智通財經APP獲悉，中泰證券發布研報稱，隨着乳企技術不斷迭代成熟，高蛋白、無乳糖等功能化新品湧現，複合功能產品也愈加豐富，功能性乳品有望持續保持高於大盤的增速。對於能夠開拓場景、擴展觸達人群、以品質驅動復購的乳企或將受益，建議重點關注伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳業(02319)、新乳業(002946.SZ)等乳企。

中泰證券主要觀點如下：

市場格局：低溫為主，逆勢突圍

2025年中國乳製品大盤整體承壓，功能性乳品賽道逆勢突圍，成為行業最大亮點。從品類結構拆分來看，低溫賽道主導增長，佔比高達78%，低溫奶線上銷售額達39.6億元，按年增長15.8%，呈現量價齊升態勢;低溫酸奶線上銷售額9.93億元，按年高增27.1%。功能性乳品的核心驅動力主要來自消費端健康意識升級與供給側產品創新共振。需求端，消費者從基礎營養補充轉向對新鮮、活性營養、精準功能的追求。根據勤策消費研究數據，預計2026-2029年功能性乳品將保持15%-20%的複合增長率，2029年或將突破1400億的市場規模。

核心賽道解析：功能性乳品核心成分主要有A2β-酪蛋白、益生菌、乳鐵蛋白、有機成分四類

1)A2β-酪蛋白：僅含A2型β-酪蛋白，不含A1型，分子結構更接近母乳，易於消化吸收，約25-30%消費者報告與牛奶相關的消化不適，A2奶成為核心解決方案。全球A2奶市場規模預計2025年為13.71億美元，到2034年將擴大至28.1億美元，複合年增長率8.3%。

2)益生菌：雙歧桿菌、乳酸菌等活性益生菌調節腸道菌群，促進消化吸收，中國益生菌行業市場規模預計2025年達1171億元，其中乳製品類目預計848億元，乳製品佔益生菌產品市場78%，是最重要的益生菌載體。

3)乳鐵蛋白：母乳核心免疫蛋白，促進鐵吸收、抗菌護腸、提升免疫力，嬰幼兒奶粉中乳鐵蛋白添加已成標配，成人乳品開始滲透。

4)有機認證：從牧草種植到奶牛飼養全程有機認證，無抗生素、無激素、無農藥殘留，滿足高端消費者對食品安全與可持續的雙重訴求。從技術壁壘維度分析，功能性乳品的技術壁壘主要體現在菌株研發、蛋白分離和活性保留三大維度。隨着閃蒸、超濾、陶瓷膜微濾等技術愈加成熟，常溫活性益生菌技術突破拓展消費場景，行業或將持續保持高速擴容。

風險提示：宏觀消費疲軟，競爭格局惡化，監管政策收緊，技術迭代風險，研報信息更新不及時、第三方數據失真及市場規模測算偏差。