【解剖大盤】

在其它市場都是上漲的情況下，港股反而走弱，今天跌 1.10%，原因出在內部，一方面是前期持續上漲需要消化，如銀行股都在調整，另一方面是結構的問題。

中東這塊，伊朗越來越強硬，尤其是在更換高層人員之後。伊朗和美國打了這麼長的交代，已經看到了美國的軟肋，如現在特朗普要忙着搞中期選舉，根本無暇顧及伊朗這塊，伊朗警告美國若動用核武、全球基地將成靶子，駁斥特朗普稱伊方完全控制霍爾木茲。黃金股在業績推動下趁勢反彈，中國黃金國際（02099）：創下歷來最亮麗的第二季度及上半年業績，2026 年上半年淨溢利 5.12 億美元按年增 153%，第二季度銷售收入按年增加 50%至 4.61億美元，原因是黃金及銅的漲價，黃金平均實現售價按年上升 52%至每盎司4,703 美元，銅平均實現售價按年增加 73%至每磅4.66 美元，推動業績創歷史新高。同時公司公告批准推進甲瑪礦下一階段開發計劃，擬將選礦聯合處理能力由當前設計產能 5 萬噸/日擴充至約 16 萬噸/日，並轉向「大規模露天開採 」策略，遠期產量增長預期明確。今天大升逾 14%；靈寶黃金（03330）升逾 4%。

海峽這塊的封鎖，對全球經濟而言都是一個極大的壓制。業績層面對市場的壓力在逐步顯現。典型代表如長和系，雖然長實（01113）賬面股東應占溢利大增 38%，但主要來自於出售英國合營公司獲得的一次性收益(約97.87 億港元)。如果剔除此類非經常性項目，長實反映主業盈利能力的基礎溢利僅微增 5%(66.4 億港元)。另外，長實上半年開發物業銷售收入雖大幅增長超 190%，但收益反而按年大降約 57%，毛利率低至極不尋常的 3.5%。顯示增長乏力，再加上中期不派息，今天直接跌超 6%；另外一個長和（00001）作為一家高度全球化的綜合企業，其港口、零售、基建以及電信等核心業務明顯受到外圍衝擊較大，上半年基本盈利淨額僅微增6.4%，但好在派中期息每股 0.7455 港元，因此跌幅小一點，跌超 3%。

也有好的方面，科技這塊情緒還不錯，費城半導體指數漲0.46%。其中，存儲股全線大漲，西部數據、海力士漲逾 7%，希捷科技漲近 5%，美光科技升逾4%、閃迪升逾 13%。閃迪前瞻指引也給力： 目標在 2028 至 2030 財年實現中高雙位數營收增長，預計非 GAAP 毛利率約為 80%，預計非 GAAP 營業利潤率約為 75%。閃迪承諾，在完成業務投資後，將把 100%的剩餘現金返還給股東。閃迪預計，AI 數據中心對存儲的需求將大幅提升，到 2030 年，企業數據中心閃存的總可用市場規模預計將達到 1.2 澤字節。

另一邊，SK 海力士董事長崔泰源在公司韓國總部接受了媒體專訪。他在採訪中再次強調了存儲需求的爆發式增長，並表示明年將出現最嚴重的「存儲荒 」。兆易創新（03986）、瀾起科技（06809）均升逾 2%。

8 月 14 日，英偉達宣佈 Spectrum-X Ethernet Photon ics 已進入全面量產階段，為面向 AI工廠的下一代大規模擴展網絡基礎設施提供支持。該產品由台積電、硅品、Lumentum、天孚通信、鴻海等供應鏈夥伴參與製造、封裝及組裝。這個架構對光模塊的需求將顯著增加，機構 LightCounting 預測，2026 年全球數通光模塊市場規模有望達到 228 億美元，預計 2030 年整體市場規模將增長至 414 億美元。核心品種劍橋科技（06166）、中際旭創（03308）分別升逾 9%和 2%。

昨日板塊聚焦提到兩大芯片製造巨頭中芯國際（00981）、華虹宏力（01347）二季度的單季營收均創歷史新高；但二者的走勢卻大相徑庭，前者漲4.8%，後者大跌 11.55%，原因是中芯不僅二季度毛利率大幅高於指引，而且Q3 指引毛利率繼續上行 26-28%，景氣向上邏輯確認，而華虹二季度只是啱啱到指引上限；Q3 毛利率 16-18%，按月幾乎沒有提升。對比之下，資金會選擇更好的中芯國際，而縮減在華虹的頭寸。不過，從兩個巨頭整體景氣度來看，AI 方向並沒有像大家擔心的那樣在減弱。納芯微（02676）：公告預計 2026 年上半年營收約人民幣 25.4 億元，按年增長約 66.70%。歸母淨利潤約人民幣 6700.00 萬元，較上年同期相比，將增加人民幣 1.45 億元左右，由虧損轉為盈利。今天大漲近 10%。

