壓力正蔓延至各類私人信貸投資組合。部分規模最大的基金已計提資產減值，並對問題貸款發出警示，該行業正遭遇近十年來最嚴峻的考驗。

　　英國媒體基於固收數據服務商 Solve 的數據開展分析發現，部分頭部私人債務投資者所持問題貸款的價值，已攀升至 2017 年以來的高位；當年該行業正應對油價暴跌帶來的後遺症。

　　20 家規模最大的上市商業開發公司（BDC，即投資私人信貸貸款的上市基金）中，劃為停止計息狀態的貸款，其二季度中位數佔投資成本的比重升至 2.8%，高於 3 月末的 2%。

　　停止計息的劃分標準是私人信貸行業承壓的一項信號，這意味着借款人要麼已經停止償還貸款，要麼基金方認為借款人可能很快將無力履行償債義務。

　　私人信貸投資機構Golub Capital聯合首席執行官戴維・戈盧布本月早些時候向投資者表示，隨着行業應對違約與問題貸款攀升的局面，信貸壓力已顯著上升。

　　「我們正處在一輪信貸周期之中，」 戈盧布稱，「曾有一段時間，其他機構拒不承認這一點。但我認為，現在已經很少有人再否認現實。」

　　惠譽評級分析師上周警示，7 月私人信貸違約率創下新高。PitchBook LCD 的另一組數據顯示，受資產減值衝擊，疊加貸款出售、還款規模超過新增交易承諾投放，頭部上市商業開發公司（BDC）二季度規模再度收縮。

　　本季度，KKR、藍梟（Blue Owl）旗下上市載體，以及阿波羅全球管理運營的 MidCap Financial 等基金，均出現貸款還款額超過新增放貸規模的情況。KKR 高管稱，原因在於交易機會有限，同時機構主動推進部分貸款退出。該公司旗下上市基金 FS KKR Capital Group 披露，其二季度貸款組合中問題貸款佔比達 7.1%，雖較上一季度小幅改善，但仍遠高於行業平均水平。

　　這些數據凸顯出私募投資行業面臨的困境。該行業曾將私人信貸視作核心增長引擎，大舉押注，為保險機構、退休人員及高淨值人群管理資金。

　　這類投資載體快速崛起，加之其帶來豐厚的管理費收入，推動藍梟（Blue Owl）、Ares Management、黑石、阿波羅以及 KKR 等機構的估值大幅走高。但隨着私人信貸收益率大幅下滑，資金大規模流出，拖累了上述機構的股價表現。

　　行業巨頭已經承認，在經歷了很長一段時期的低違約環境後，破產與債務重組案例正重新向長期均值迴歸。

　　橡樹資本信貸部門聯合首席執行官阿爾門・帕諾西安表示：「我們正在留存資本，整體採取更為防禦、規避風險的姿態。我們希望，在市場後續波動加劇的環境下能夠把握投資機會…… 表象之下，隱患已然存在。」