金吾財訊 | 申萬宏源發布研報指，統一企業中國（00220）披露2026年中期業績，實現營業收入173.21億元人民幣，按年增長1.4%；歸母淨利潤14.02億元人民幣，按年增長9.0%；歸母淨利率8.1%，按年提升0.6個百分點。該報告維持「增持」評級，未在本次點評中披露具體目標價。報告指出，食品業務收入56.34億元人民幣，按年增長4.7%，毛利率28.5%，按年提升1.7個百分點，淨利率4.5%，按年提升1個百分點，佔集團收入32.5%。其中，湯達人聚焦豚骨口味大單品，品牌收益穩步增長；老壇酸菜牛肉麪強化品質管理，品牌收益及市佔率穩步提升；茄皇推進番茄品類建設，品牌收益實現雙位數增長。飲料業務收入107.51億元人民幣，按年下降0.3%，毛利率39.9%，按年提升0.5個百分點，淨利率14.6%按年持平。其中茶、奶茶、果汁及其他產品收入分別為48.9億、36.5億、17.2億、5.0億元人民幣，按年分別-3.3%、+7.3%、-5.5%、-1.1%。茶飲強化統一綠茶品牌建設並推動春拂等無糖茶佈局；奶茶受阿薩姆穩定增長及低糖茉莉奶綠帶動；雅哈咖啡在華東等區域成長率跑贏即飲咖啡大盤，「愛誇」聚焦上海地區經營。集團整體毛利率35.0%，按年提升0.7個百分點，主要受產品結構優化帶動；銷售費用率22.7%，按年提升0.66個百分點，管理費用率3.2%，按年下降0.1個百分點。申萬宏源基本維持盈利預測，預計26~28年公司分別實現歸母淨利潤22.1/23.1/24.7億，分別按年增長7.7%/4.6%/7.0%。當前股價對應PE分別為13/13/12x，可比公司估值比較優勢仍足，維持增持評級。看好公司作為行業領先企業，食品業務持續推動方便麪結構升級，飲料業務完善多品類佈局，關注外賣補貼退坡後對公司的積極影響以及今年新品推廣情況。股價表現的催化劑：新品放量及代工業務增長超預期，零食量販等新渠道拓展超預期。核心假設風險：渠道競爭、折扣店自有品牌分流、原材料成本波動、食品安全問題。