金吾財訊 | 平安證券發布研報指，申洲國際（02313）發布盈利預警，公司預計2026H1歸母淨利潤按年減少38%-43%，2025H1歸母淨利潤約為31.77億元人民幣。研報指出，利潤下降的主要原因有三方面：一是人民幣兌美元匯率上升的影響。公司以出口業務為主，結算貨幣主要為美元，而財報編制為人民幣，2026H1人民幣兌美元匯率按年上升約4%，人民幣升值對公司貿易及美元流動淨資產（銀行結餘及應收賬款）的重新計價均帶來不利影響。二是人工及退休福利費用和原材料成本上升。2026H1公司越南及柬埔寨產能擴張導致員工人數增加，同時國際油價增長帶動紗線原材料成本上升。三是需求壓力及外部環境影響。受宏觀經濟不確定性、關稅政策及通貨膨脹風險影響，終端備貨需求保守，品牌客戶下單更為審慎，導致2026H1訂單需求波動加劇，營收較去年同期減少。

由於需求壓力、關稅政策、原材料成本等外部因素影響，公司預計2026H1利潤端將有下滑。因此，平安證券下調公司2026年及2027年歸母淨利潤預測為58.6億元及64.7億元（原預測值為74.5億元及81.4億元），新增2028年預測為70.6億元。申洲國際是縱向一體化的服裝製造商，公司在亞洲建立了生產基地並為其全球化的客戶生產高質量的運動及休閒服裝產品，維持「推薦」評級。

風險提示方面，研報列舉了訂單增長不及預期、產能投產進度不及預期、匯率波動風險及國際貿易摩擦等主要風險因素。