每一次為支撐日元而採取的干預措施也在為拋售日元創造新機會。

　　美日兩國上個月採取的這一歷史性聯合行動對扭轉令日元承壓的因素收效甚微，不到兩周後，日元兌美元匯率便再度跌向160大關。關鍵在於日本與其他國家之間的利率差距巨大。投資者可以借入低收益的日元，並用這筆資金購買更高收益的資產 —— 這種策略被稱為套利交易。

　　這意味着，當干預措施推高日元時，投資者便能以更好的價格賣出日元。據摩根大通私人銀行和道富銀行及信託公司等市場觀察人士稱，截至8月4日，對沖基金已將其看跌日元的押注削減了一半，但部分投資者正開始重返以日元為資金來源的套利交易。

　　其中就包括私募投資公司Alpha Binwani Capital的創始人Ashwin Binwani，他曾在美元兌日元約157時買入美元，隨着日元走弱，這一頭寸獲利。目前美元兌日元報159.46。

　　「干預為在更高水平拋售日元提供了絕佳機會，」Binwani表示。「我們並不畏懼他們的行動。套利交易的機會太好了，不容錯過。」

　　這是一個伴隨着相當大風險的機會。隨着投資者重建空頭頭寸，當局再次干預的可能性也隨之增加。

　　然而，令日元承壓的因素依然存在。日本1%的政策利率低於大多數發達經濟體，而財政問題則加劇了這一壓力。過去一周，日元已抹去因干預而獲得的一半漲幅，並對幾乎所有主要貨幣走弱。

　　今年，沽空日元兌較高收益的哥倫比亞比索、土耳其里拉和挪威克朗的每種貨幣組合回報率均超過10%。

　　道富銀行東京分行經理Bart Wakabayashi表示，該行的自有數據顯示，實錢賬戶仍保留着套息交易的持倉，日元兌一系列10國集團貨幣被賣出。

　　他表示，最受關注的是日元兌澳元，其次是日元兌歐元、美元、加元和英鎊。