智通財經APP獲悉，興業證券發布研報稱，霍爾木茲海峽封鎖正在倒逼全球能源轉型，對海洋工程與汽車海運形成長期利好。為減少對中東油氣的依賴，各國正加速自主海上油氣開採與海上風電開發，同時高油價倒逼道路交通電動化轉型提速，這有望使海洋工程與汽車海運成為航運行業中的「成長性高地」。重吊多用途船兼具常規貨源韌性、海工需求彈性與船舶老齡化出清預期;半潛船稀缺且壁壘高;汽車船受益電動車貿易與中國出口份額提升，供給端緊縮預期明確。

興業證券主要觀點如下：

海洋工程：能源供給端轉型的核心抓手

海洋工程涵蓋海上油氣工程、海上新能源工程和海洋基礎設施工程三大板塊，特種船舶在其中發揮核心作用。2020年至今，行業開啓新能源驅動的第二上行周期，需求與油價波動逐步解耦。展望未來，中國「十五五」規劃要求2030年海上風電裝機100GW以上(年均需完工10.6GW)，歐洲2026—2030每年20.2GW風電裝備進口需求，均需海工船舶參與運輸。具體到船型：

重吊與多用途船為海工運輸主力軍，2022年以來租金水平相對於集裝箱船、散貨船的溢價顯著拉大，已脫離傳統航運周期

需求端，一般貨運(集裝箱、散雜貨)構成需求「「壓艙石」，海工設備運輸(風機葉片、塔筒等超長構件)則是新增長來源。供給端格局偏緊：15年以上老船佔64%，20年以上佔35%，遠高於主流船型;在手訂單雖增長至629萬載重噸，但僅佔船隊18.8%，低於20年以上老船佔比(35%)，且集裝箱船、油輪擠佔船台使新訂單2029年前難以交付，未來三年新增運力難抵出清運力。

半潛船：稀缺船型，供給出清預期強

半潛船兼具「「超級載具」與「「安裝平台」功能，承擔鑽井平台、風電基座、沉管隧道等大型海工裝備的運輸與浮托安裝。全球僅61艘、281.5萬載重噸，20年以上老船佔43%，30年以上達30%，出清潛力大;而在手訂單僅3艘(佔運力7.4%)，難以覆蓋出清運力。半潛船市場高度集中：兩家頭部企業(中遠海特與Boskalis)合計佔54.5%，進入壁壘高，中國運營商已站穩腳跟，有望獲得超額收益。

汽車海運：近年開啓又一上行周期，新能源化成為主題

2020—2025年全球海上汽車貿易量從1676萬輛增至2651萬輛(CAGR 9.6%)，其中電動汽車貿易量CAGR達28.2%、佔比升至22%，中國汽車出口從99萬輛猛增至706萬輛(CAGR 48.0%)，貢獻了全球汽貿增量的57.9%，未來「油改電」與新興市場雙重風口還將驅動汽車貿易長期擴張。汽車船租金於2026年7月回升至8萬美元/天，彈性顯著;船隊15年以上老船佔57%、20年以上佔26%，交付高峯已於2025年過去，在手訂單僅20.63%，且高船價與長排期鎖死2029年前新增供給。競爭格局上，日韓船東包攬前四(44.8%份額)，CR10達75.7%;中國船東份額則仍不顯眼，與我國作為汽車出口大國的地位不相匹配，「國車國運」邏輯下發展空間廣闊。

風險提示：市場環境風險、運輸經營風險、油價擾動利潤。