來源：國際金融報

　　貸款市場報價利率（LPR）最新報價出爐，8月繼續「按兵不動」。

　　8月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布最新貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，均與上月持平，已經連續15個月維持不變。

　　受訪專家認為，後期央行有可能實施政策性降息，將帶動LPR報價跟進下調，三季度末或有降準降息的可能。與此同時，隨着DR（存款類金融機構間質押式債券回購利率）+LPR「多錨並行」的框架逐步成熟，LPR報價效率有望提升。

　　LPR定價基礎未變

　　2025年5月，LPR兩個期限品種同步下降10個點子，截至目前已經連續15個月維持不變。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬指出，當前LPR定價的基礎未變。經濟基本面仍有支撐因素，貨幣政策短期或更聚焦精準調控流動性、結構性工具調整優化等領域，且貸款實際利率支持作用仍在。

　　「8月政府債發行進度仍不快，後續集中發行對經濟有支撐作用，貨幣政策更多通過精準靈活的流動性管理配合政府債順利發行，並以結構性工具在孖展供給端形成支持。」溫彬分析道，「總量降息政策仍需考慮‘穩息差’，尤其是近期在負債久期管理壓力下，部分國有大行重啓發行5年期大額存單、部分中小行提高存款利率，可能對息差形成邊際收窄壓力。」

　　此外，國家金融監督管理總局公布的商業銀行主要監管指標情況顯示，截至2026年二季度末，我國商業銀行淨息差為1.41%‌，較一季度末的1.40%上升0.01個百分點。在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，這主要受部分高息定期存款到期重定價等因素帶動。

　　「淨息差自2022年一季度以來首次回升，但仍處於歷史最低水平附近。這意味着從資金成本和淨息差角度看，當前報價行仍缺乏主動下調LPR報價加點的動力。」王青指出，「儘管二季度以來國內投資、消費勢頭轉弱，經濟增長動能有所下行，但宏觀政策保持較強定力，貨幣政策繼續處於觀察期。這是8月LPR報價未作調整的根本原因。」

　　三季度末或有降準降息可能

　　值得關注的是，繼一季度《中國貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）專欄介紹多元化的基準利率體系後，二季度《報告》中明確提出「推動貸款定價基準多元化，引導金融機構提高利率定價能力」。而自7月下旬以來，海南、深圳、上海等地紛紛落地首批DR基準利率貸款。

　　溫彬認為，隨着DR+LPR「多錨並行」的框架逐步成熟，LPR報價將更聚焦於期限相對較長、風險相對較高的貸款，凸顯其最優惠貸款的特性，有利於商業銀行對期限和風險進行更靈活的定價，提升企業的孖展可得性。

　　「信貸定價轉為「LPR+DR」雙錨，意味着後期部分貸款利率市場化定價程度會更高。這一方面有利於提升貨幣政策傳導效率，加速政策利率向貸款利率傳導，另一方面也能更好地滿足不同市場主體的孖展需求——對一些短期流動資金需求大、具備較強利率研判和風險管理能力的大型企業來說，DR基準貸款更能適配其信貸需求。」王青分析道，「未來，10年期國債收益率也可能成為部分貸款的定價基礎，貸款定價基礎多元化還將進一步推進。」

　　今年，LPR報價是否還有下降的空間？

　　王青認為，後期央行有可能實施政策性降息，將帶動LPR報價跟進下調，三季度央行會進一步發揮年初結構性貨幣政策工具優化調整的政策效能，同時有可能在三季度末前後出台新一輪增量政策。估計降息幅度為10個點子，降準0.5個百分點。這將帶動LPR報價跟進下調，是下半年促消費、穩投資、着力提振內需的一個重要發力點，對穩定房地產市場也有重要意義。

　　記者 李若菡