度在IFRS口徑下錄得公司權益持有人應占淨虧損6.09億美元，與經調整淨利潤之間存在顯著差異。公司解釋稱，虧損主要源於認股權證相關衍生金融負債的非現金公允值重估虧損16.90億美元——這一項目直接與聯想股價上漲掛鉤，股價越高，賬面重估虧損越大。

公司管理層指出，該非現金項目預期將持續至2027/28財年末，並不反映集團經營業績的實質變化。在剔除認股權證重估及可換股債券名義利息等非現金項目後，經調整經營利潤率達5.7%，經調整淨利潤率為4.0%。

資產負債層面，截至2026年6月底，聯想總資產為701億美元，現金及銀行存款合計60.81億美元，較上季末增加約10億美元。受可換股債券擴張影響，淨債務規模從上季末的淨現金2.42億美元轉為淨負債1.79億美元，貸款權益比率升至0.77。

聯想預計本財年營收有望突破1000億美元，提前達成"兩年內營收超千億美元"的既定目標。公司表示，將繼續推進混合式AI戰略，並在設備、基礎設施、解決方案及服務領域持續提升盈利能力。

在區域表現上，美洲區按年增速最為突出，收入按年增長58%；歐洲—中東—非洲市場增長53%；中國市場增長25%。聯想在歐洲—中東—非洲市場已連續17個季度保持PC市場第一。

國聯民生證券電子組分析師薛宏偉、李少青及仇方君對聯想維持買入評級，認為ISG業務成長性充足，IDG業務韌性強，並以下半年至明年Rubin GPU平台放量作為潛在催化劑，目標市值7000億港元。