金吾財訊 | 中信建投證券點評7月美國CPI指，地產、消費偏弱，租金、核心商品內生漲價動能不足，核心CPI有望保持低位，3個月按月中樞已掉至0.2%以內，低於年初水平，而彼時有2-3次降息預期。但是，當前與年初比，有三大不同，這是寬鬆交易能否進階為降息交易的關鍵：（1）油價。美伊不確定性大，不論是機票分項對核心通脹的拉動，還是整體物價觀感，油價影響不可忽視。（2）就業。年初就業市場衰退擔憂較濃，目前系統性改善。就業若穩，降息觀察窗口拉長。關注9月前後非農年度大修，或是就業判斷拐點。（3）框架。沃什和鮑威爾不一樣，其新框架到底長什麼樣？關注8月底傑克遜霍爾會議。短期寬鬆交易或延續，但三大疑問揭曉前，仍需警惕波動。建議區間交易思路，前期滯漲的美債或有性價比。