國家金融監督管理總局發布的最新行業數據顯示，截至今年二季度末，我國保險資金運用餘額首次突破40萬億元關口，規模達40.82萬億元，創下歷史新高。

　　從資產配置結構來看，二季度險資大類資產配置格局穩步優化，相較於一季度末，股票、證券投資基金（以下簡稱「基金」）兩類權益資產配置佔比持續提升，債券配置佔比保持平穩，銀行存款、長期股權投資佔比小幅回落，整體呈現「固收壓艙石穩固、權益增量擴容、配置結構多元」的鮮明特徵。

　　規模邁上新台階 資產配置拓寬

　　保險資金運用餘額突破40萬億元，意味着險資作為資本市場重要的長期機構投資者，服務實體經濟和資本市場的能力進一步增強。

　　數據顯示，截至今年二季度末，險資運用餘額較年初增長6.1%，按年增速達12.7%，規模擴容節奏穩步提速。

　　對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格對記者表示，險資運用規模持續攀升，主要依託於保險業負債端的穩健增長。2020年至2025年，我國原保險保費收入連續多年穩步擴容，分別實現4.5萬億元、4.49萬億元、4.7萬億元、5.12萬億元、5.7萬億元、6.12萬億元，行業保費吸納能力持續增強。今年上半年，行業原保險保費收入達3.86萬億元，為資產端持續助力。除核心保費收入外，未納入原保險保費統計的保戶投資款新增交費、投連險獨立賬戶新增交費等增量資金，也持續拓寬險資資金來源，為資產端配置拓寬提供堅實支撐。

　　縱觀行業發展歷程，險資運用規模呈現逐級提速、跨越式增長的態勢：2015年突破10萬億元，2020年二季度突破20萬億元，2024年二季度突破30萬億元，2026年二季度成功站上40萬億元關口。龍格認為，這既體現了保險業的穩健發展韌性，也得益於監管層持續放開投資渠道、豐富配置工具的政策紅利。

　　2020年以來，監管部門持續優化險資投資監管體系，有序拓寬投資邊界、豐富多元化配置工具，打開險資增量配置空間。具體來看，2020年取消險資財務性股權投資行業限制，並實行負面清單管理，同時允許險資參與國債期貨交易，專項用於對沖利率波動風險；2021年正式放開公募基礎設施REITs投資，為險資佈局不動產、基礎設施領域提供標準化工具；2022年明確險資多渠道投資保障性租賃住房的合規路徑，助力民生基建建設；2025年啓動險資投資上海黃金交易所黃金業務試點，同時進一步擴容重大股權投資可投行業範圍，覆蓋科技、大數據等新興賽道。一系列政策落地，推動險資從傳統固收為主的配置模式，逐步轉向多元化、全方位的資產配置體系，為規模持續擴容奠定製度基礎。

　　固收底座穩固 權益配置持續加強

　　從細分配置結構來看，截至今年二季度末，保險資金運用餘額結構清晰，大類資產配比進一步優化，攻守平衡特徵凸顯。其中，債券資產持續發揮「壓艙石」作用，權益資產配置比例持續上行，存款類資產佔比下降。

　　具體來看，二季度末人身險公司和財產險公司合計債券配置佔比維持高位平穩，佔比50.52%，與一季度末持平，佔據第一大配置品類，築牢險資穩健收益的基本盤。權益資產配置實現連續攀升。其中，股票配置佔比10.41%，按月提升0.32個百分點；基金（以權益類基金為主）配置佔比5.82%，按月提升0.38個百分點，兩類資產合計佔比升至16.23%，創下歷史新高。截至二季度末，人身險公司和財產險公司的股票與基金合計配置規模達6.4萬億元，二季度單季增量近4900億元，擴容力度顯著。

　　與此同時，低收益、低波動的傳統固收資產佔比持續回落，銀行存款佔比降至7.70%。同時，長期股權投資佔比7.62%，兩項指標較一季度末均小幅下降。

　　中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔表示，今年二季度末權益資產配置比例按月提升，主要得益於A股市場整體回暖、估值修復帶動權益資產市值抬升。同時，險資股票配置餘額已實現連續8個季度按月提升，權益配置佔比呈長期提升態勢。中泰證券測算，在中性市場假設下，2026年全年險資股票、基金增量配置資金規模預計達6248億元，將持續為資本市場注入長期穩定增量資金。

　　當前，保險行業處於低利率常態化、利差損風險防控的關鍵階段，優化大類資產配置、提升長期投資收益，是險資運用的重要目標。燕梳資管創始人之一魯曉岳對記者表示，適度提升權益資產配置是險資對沖利差損、增厚投資收益的核心路徑，但並非單一發力方向，險資配置始終要以資產負債匹配為目標，滿足久期和償付能力要求，兼顧安全性、收益性與流動性。

　　展望後續，魯曉岳認為，險資大類資產將形成「固收基本盤+高股息底倉+硬科技權益進攻矛」的格局。預計三季度險資權益配置將延續啞鈴型佈局策略，一方面堅守底倉配置，深耕高股息、低波動藍籌資產，依託穩定派息現金流抵禦市場震盪，保障組合收益穩定性；另一方面精準佈局成長賽道，聚焦算力、存儲等硬科技細分領域，優選訂單落地、業績兌現明確的標的，挖掘中長期成長潛力，實現穩健收益與超額收益的平衡。