專題：聚焦美股2026年第二季度財報

　　單憑最新財報釋放的信號來看，微軟（MSFT）回暖的股價仍具備繼續上行空間。

　　核心觀點

　　摩根大通分析師薩米克・查特吉周四發布研報看多微軟，將目標價由 550 美元上調至 625 美元。調整後的目標價較當前股價存在約 30% 的上漲空間。

　　查特吉在解釋上調目標價時提出兩大關鍵邏輯：

　　觀點一 「我們看好微軟增長前景。隨着 AI 基礎設施持續建設，我們預計 Azure 雲業務與商用 M365 雲業務增速雙雙提速。」 查特吉寫道。 「搭載 Copilot 的 M365 雲產品，本身就是微軟 AI 基礎設施的內部需求方。公司由此佔據有利位置：一方面依託算力基建推出高毛利、具備差異化優勢的應用軟件；另一方面，還能承接原生 AI 企業與傳統企業帶來的第三方 AI 算力需求。」

　　觀點二 他補充道：「微軟營收與盈利保持高增速，同時資本開支需求低於同行。我們認為，該基本面足以支撐估值重回歷史相對大盤的溢價水平，甚至有望突破。」

　　重點背景

　　微軟第四財季財報有力打消了空頭疑慮，這也是微軟重新獲得華爾街青睞的主要原因 —— 該股近一個月累計上漲 25%，而查特吉的研報進一步強化了市場樂觀情緒。

　　這家科技巨頭第四財季營收高達 900 億美元，按年增長 18%。 Azure 及其他雲服務營收增速飆升至 43%。從規模來看，Azure 年營收正式突破 1000 億美元重要關口，證明企業客戶不再只是小規模試水 AI，而是開始大規模落地應用。簡言之，微軟正在把 AI 業務轉化為實際收入。

　　公司同時展現出優秀的經營槓桿：在大規模擴建數據中心的背景下，營業利潤按年提升 18%，達到 406 億美元。首席財務官艾米・胡德穩住了市場信心，在嚴控開支的同時，單季度通過股息與股票回購向股東返還高達 102 億美元現金。

　　不同於谷歌 Alphabet、Meta 等其他大型科技公司，微軟並未大幅上調資本開支規劃。

　　雅虎財經 AlphaSpace 數據顯示，自 7 月末財報發布以來，市場對微軟盈利預期持續上調。

　　總結

　　財報落地後，查特吉是華爾街率先顯著上調微軟樂觀預期的分析師之一。後續其他機構在與產業人士、投資者交流、更新估值模型後，大概率會陸續跟進，進一步上調對微軟的看好程度。