智通財經APP獲悉，周四，光通信及光子技術公司Coherent(COHR.US)逆市走低，截至發稿，該股跌超3%。儘管公司2026財年第四季度業績超出市場預期，並預計在數據中心需求持續旺盛以及產品供應加速擴大的推動下，單季營收將在2027財年結束前突破30億美元，利潤率改善幅度未能完全滿足投資者較高預期。

財報公布後，多家華爾街機構上調Coherent目標價或盈利預測，普遍認可AI數據中心帶來的強勁增長前景。不過，隨着光收發器業務佔比提升，市場對公司毛利率改善空間仍存在一定擔憂。

數據中心業務高速增長 1.6T產品放量快於預期

Coherent預計，隨着數據中心客戶需求持續增長以及公司擴大產品供應，2027財年結束前將首次實現單季度營收超過30億美元。

傑富瑞分析師Blayne Curtis指出，Coherent預計9月季度數據中心業務營收按年增速將超過80%，光收發器仍是最主要的增長動力。其中，800G產品繼續保持增長，而1.6T產品的放量速度略快於管理層三個月前的預期。

這意味着，隨着AI數據中心持續升級高速光互連基礎設施，Coherent正在進一步受益於800G向1.6T技術迭代帶來的需求增長。

不過，公司給出的毛利率指引約為40.5%。雖然這一水平高於華爾街普遍預期，但傑富瑞認為，考慮到公司同時給出了更高的營收預期，加之競爭對手Lumentum(LITE.US)此前釋放出積極的利潤率信號，這一指引可能仍略低於部分投資者此前的期待。

傑富瑞繼續給予Coherent「買入」評級，並將目標價從375美元上調至420美元。

摩根士丹利大幅上調盈利預期

摩根士丹利維持Coherent「持股觀望」評級，同時將目標價由330美元上調至375美元。

該行分析師Meta Marshall表示，Coherent毛利率改善幅度整體與上一季度類似，但營收表現明顯更強，為增量利潤率提供了良好支撐。

與此同時，公司表示，目前多個產品擴產過程中並不存在太多供應瓶頸，主要限制因素來自自身的磷化銦(InP)產能。摩根士丹利認為這一信息較為積極，因此大幅上調了Coherent未來的營收及每股收益預測。

不過，該行指出，隨着光收發器銷量快速增加，產品結構變化可能對整體毛利率形成一定拖累，因此儘管營收預期明顯上升，毛利率改善路徑並未出現同等幅度的上調。

摩根士丹利將Coherent 2027財年每股收益預期由8.11美元提高至9.23美元。

美國銀行：執行表現良好 但估值已反映增長前景

美國銀行則維持Coherent「中性」評級及400美元目標價，同時將2027年和2028年每股收益預測分別上調12%和23%。

美國銀行分析師Vivek Arya認為，Coherent目前在業務戰略執行方面表現良好，但與更偏向光學元器件業務的同行相比，公司利潤率的經營槓桿相對有限，原因之一同樣是光收發器業務增長可能對毛利率構成壓力。

美國銀行同時指出，與Lumentum相比，Coherent未來的相對增長速度也略顯遜色。該行預計，Lumentum營收和每股收益複合增速分別約為57%和64%，相比之下Coherent分別約為32%和45%。

基於新的預測，美國銀行給予Coherent約27倍2028年預期市盈率，認為當前估值已經較充分反映公司的增長潛力，因此暫未進一步轉向看多。

業績超預期仍遭拋售 市場焦點轉向利潤率

Coherent此前公布的2026財年第四季度業績實際上好於市場預期，營收達到約20.5億美元，較市場預期高出約7000萬美元；調整後每股收益為1.74美元，同樣高於市場預期。

但在AI光通信板塊此前已經積累較高增長預期的背景下，投資者關注點正從單純的營收擴張逐漸轉向高速增長能否同步轉化為更高的盈利能力。公司40.5%的毛利率指引雖然超過華爾街預期，卻未達到部分投資者更樂觀的預期，成為股價承壓的重要因素之一。

整體來看，華爾街對Coherent的數據中心和AI光通信增長前景仍較為積極，尤其看好800G持續增長以及1.6T產品加速放量。不過，在營收快速擴張的同時，光收發器業務佔比提高對毛利率的影響，正成為投資者衡量公司下一階段盈利增長質量的關鍵因素。