Nektar Therapeutics（NASDAQ：NKTR）公布2026年第二季度營收為1010萬美元，低於去年同期的1120萬美元；基本和攤薄每股淨虧損為1.23美元，上年同期為2.95美元。截至6月30日的該季度，更高的3期臨床準備和生產支出拉大了營業虧損，而利息收入以及權益法投資虧損減少幫助淨虧損略有收窄。
核心業績數據
所有列報的營收均與先前銷售未來特許權使用費相關的非現金特許權收入，而非來自 Nektar 臨床管線的商業化銷售。由於研發支出的增加超過了行政管理費用的下降，總營業成本有所上升。
由於營業外業績改善，營業虧損有所擴大，但淨虧損收窄了約2.3%。每股虧損的大幅減少也反映出加權平均股數增加了一倍以上。
| 指標 | 2026年第二季度 | 2025年第二季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 營收 | 1010萬美元 | 1120萬美元 | 下降約9.3% |
| 研發費用 | 3910萬美元 | 2990萬美元 | 增長約30.9% |
| 行政管理費用 | 1280萬美元 | 1710萬美元 | 下降約25.2% |
| 總營業成本與費用 | 5250萬美元 | 4740萬美元 | 增長約10.7% |
| 營業虧損 | 4230萬美元 | 3620萬美元 | 擴大約16.9% |
| 淨虧損 | 4060萬美元 | 4160萬美元 | 收窄約2.3% |
| 基本與攤薄每股淨虧損 | $1.23 | $2.95 | 虧損收窄約58.3% |
| 加權平均攤薄股數 | 3305萬 | 1409萬 | 增長約134.6% |
管線與研發里程碑
在該季度結束後不久的2026年7月，Nektar 啓動了 3 期 ZENITH AD 項目中的前兩項全球註冊性試驗。該特應性皮炎項目將包含三項關於 rezpegaldesleukin 的隨機、雙盲、安慰劑對照研究。ZENITH AD-1 和 AD-2 將招募未接受過生物製劑或全身性 JAK 抑制劑治療的患者，而 AD-3 將研究既往接受過治療的患者。
公司計劃於2027年初開始一項針對斑禿的單項註冊性3期研究。管理層目前的研發時間表預計將在2028年中期獲得首次3期數據讀出，並於2029年提交 rezpegaldesleukin 的首次生物製品許可申請。
Nektar 還計劃於2026年10月1日在歐洲皮膚病與性病學會年會上展示 rezpegaldesleukin 在特應性皮炎和斑禿方面的長期療效結果。斑禿領域的展示將包括 2b 期 REZOLVE-AA 研究的52周數據。
研發支出增加擴大了營業虧損，但營業外收入緩解了淨虧損
由於 Nektar 啓動了支持 3 期 ZENITH AD 項目的相關活動並擴大了 rezpegaldesleukin 的生產工作，研發費用增加了920萬美元。行政管理費用減少了430萬美元，主要是由於法律費用減少，但這一降幅不足以抵消臨床開發支出的增加。
在營業利潤線以下，利息收入從200萬美元升至930萬美元。這一改善抵消了與銷售未來特許權使用費產生的負債相關的非現金利息費用的增加，促使營業外業績總額從320萬美元的費用轉為200萬美元的收入。Nektar 對 Gannet BioChem 的權益法投資帶來的非現金虧損也從240萬美元降至30萬美元。
這些項目解釋了為何營業虧損擴大而淨虧損略有收窄。同時，加權平均股數從1409萬股增加到3305萬股，使得每股虧損的按年改善幅度大幅高於總淨虧損的變化幅度。
流動性與資產負債表
截至2026年6月30日，現金及有價證券投資總額為10.23億美元，而截至2025年12月31日為2.458億美元。6月末的餘額包括3930萬美元的現金及現金等價物、6.451億美元的短期投資以及3.391億美元的長期投資。
Nektar 在4月份完成了一項承銷普通股增發，獲得3.738億美元的募集資金總額。截至本季度末，公司總資產為10.95億美元，總負債為1.920億美元，股東權益為9.031億美元。
管理層表示，當前的現金可支撐運營至2028年第三季度，超出了預計在2028年中期獲得的首次3期數據讀出時間。這使得臨床執行情況及這些數據讀出的時間點成為公司資金前景的核心。
近期內部交易
提供的六個月匯總報告顯示沒有內部人士購買記錄。另外，在最新的10條詳細交易記錄中，列出了2026年1月至6月期間的8次出售，以及2025年12月的2次0美元股票獎勵；這些交易本身並不能說明內部人士對公司前景的看法。
| 日期 | 內部人士 | 職位 | 交易類型 | 申報價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年6月30日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$70.00出售 | $397,670 |
| 2026年6月17日 | Howard W. Robin | 首席執行官 | 以每股$59.97–$61.65出售 | $1,215,056 |
| 2026年6月15日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$60.71出售 | $336,212 |
| 2026年5月19日 | Howard W. Robin | 首席執行官 | 以每股$65.51出售 | $29,086 |
| 2026年5月19日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$65.51出售 | $13,036 |
| 2026年2月18日 | Howard W. Robin | 首席執行官 | 以每股$73.00出售 | $30,879 |
| 2026年2月18日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$73.00出售 | $13,140 |
| 2026年1月20日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$35.67出售 | $137,936 |
| 2025年12月22日 | Howard W. Robin | 首席執行官 | 以每股$0.00獲得的股票獎勵 | $0 |
| 2025年12月22日 | Jonathan Zalevsky | 高管 | 以每股$0.00獲得的股票獎勵 | $0 |
投資者需要關注的風險
- 3期臨床執行風險：研發時間表取決於試驗啓動、招募、生產、完成和數據獲取能否按計劃推進。任何延誤都可能影響預計在2028年中期獲得的數據讀出以及與現金可支撐時間相關的表述。
- 臨床與監管不確定性：Rezpegaldesleukin 仍處於研究階段。早期臨床結果並不保證 3 期臨床能夠取得成功的安全性與療效數據，也不保證能夠獲得監管批准。
- 研發成本上升：隨着 3 期臨床準備工作加速，研發支出增長了約31%。隨着項目的推進，如果在沒有商業化產品收入的情況下持續支出，可能會擴大營業虧損。
- 營收質量：第二季度營收完全由先前銷售未來特許權使用費相關的非現金特許權收入組成，因此並不代表 Nektar 當前候選藥物產生的現金流銷售額。
- 股本基數擴大：加權平均股數較去年同期翻了一番以上，使得每股指標的比較看起來比公司總淨虧損的適度改善更為有利。
總結
Nektar 2026年第二季度的業績反映了其向後期研發階段的轉型：針對 rezpegaldesleukin 的支出增加，營業虧損擴大，但營業外收入改善限制了淨虧損的變化。擴大後的資產負債表預計將資助運營直至獲得首次 3 期數據讀出，因此試驗執行情況、研發成本以及2028年中期數據的質量和時間節點成為需要重點關注的主要問題。
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