來源：環球市場播報

在投資人爭論聯儲局是否升息以及何時升息之際，全球各地對進一步緊縮的市場預期正在升高，這對債市來說是一個壞消息。

交易員預計，未來一年日本、加拿大、歐元區和英國的借貸成本升幅將快於美國。在媒體追蹤的32個利率交換市場中，三分之二已反映升息預期，其中韓國居首，市場定價的升幅已超過100個點子。

這標誌着近年來由聯儲局主導的利率周期出現轉變。這次，各國央行面臨多重壓力交織：包括伊朗戰爭導致油價上漲、政府支出大幅增加、AI投資熱潮帶來的強勁增長動能。經合組織（OECD）成員國的通貨膨脹最近升至兩年來的最高水準。

這給投資人帶來了一種令人不安的前景：情勢惡化時，債券原本應該發揮緩衝投資組合的作用；例如，AI驅動的股市漲勢出現逆轉，或另一場貿易戰衝擊經濟增長。但如果美國以外的央行被迫更積極地收緊政策，這些債券反而可能加重損失，動搖傳統資產配置中一項最根本的多元化原則。

富達國際投資組合經理George Efstathopoulos說，從分散風險的角度來看，它已經起不了作用。該公司管理超過1.1萬億美元資產。他幾乎沒有持有政府債券，只持有部分美國抗通脹債券（TIPS）和巴西債券。

他補充說，在一個地緣政治事態只會更多、能源依賴更高、通脹黏性更強、財政刺激規模龐大的世界裏，很可能會看到通脹變得更具韌性。

數據顯示，交易員目前預期未來一年七個主要市場合計將升息約400個點子。如果市場判斷正確，其影響可能不只波及債券，也可能拖累高估值股票，因為利率上升會降低未來獲利的現值、收緊金融狀況，並擾亂外匯交易。