蓮華資管首席投資官洪灝昨日與彭博社對話、以及8月11日在CNBC訪談中都談及了最新的投資觀點，具體如下： 1、經歷了約2個月的調整後，許多個股已經迴歸理性，估值也更合理，許多基金經理正重新審視這些標的，一些海外投資者也在重新評估中國AI相關股票。 2、我認為本輪行情已進入第二階段，基本上，當前質量的重要性已遠超故事本身。優質標的將表現優異，僅靠講故事的公司將繼續跑輸整個板塊。比如DEEPSEEK最新推出的版本及月之暗面的K3模型，許多模型在相對能力方面已可媲美美國同行，且成本大幅降低。所以，我認為這些標的陸續上市孖展時，市場反應將較為積極。 3、中國半導體企業目前已主導中低端市場，若觀察中國最新出口數據，半導體出口額按年保持極高兩位數增長，有50%到60%。所以我認為，許多標的仍有望持續走強，但考慮到當前的估值水平，以及盈利增長的可持續疑問，部分質量較弱標的將表現疲軟。 4、(怎麼看BAT？)這些公司在AI上投入鉅額資金，但大多數投資者仍把他們看作「老經濟」的公司、互聯網平台或者遊戲公司。我覺得他們還在轉變自己的路上，這條路任重道遠。在進入第二階段後，我們將重點關注這些公司的質量提升，高質量的以及新的盈利增長點。 5、韓國交易者以冒險行為著稱，風險偏好極高，甚至可謂兇猛。近兩周香港市場反彈勢頭相當強勁，有新資金流入，聽聞有相當一部分資金正從韓國市場輪動至香港市場。因此，我認為這是一股新生力量，香港市場也歡迎這批既有資金實力，又有風險承受意願的新型交易者。 6、(宇樹科技上市8000倍超額認購?)散戶的狂熱很難控制，因為現在這是國內市場上這個領域唯一可以投資的標的。儘管認購倍數已經很高了，但我仍然認為上市首日股價會大漲，因為有很多人沒有中籤到股份，他們會等着首日進場。散戶群體對高端製造和存儲芯片這類概念接受度很高。 7、已看到機械臂在中國工廠的大規模落地應用。但到目前為止，我們看到的視頻都是(人形)機器人跳舞、練武術之類的，從來沒見過它們在工廠裏幹過實際的工作。國內現在最便宜的機型，價格不到一萬塊人民幣。這種機器人更像是一個大號玩具，人們用來娛樂消遣，而不是用來承擔實際工作。 8、(英偉達牽頭5000億美元AI孖展?)我覺得黃仁勳講了一個很有說服力的故事。他本質上是說，他的芯片能產生收益，應該被歸類為可投資的資產類別，這個故事講得很好。而且我相當肯定，他已經把孖展安排好了。中國這邊我們看到長鑫及長江存儲的大規模產能擴張，長江存儲大概下個月左右就會上市，市場也非常期待。 9、中國因為缺乏最先進的技術，重點真的在於如何高效地投放資金、投資於這些產能，以及如何把DRAM芯片製造能力向HBM技術迭代升級，還有很多工作要做。中國的存儲芯片技術至少還落後美國兩代，而且美國對這些芯片還實施了技術封鎖。所以還有待觀察。我認為中國正在奮力追趕，在這些領域投入了鉅額資金。 10、當下的局面非常複雜。國內只有少數板塊表現不錯，比如人形機器人、AI、半導體、高端製造這些。但除此之外，凡是和地產相關、消費相關的，日子都不好過。這是一個很明顯的K型經濟。那麼展望未來，中國如何解決與貿易伙伴的關係，以及海外投資佈局的速度能有多快，這些都還有待觀察。