CPO量產，英偉達終於亮出了那張「光」牌。

　　2026年8月14日凌晨，英偉達官宣Spectrum-X以太網硅光交換機進入全面量產階段。不是樣機，不是工程測試，是「全面量產」。消息落地後，美股光通信板塊應聲走強，情緒迅速傳導至A股。

　　有人說，這是英偉達繼CUDA生態之後佈下的又一道深遠棋局。但更值得追問的是——為什麼偏偏是現在？又為什麼是光？

　　A股方面，8月17日，高「光」創業板人工智能ETF華寶（159363）場內漲近4%，市場熱度持續升溫。當產業趨勢從「口號」變成「產能」，資金的嗅覺從來不會遲到。

　　01、英偉達正式量產CPO，從口號變產能

　　先說這事為啥大。CPO，共封裝光學，說人話就是把「光引擎」和「交換芯片」封裝到一起。

　　以前的光模塊是可插拔的——光和電在交換機面板外面「接頭」，數據要跑出芯片、拐個彎、再變回光，距離長、耗電大、還容易衰減。

　　現在CPO直接把光引擎焊到交換芯片旁邊，數據「光速直達」，一路在光纖裏飛奔，功耗和延遲直接砍下來。這對萬卡、十萬卡AI集群，不是錦上添花，是繞不開的剛需。

　　CPO示意圖

　　英偉達14日凌晨宣佈，Spectrum-X以太網硅光交換機（Spectrum-X Ethernet Photonics）已進入全面量產階段，實現激光器數量減少4倍、功耗降低5倍、平均故障間隔時間（MTBI）提升10倍。這一產業事件拐點，為整條光互連鏈條打開了從「主題預期」到「訂單兌現」的增量空間。

　　CPO落地，誰在「賣鏟子」？

　　在CPO光互連的價值鏈中，光器件與光引擎是核心增量環節。天孚通信作為深耕光通信精密器件的企業，深度參與CPO相關光引擎配套，有望在本輪放量中直接承接器件需求，其業績彈性與產業地位持續受到市場關注。

　　02、兩份財報，炸出「光」的超級周期

　　如果說英偉達的官宣是「未來已來」的信號，那麼海外光模塊雙雄Lumentum和Coherent的最新財報則是對這一趨勢的「業績背書」。

　　🌟Lumentum（LITE）——光源龍頭，向模塊延伸

• FY2026Q4（截至6/27）：營收1億美元（約+110%YoY），非GAAP EPS3.23美元；
• 增長引擎一目瞭然：6T雲模塊、OCS光路交換機、CPO超高通激光器、NPO多客戶合作齊頭並進；
• 預計2026Q4EML激光器出貨按年+50%以上。

　　激光器/EML是光模塊的「心臟」，Lumentum這數據說明一件事——上游器件一直緊。

　　🌟Coherent（COHR）——光子全棧整合者

• FY2026Q4（截至6/30）：營收5億美元（+34%），全年創紀錄71.2億美元；
• 6月季度磷化銦（InP）激光器產量按年+80%，本季度產能還要翻倍。

　　連全棧龍頭都被InP產能「卡脖子」，恰恰反證了——需求遠大於供給。

　　數字只是表象，真正值得深挖的是兩家公司在財報電話會中釋放的產業信號。把這些信號拼在一起，畫面格外清晰：

　　信號一：1.6T接棒800G，升級正在加速。Lumentum已啓動1.6T光模塊量產，預計採用率將在下一季度加速並持續貫穿2027年；Coherent同樣指出，1.6T的需求強度比三個月前進一步提高。從800G到1.6T的切換，不是「要不要做」，而是「現在就要做」。

　　信號二：CPO沒有推遲，反而在前置。市場此前擔心的CPO進度不及預期，已被兩家公司同時證僞。Coherent明確表示「完全沒有看到任何CPO需求的推遲，反而是前置（pull-in）」，超高功率CW激光器即將在12月季度貢獻收入；Lumentum則已斬獲首個外部光源（ELS）模塊採購訂單，2027年下半年交付。CPO已從「遠期敘事」變為「有單可查」的確定性趨勢。

　　信號三：NPO是純粹的增量蛋糕。兩家公司均強調，NPO並非CPO的替代品，而是新增的中間架構。Coherent指出過去3-6個月NPO客戶參與度顯著提升，Lumentum則明確表示頭部CPO大客戶正在為特定新場景評估NPO方案。NPO的到來，不是在切分CPO的市場，而是在把整個光互聯的盤子做大。

　　信號四：上游器件供需失衡，瓶頸正在打開。EML出貨創歷史新高，供需缺口維持在30%以上；磷化銦是此前唯一產能瓶頸，Coherent已提前一個季度實現產能翻倍，Lumentum則在加緊鎖定更多襯底供應。上游越緊俏，說明下游越真實——這不是庫存周期，這是結構性短缺。*

　　03、如何分享這輪高「光」行情？

　　產業趨勢從「口號」變成「產能」，從英偉達到Lumentum、Coherent，整條產業鏈的景氣度已經被反覆驗證。那麼問題來了——普通投資者如何分享這輪高「光」行情？

　　創業板人工智能ETF華寶（159363），重點佈局光模塊CPO龍頭，兼顧AI應用。標的指數「中際旭創+新易盛+天孚通信」含量約40%，是AI算力核心旗手。此外，創業板人工智能ETF華寶（159363）最新規模超70億元，近6個月日均成交超10億元，規模、流動性領跑同標的指數8只ETF。場外聯接：A類023407、C類023408。

　　AI交易主線上，除光模塊等算力卡位板塊之外，還可重點關注AI應用。參照美股SaaS標杆，Palantir季報超預期，市場正給予AI應用落地能力極高溢價。創業板人工智能匯聚大量「軟件+硬件」結合標的（如行業垂類應用），相較於純硬件通信，更受益於應用層業績兌現與估值體系重塑的雙擊邏輯。

　　當下，英偉達CPO從口號走向量產，海外光模塊巨頭財報持續超預期，AI光互聯的景氣度正在從產業共識走向業績驗證。高「光」行情，或許又迎新一輪行情。

　　數據來源：滬深交易所、Wind等，截至2026.8.17。提醒：近期市場波動可能較大，短期升跌幅不預示未來表現。請投資者務必根據自身的資金狀況和風險承受能力理性投資，高度注意倉位和風險管理。

　　*機構觀點參考資料來源：興業證券《近期科技巨頭Earnings call：哪些AI新敘事？》

　　ETF基金相關費用說明：投資者在申購或贖回基金份額時，申購贖回代理機構可按照不超過0.5%的標準收取佣金。場內交易費用以證券公司實際收取為準，不收取銷售服務費。

　　聯接基金相關費用說明：創業板人工智能ETF發起式聯接C不收取申購費；贖回費7日以內為1.5%，7日（含）以上為0%；銷售服務費為0.3%。創業板人工智能ETF發起式聯接A申購費100萬元以下為1%，100萬元（含）-200萬元為0.6%，200萬元（含）以上為1000元/筆；贖回費7日以內為1.5%，7日（含）以上為0%；不收取銷售服務費。

　　風險提示：創業板人工智能ETF華寶被動跟蹤創業板人工智能指數，該指數基日為2018.12.28，發布日期為2024.7.11，指數2021-2025年年度升跌幅分別為：17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%、106.35%，同期指數年化波動率為23.73%、27.34%、38.02%、45.42%、41.1%，指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整，其回測歷史業績不預示指數未來表現。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。根據基金管理人的評估，創業板人工智能ETF華寶風險等級為R4-中高風險，適宜積極型（C4）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構為準。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資須謹慎。