【中信證券：產業趨勢仍然向上，節奏有所放緩】中信證券研報稱，將行情劃分為北美AI鏈、對非美市場出海和內需三條業績線索：1）對北美AI鏈而言，經過半個月的修復，漲價鏈條的賠率明顯下降，近期AI敘事上有一些邊際變化，但尚不足以帶動整個板塊重估，還需要耐心等遠期新敘事的出現；2）對非美市場出海而言，中歐貿易爭端在未來一段時間可能會繼續焦灼，壓制不少高端製造板塊估值，同時臨近半年報密集披露期，匯兌損失的影響亦不容小覷；3）對於純內需品種，國產算力景氣相對優勢明顯，但考慮到估值對於遠期敘事的樂觀反映，板塊資金情緒或無法獨立於北美AI鏈。整體而言，不少板塊的產業趨勢仍然向上，但制約估值擴張的因素在增多，上行節奏可能放緩，二季度動輒翻倍的情況在十年維度上都極為罕見，投資者需要回歸合理預期回報。市場機會或將更多體現為具備業績支撐品種的估值修復，後續市場降波的過程也是籌碼結構優化、優質資產被重新定價的過程，為中長期行情的延續夯實基礎。