智通財經APP獲悉，中國銀河證券發布研報稱，實驗動物為創新藥研發剛需，行業壁壘深厚，兩大細分賽道具備中長期成長邏輯：人源化小鼠賽道成長確定性更強、周期波動平緩;實驗猴賽道供給約束強，短期價格上行帶來顯著業績彈性。國內頭部企業依託自主種質資源、一體化模型+服務能力，持續實現國產替代並拓展海外客戶，長期全球市佔率有望提升。

中國銀河證券主要觀點如下：

實驗動物為新藥研發剛需，行業快速發展，國產替代與出海空間廣闊

實驗動物是創新藥臨床前研發核心剛需「活試劑」，下游覆蓋高校科研機構、創新藥企、CRO企業，貫穿靶點驗證、藥效篩選、毒理安全性評價全流程，資格、繁育周期、重資產投入構築高行業壁壘。隨着全球與國內醫藥研發支出持續擴容，2025年中國醫藥研發支出達459億美元，臨床前CRO市場規模36億美元，直接拉動實驗動物需求快速增長。2023年全球模式動物市場規模107億美元，中國市場57億元人民幣，國內2022-2027年複合增速18.1%，顯著高於全球9%的增速，行業國產替代與出海空間廣闊。歐美龍頭依託百年種質資源、全球合規服務具備優勢，國內企業在非人靈長類賽道實現領先，基因編輯小鼠技術快速追趕，但高端種質、全球化綜合服務仍存在代差。

小鼠+猴雙主線高景氣，產品+服務齊增長

實驗動物種類多樣，但以小鼠、實驗猴為兩大主要載體，細分賽道高景氣，產品+配套服務同步放量，增長驅動存在一定分化。1)實驗小鼠：基因同源度高、繁育成本低、模型可塑性強，是小分子、腫瘤藥早期篩選核心載體;近年來FDA、NMPA獲批全人源抗體中超半數依託轉基因小鼠製備，基因修飾小鼠、人源化小鼠成為主流，適配全人源抗體藥物研發需求。2)實驗用猴：因與人類遺傳同源性90%-98%，是單抗、ADC、寡核苷酸等大分子藥物毒理、免疫原性評價不可替代物種，供需長期錯配。需求端大分子創新管線持續擴容推高採購量;供給端食蟹猴繁育周期長達6-7年，行業種群持續老化、新增繁育產能有限，致使目前實驗猴正在經歷新一輪漲價周期，2026年現貨單價升至18-20萬元/只。

風險提示：政策與監管合規風險、下游需求波動與行業競爭風險、種質資源與供應鏈風險、技術迭代與知識產權風險、生產運營與生物安全風險。