美國經濟正在呈現一系列看似相互矛盾的信號，通脹持續高於聯儲局目標，實際收入下降、消費者信心跌至歷史低位，但經濟增長和消費支出依然保持韌性；企業招聘趨於謹慎之際，人工智能(AI)投資卻持續高速增長。

智通財經APP獲悉，里士滿聯儲主席巴爾金在格林維爾商會發表演講時，將當前美國經濟形容為一個充滿「謎團」的環境，並重點討論了消費韌性、企業投資、就業市場以及頑固通脹等現象。

巴爾金目前是聯邦公開市場委員會(FOMC)的候補投票委員。

實際收入下降、信心低迷 消費者卻繼續花錢

巴爾金指出，美國通脹目前仍然高於聯儲局目標，過去一年實際收入有所下降，消費者情緒也明顯惡化。2026年以來，密歇根大學消費者信心調查已經出現該調查逾70年歷史上的三個最低月度讀數。

然而，與悲觀情緒形成鮮明對比的是，美國經濟活動並沒有明顯失速。

自2023年以來，美國實際GDP平均增長約2.5%，高於對經濟長期趨勢增速的估計。今年即使汽油價格高企進一步擠壓家庭預算，美國經濟仍然表現出較強韌性，需求保持健康，失業率甚至有所下降。

巴爾金認為，其中一個關鍵原因就是消費者始終沒有停止支出。

他表示，疫情過後，美國消費者似乎更加接受「YOLO」(即「人生只有一次」)式的消費觀念，即使面對經濟不確定性，仍然願意花錢。與此同時，富裕家庭近年來積累了更多財富，也進一步支撐了整體消費能力。

AI投資規模「難以想象」 企業需求幾乎不受高利率影響

企業投資同樣展現出超出預期的韌性，而巴爾金認為，背後最明顯的推動因素就是人工智能。

「投資規模已經大到難以想象。」巴爾金表示，更值得關注的是，這輪AI投資似乎並沒有明顯受到高利率、建築成本上升或經濟不確定性的抑制，「需求看起來幾乎沒有停止的跡象」。

強勁的企業盈利則為鉅額資本支出提供了支撐。

巴爾金表示，美國企業第二季度盈利按年增長超過30%；如果將超大規模雲計算企業計算在內，盈利增幅超過50%。與此同時，市場對下一季度企業盈利的預測仍在不斷上調，而企業槓桿率也低於2020年的水平。

在他看來，強勁盈利意味着企業既有理由、也有財力繼續投入AI基礎設施，因此即使孖展成本較高，AI相關資本支出仍表現出較強韌性。

企業投資火熱但招聘謹慎 AI尚未引發大規模裁員

不過，強勁的資本開支並沒有同步轉化為招聘熱潮。

巴爾金表示，與企業投資形成對比的是，在高度不確定的環境下，企業仍然擔憂過度招聘，因此整體處於「暫停招聘」狀態。許多公司選擇保持員工數量穩定，或者通過自然減員的方式逐漸縮減人員規模。

市場目前高度關注AI是否會造成大規模失業，但巴爾金認為，從現階段實際應用來看，大多數AI使用場景尚未顯示出明確的大規模削減員工需求的路徑。

目前較為明顯的例外主要集中在計算機程序員和客戶服務人員等崗位。

與此同時，美國勞動力市場出現了另一種特殊現象：勞動力需求增長放緩的同時，勞動力供給增長也在下降。

巴爾金指出，隨着美國淨移民人數大幅減少，加之人口持續老齡化，進入勞動力市場尋找工作的人也在減少。因此，「雖然新增就業崗位可能變少了，但尋找這些工作的人同樣減少了」。

這在一定程度上解釋了為什麼企業招聘明顯降溫，但美國失業率仍能夠保持在相對較低水平。

通脹仍是最大謎團：聯儲局是否需要進一步加息？

巴爾金認為，美國經濟另一個尚未解開的謎團是持續頑固的通脹。

不過，他表示，真正的問題並不是通脹最終能否回到聯儲局2%的目標，而是通脹將通過什麼方式回到2%。

目前擺在聯儲局面前的核心問題是：通脹是否已經進入能夠自行持續下降至2%的軌道，還是聯儲局最終仍需要進一步加息，才能完成最後一段抗通脹進程。

巴爾金警告稱，美國通脹已經「過高太久」，持續時間越長，企業和消費者的價格預期就越有可能發生向上調整。一旦較高的通脹預期逐漸固化，僅僅依靠現有經濟力量可能不足以使通脹完全回落至目標。

他表示，如果這種風險正在成為現實，那麼要讓通脹最終回到2%，可能仍然需要額外的政策幫助。

巴爾金的表態也凸顯出聯儲局當前面臨的政策難題：美國消費和AI投資繼續支撐經濟增長，就業市場雖然降溫卻沒有明顯惡化，而通脹仍高於目標。在這種相互矛盾的數據環境下，聯儲局究竟需要進一步收緊貨幣政策，還是等待現有通脹壓力自行消退，仍是未來政策討論的核心。