戰爭、天氣、倉儲、水資源、浪費——五重壓力正在同步收緊全球糧食供應的"閥門"。

8月15日，摩根大通最新研究報告顯示，下一場全球糧食危機的輪廓已初步成形，食品通脹壓力將持續至2027年上半年。

該行駐倫敦高級全球經濟學家Nora Szentivanyi領銜撰寫了這份題為《糧食安全即國家安全：一場複合風暴》的報告。報告警告稱，霍爾木茲海峽的持續中斷與一場可能創歷史紀錄的超級厄爾尼諾正在同步發酵，將削弱農作物產量、壓縮農業生產能力，並使食品通脹在2027年上半年維持高位。

Szentivanyi在報告中直接指出："自新冠疫情以來，接連不斷的衝擊已形成疊加效應，侵蝕了糧食生產能力，並使食品價格壓力延續至2027年。這不是一次短暫的衝擊，它降低了近期通脹回落的可能性，食品通脹周期很可能在2027年上半年持續施壓。"

她預計，全球食品通脹率將從2026年上半年的2.8%加速攀升至2027年上半年的5%。

「五個W」：危機的五重根源

摩根大通將此次風險歸結為"五個W"：戰爭（War）、天氣（Weather）、倉儲（Warehousing）、水資源（Water）和浪費（Waste）。

這五重因素並非孤立存在，而是相互疊加、彼此強化。戰爭擾亂了關鍵航運通道，天氣異常衝擊農業產出，倉儲能力不足削弱了緩衝空間，水資源短缺制約灌溉，糧食浪費則進一步壓縮了有效供給。

Szentivanyi特別點出最直接的脆弱環節——化肥。她表示："霍爾木茲海峽的中斷以及即將到來的超級厄爾尼諾，正在加劇化肥和食品價格壓力。"

化肥是糧食生產的核心投入品，其價格上漲會直接傳導至農作物成本，進而推高食品零售價格。而霍爾木茲海峽是全球重要的能源與化肥原料運輸通道，一旦受阻，影響將沿供應鏈逐級放大。

超級厄爾尼諾：滯後6至12個月的「定時炸彈」

厄爾尼諾的破壞力有一個顯著特點——滯後性。Szentivanyi指出："農作物和價格的影響仍在積累，農業衝擊通常滯後于海洋峯值6至12個月。"

這意味着，即便厄爾尼諾的氣候峯值已經過去，其對糧食產量的實質性衝擊才啱啱開始顯現。

更值得警惕的是，今年的能源衝擊正在放大厄爾尼諾的通脹效應。Szentivanyi估算，兩者疊加將使全球食品CPI上升約1.5個百分點，而歷史上單純厄爾尼諾事件的平均影響僅為0.7個百分點——相當於衝擊力翻倍。

具體而言，食品通脹預計將在2027年上半年達到5%的年化水平，為整體通脹額外貢獻0.6個百分點，並使全年通脹回落進程放緩0.3個百分點。

新興市場首當其衝

此次衝擊的地理分佈並不均勻，新興市場將承受最大壓力。

Szentivanyi指出："風險集中在南亞和東南亞（涉及大米、糖和咖啡）、西非（可可）以及東非和南非部分地區。新興市場承受厄爾尼諾的主要衝擊。食品通脹反應最強烈的經濟體集中在新興市場亞洲和拉丁美洲——這些地區的農業對天氣更為敏感，食品在消費籃子中的權重也更高。印度、哥倫比亞、印度尼西亞、巴西和韓國是最脆弱的經濟體之一。"

相比之下，西方國家雖擁有戰略石油儲備，但在化肥儲備方面幾乎沒有緩衝。報告還指出，亞洲大國已在大規模囤積糧食、化肥、能源和工業金屬，而西方在這一維度上明顯處於被動。

Szentivanyi的判斷是：下一次通脹衝擊的震中，可能不再是加油站，而是超市貨架。

多家機構同步發出警告

摩根大通並非孤例。高盛、滙豐等多家機構研究部門此前已就糧食通脹風險發出警告。

聯合國糧農組織（FAO）全球食品價格指數在今年7月升至三年高位，為上述判斷提供了數據支撐。

美國銀行分析師Robert Ohmes近期也發出類似警告。他表示，雜貨店通脹"可能正在路上"，並援引工資、柴油和大宗商品成本的綜合指數作為依據，預計新一輪食品價格飆升可能於今年秋季出現在超市貨架上。

儘管如此，全球飢餓狀況在統計層面有所改善——2025年約有6.45億人面臨飢餓，較2022年減少約4300萬人。但與此同時，仍有21億人（佔全球人口25.8%）處於中度或重度糧食不安全狀態，這一龐大基數意味着任何價格衝擊都將迅速轉化為人道主義壓力。