備受關注的美國7月通脹數據公布之後，市場對於聯儲局9月加息的預期有所降溫。美國勞工統計局8月12日發布的數據顯示，美國7月CPI按年上漲3.4%，較6月的3.5%有所回落；扣除食品和能源後的核心CPI按年上漲2.5%，低於6月的2.6%。美國7月CPI按月上漲0.1%，核心CPI按月上漲0.2%，與市場預期一致。

　　美元指數在數據公布前後出現一定波動，略有下跌，在99.72左右波動。數據發布之後，市場加大了對聯儲局9月維持利率不變的押注，這和我之前的預期是一致的。我認為現在聯儲局處於兩難境地，大概率會選擇按兵不動。因為11月份是美國中期選舉，在此之前特朗普會給聯儲局施壓，防止聯儲局過快加息，從而有可能刺破美股科技泡沫。另一方面，面對當前通脹率比較高的現狀，聯儲局也不敢貿然降息，防止通脹再起，最後只能選擇按兵不動，維持現有利率不變。這對於資本市場的影響偏中性。

　　當前美股仍然處於強勢走勢過程中，三大股指也在歷史新高附近震盪。這表明當前美股的AI科技泡沫雖然已經產生，但並沒有破裂跡象，仍要密切關注。這輪AI科技是第四次科技革命，它對於我們的工作和生活都會有深刻影響，也會帶來資本市場的科技行情。

　　我們不去預判美股科技泡沫何時破裂，因為這是事前無法預判的，受到各種因素影響；但是我們可以選擇觀望。只要隔夜美股沒有出現暴跌，就可以看好這輪科技行情；如果隔夜美股出現大跌，則要考慮適度調整倉位避險。之前給大家講過一個參考標準：隔夜納指如果單日跌幅超過5%，要考慮合理降低倉位應對；如果跌幅達到10%左右，可能是泡沫破裂跡象，就要進一步降低倉位避險。

　　6月份，納指有一個交易日一度大跌，達到5%，這是一個很好的減倉信號。如果當時適度降低倉位，將會有效規避這輪科技股下跌。加上當時出現的其他一些市場過熱信號，比如A股兩融餘額突破3萬億元，創出歷史新高；前5%的股票交易佔比超過45%，一度逼近50%關口，創出歷史新高，說明交易過於擁擠；公募基金對於電子板塊的配置也達到了空前的30%以上。這些都是科技股階段性見頂的信號，所以當時我建議大家要堅決去槓桿、合理降低倉位，通過分散配置來降低風險，關注科技與紅利資產。

　　經過兩個多月的下跌之後，到本月初很多科技股跌幅已經達到30%至50%，甚至有的更多。從調整幅度和調整時間來看，或已接近完成這輪調整，有望開啓新一波反彈。這輪反彈仍然以科技股主導，科技行情特徵依然明顯。前期上半年表現強勢的芯片半導體、算力、光模塊等板塊仍然一馬當先，成為反彈先鋒，呈現強者恒強態勢。從基本面來看，這些行業和板塊仍然是當前業績增長確定性較強、投資機會較多的板塊，可以繼續重點關注。

　　另外，創新藥板塊在政策利好出台、估值處於歷史低位、半年報業績出現拐點向上等三重推動下，成為7月初以來表現最好的板塊之一，很多龍頭股甚至創出今年新高。這也是我之前給大家反覆提示的投資機會。隨着擁擠交易的出清，市場舉措迅速落地，8月A股市場企穩反彈，上證指數也再度站在3900點之上，成交額連續四個交易日突破2.5萬億元，中報窗口正徐徐打開。創業板指數和科創板指數無疑是彈性較大的兩大指數，也代表這輪科技行情仍然成色十足，可以繼續關注科技行情機會。

　　央行預告，為更好匹配銀行體系短期流動性需求，將在8月14日至8月19日開展隔夜逆回購操作，採用固定利率、數量招標，每日操作量不超過6000億元。這是調節短期市場流動性的手段，有利於緩解當前可能出現的一些流動性緊張局面，對市場形成一定的利好推動。8月12日，央行發布《2026年第二季度中國貨幣政策執行報告》，分析內外部形勢，明確下一階段貨幣政策主要思路，並探討海外主要經濟體貨幣政策調整、利率調控機制等熱點話題。貨幣政策方面保持低利率、寬流動性的環境，有利於穩定經濟增長基本盤，推動資本市場延續穩定健康發展格局，對當前市場走勢形成利好推動。

　　總體來看，當前市場有望打開新一輪上升窗口，市場賺錢效應逐步回升，投資者信心得到有效提振，這也是當前面臨的新一輪投資機會。之前因為去槓桿出現踩踏的韓國股市，近日也走出了強勁反彈行情。10天內，韓國KOSPI指數暴漲22%，又闖入技術性反彈。這輪上漲的主要驅動力仍然是三星和海力士兩家大型存儲芯片製造商。所謂成也蕭何、敗也蕭何，之前很多韓國投資者過度加槓桿配置這兩大龍頭股，造成7月份踩踏行情，韓國股市更是多次發生熔斷。大幅殺跌導致韓國散戶投資者數十億美元財富蒸發。

　　近期韓國政府收緊個股槓桿、ETF相關措施，讓投資者減少孖展交易，市場去槓桿壓力開始緩解，股價出現強力反彈。堅決去槓桿是我一直以來的建議。巴菲特說，一旦加了槓桿，時間就不是你的朋友，而是敵人了。回顧韓國股市過去兩個月發生的慘烈下跌，很多投資者賬戶爆倉，給我們一個現實版的警示。希望大家用閒錢投資，不要押注單一板塊或單一個股。通過分散配置在多個經濟轉型受益的行業和公司上，或者配置不同行業、不同風格的基金來分散風險，獲得好的回報。

　　近期看到一張圖表很有意思，給大家分享：股神巴菲特和「木頭姐」過去10年的收益走勢圖，非常形象地表明不同投資風格帶來的波動完全不一樣。從2016年到2026年，股神巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋累計收益260%，年化收益13.9%，最大回撤25.2%，走出了平穩上揚的走勢。凱西·伍德，也就是「木頭姐」，10年累計收益329.8%，最高漲幅達到720%，但是年化收益為15.9%，最大回撤達到80.9%。

　　所以，做價值投資追求的是穩定回報，而押注單一板塊可能會在上升期獲得巨大回報，但是回落時有可能是致命的。沒有幾個投資者能承受80%的回撤。如果你是一個投資者，是希望像巴菲特一樣獲得平穩增長的回報，還是像「木頭姐」一樣經歷驚心動魄的大幅波動？這個答案也是不言而喻的。