FX168財經報社訊 美國證券交易委員會（SEC）原本準備推出的代幣化證券「創新豁免」再度被推遲。三名知情行業人士稱，白宮和華爾街對該提案的法律基礎及潛在市場影響提出擔憂後，SEC將進一步延後發布這一備受關注的政策。

這項豁免原計劃最早在本周五部分公布，核心目標是為希望在現有證券法框架下，通過區塊鏈基礎設施發行和交易代幣化證券的機構降低監管門檻。

SEC此前已宣佈將在本周五召開公開會議，討論其「Reg Crypto」規則制定工作，這是一項平行但並不相關的計劃，旨在為通過代幣孖展的項目建立規則。

市場原本預計，SEC還會在同一會議上披露創新豁免的更多細節，但不會通過正式的徵求意見程序發布。SEC隨後在周四晚些時候取消了這場會議。

白宮與華爾街施壓

一位熟悉討論情況的人士表示，白宮擔心該提案可能在國會仍就《數字資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）進行談判之際「捅馬蜂窩」，從而使推動更廣泛加密立法的努力變得更加複雜。

另一位消息人士稱，SEC工作人員也越來越關注該機構是否具備發布此類廣泛豁免的法律權限，包括是否已經完成足夠的經濟分析，以及是否遵循了證明豁免合理性所需的程序步驟。業內人士已被告知，這項工作可能需要等到《清晰法案》結果明朗後再推進。

傳統金融機構的阻力同樣不容忽視。知情行業人士稱，美國證券業與金融市場協會（SIFMA）已成為阻止SEC推進該計劃的主要力量之一。SIFMA成員包括大型經紀交易商和投資銀行。該組織尚未立即回應置評請求。

據消息人士稱，SIFMA的擔憂集中在基於區塊鏈的交易場所如何納入現有股票市場規則，尤其是經紀商為客戶爭取最佳執行價格的義務。在當前市場結構下，監管條例NMS（Regulation NMS）將各交易所價格連接起來，並通常要求經紀商以最佳可得受保護報價執行交易。但如果代幣化證券通過去中心化交易場所或自動做市商（AMM）交易，定價和執行成本可能與傳統交易所不同，這一框架就會變得不那麼清晰。

今年6月，SEC曾提議取消監管條例NMS中的第611條，也就是所謂的訂單保護規則（Order Protection Rule）。市場普遍認為，這一舉措將移除代幣化證券交易面臨的最大監管障礙之一。

行業要求公開透明

SIFMA還認為，更廣泛的市場結構改革不應通過豁免或不採取執法行動的救濟方式推進，而這正是SEC有限代幣化監管方案的計劃路徑。該協會在6月30日提交給SEC的一封信中表示，這類「重大結構性變化應通過公開透明的程序加以審議和實施」，並應允許公衆通知、意見徵詢以及行業參與。

SEC發言人未立即回應有關新加密政策時間安排的問題。

並非首次推遲

這並不是該計劃第一次延期。SEC此前曾似乎準備在今年5月發布該豁免，但在多次推遲內部設定的最後期限後仍未落地。當時外界一度認為，該提案可能允許證券代幣發行方在不一定控制底層證券的情況下提供資產。

這種可能性引發了證券發行公司的擔憂，因為「創新豁免」若允許發行合成證券代幣，可能會改變現有證券發行和交易方式。最終，SEC並未發布該提案。彼時，SEC委員海絲特·皮爾斯（Hester Peirce）對CoinDesk表示，她並不認為創新豁免會包含這類合成代幣。她隨後在社交媒體發文稱，自己預計該豁免將僅允許那些「只促進同一底層股票數字化表徵交易」的代幣。

代幣化熱潮升溫

此次延遲發生之際，代幣化已成為加密行業增長最快的趨勢之一，並因有望將股票、債券和基金遷移至區塊鏈基礎設施而吸引華爾街高度關注。納斯達克（Nasdaq）和紐約證券交易所（NYSE）等交易所巨頭已公布開發代幣化證券基礎設施的計劃，而華爾街證券交易的核心機構——美國存管信託與清算公司（DTCC）上月已在測試階段完成首批代幣化證券實時生產交易。

這可能是一個規模巨大的市場。花旗（Citi）分析師預計，到2030年，代幣化資產市場規模可能達到5.5萬億美元。SEC主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）領導下的SEC也越來越明確地表達對代幣化的支持，將區塊鏈基礎設施視為現代化金融市場的一種方式。不過，市場圍繞金孖展產應如何上鍊、以及基於區塊鏈的市場如何與現有美國市場結構和證券規則兼容的爭論也在持續升溫。

在監管層、白宮和傳統金融機構尚未就規則邊界形成共識之前，代幣化證券的制度化推進或仍將面臨反覆拉鋸。對加密資產、券商、交易所及相關基礎設施提供商而言，SEC這項「創新豁免」的進展，仍將是觀察美國代幣化監管路徑的重要風向標。