PCB 刺激再來，英偉達 M10 新一代高頻覆銅板 CCL 正式啓動全流程測試，AI平台正交背板M10 材料面向 Rubin Ultra、Feynman 兩大下一代打破M9 時代台光電獨家供應格局，生益科技（600183.SH）、南亞新材（688519.SH）、滬電股份（002463.SZ）三家內地廠商進入核心測試名單；2026 年內完成驗證，2027 下半年大規模量產，將開啓新一輪 PCB 材料升級周期。建滔集團（00148）升逾 4%；業績方向，廣合科技（01989）：2026 年上半年公司實現營收43.88 億元，按年增長 80.98%，實現淨利潤 9.56 億元，按年增長 94.39%。兩大關鍵業績指標均接近翻倍。今天漲近 5%。

昨日個股掘金提到的邁富時（02556）很給力，上半年集團實現總收入人民幣 19.6 億元，按年增長 111.2%；AI 應用業務收入人民幣 11.3 億元，按年增長 123.7%；淨利潤人民幣 2.0億元，按年增長466.1%。利潤增速遠超收入增速，盈利能力優化與經營槓桿效應極其強勁；經營性現金流 5.0 億元人民幣強勁正流入，具備自發「造血 」能力，商業模式具備真實的現金對賬支撐。實現完美閉環，今天大升逾 15%。

【板塊聚焦】

廣東省首個詞元經濟專項金融產品「Token 貸 」在廣州海珠區發布。以中國銀行廣州分行為例，針對海珠算力中小微企業針對性研發專屬孖展產品——算力Token 貸，按合同Token 消耗額度覈定額度，可提供信用、應收賬款質押、訂單孖展為主的擔保方式，亦可組合保證、抵押等組合擔保，進一步擴大額度。新公司亦可在原經營企業提供連續經營佐證材料、或提供擔保的情況下按訂單申請孖展。據悉，中國銀行前期試單授信資金已達2800 萬元。

這相當於給算力公司直接輸血，再度強化算力概念股，如粵港灣智算（01396）、萬國數據一S（09698）；「Token」概念本身也會強化，如邁富時（02556）、迅策（03317）。

【個股掘金】

匯量科技（01860）：科技投入驅動業績持續增長 回購計劃提振信心

公司公告擬動用最高 3 億港元實施股份回購，2026 年一季報營收 5.81 億美元，按年+32.2%，增長保持穩健，歸母淨利潤：3422.5 萬美元，按年+72.1%： 經調整淨利潤 2421 萬美元，按年+10.6%。

點評：公司回購股份、股權激勵目標則盡顯公司在 auto-pilot 時代的發展信心。公司是面向海外移動應用生態的廣告營銷科技服務商，Mintegra 推動業績進入加速期，2025 年收入 20.47 億美元，同增 35.7%, 歸母淨利潤 0.62 億美元，同增 291.5%；2026Q1 歸母淨利潤繼續同增 60.6%, 經營效率持續釋放。全球移動廣告與程序化購買仍處高景氣區間：2025 年全球線上廣告規模達 7990 億美元，移動廣告達 5866 億美元， 佔線上廣告73%；2025 年全球移動端程序化廣告市場約 2990 億美元，在 MAA 中佔比高達 85%-90%。海外第三方程序化廣告獨立平台規模加速增長：美國程序化廣告市場中開放網絡佔比約 29%, 為第三方獨立平台提供長期成長空間。

AI 正在進一步打開 App 生態供給端：Alcoding 降低中小應用開發和運營成本，AI 多模態推動微短劇、休閒遊戲等娛樂內容擴容，2026 年 5 月海外微短劇 App 下載量達 2.5 億次，按年增長約 76%, 娛樂賽道全球MAA 素材投放按年增長 15%, 帶動買量與變現需求同步增強。競爭格局上，巨頭系平台仍具數據與品牌優勢，但廣告主 ROAS 敏感度提升推動獨立平台加速突圍，形成 AppLovin一超，Mintegral、UnityAds、Liftoff、Moloco 等多強並立格局。公司轉化能力的核心看點在於 IAPROAS 能力湧現與智能出價體系的迭代速率。2023-2025 年，公司連續推出 IAA、IAA+IAP、IAP 等 TargetROAS 產品及 TargetCPE 能力，並在 2024年進行持續打磨智能出價產品體系，推動 2024H2Mintegral 收入按月增長 39%、按年增長64%。

與此同時，公司加快 Alinfra 升級，2025 年雲支出首次突破 1 億美元，新一代infra 預計 2026 年 10 月上線，有望推動組織工作流向更高自動化水平演進。業務飛輪方面，2022-2025 年接入 MintegralSDK 的 App 數量由 1.7 萬個增至 11.7 萬個，來自SDK 的廣告請求數量由 160 億次增長到 1480 億次。公司廣告交易全鏈路AI 驅動，智能出價流水佔比超90%，毫秒級實時競價決策，算法壁壘高。