供需格局重塑之下，國內鎢市場正迎來底部企穩、景氣上行的關鍵窗口期。多家機構研報指出，當前鎢供給面臨多重約束，隨着AI PCB、六氟化鎢等新興需求持續向上，疊加9月至10月傳統消費旺季的臨近，鎢價有望企穩回升。中金公司認為，中國鎢業龍頭有望迎來量價齊升，且當前估值水平已具備較大吸引力。    鎢資源供給收緊，市場底部夯實進入8月，國內鎢市場延續了7月以來的僵持橫盤格局，主流產品價格保持穩定。其中，黑鎢精礦(65%)主流報價穩定在41萬元/標噸水平，仲鎢酸銨(APT)成交價維持在61萬元/噸關口附近，鎢粉交易價格在975元/公斤左右，碳化鎢粉價格在925元/公斤左右。儘管現階段鎢價維持橫盤格局，但供給端面臨的多重剛性約束，仍為其構築了堅實的底部支撐。國內政策收緊是支撐鎢市場供給剛性的核心因素。今年6月正式落地的《中華人民共和國礦產資源法實施條例》提出，將稀土、鎢、鋰等36種礦產列入國家級戰略性礦產資源目錄，明確了鎢資源的戰略屬性，為行業常態化從嚴監管奠定基礎。6月25日，國家礦山安全監察局出台專項政策，規範金屬非金屬生產礦山採掘(剝)施工隊伍，鎢礦開採合規成本進一步上升。中鎢高新(000657.SZ)此前在業績說明會上透露，從供需結構來看，國內鎢礦開採總量控制政策持續嚴格，新增合規產能釋放有限，疊加老舊礦山資源枯竭、復產及新建礦山投產周期較長，全年原料端供給剛性較強；下游硬質合金、刀具、光伏鎢絲、軍工高端用材等需求穩步復甦，維持供需緊平衡的局面。除國內收緊外，海外供給端的變化也帶來一定擾動。美國商務部工業與安全局近日宣佈，自8月27日起，將對鎢廢料及鋰電池回收「黑粉」實施為期一年的出口管控。根據新規，相關物料的賣家必須100%優先銷售給美國國內買家，原則上禁止出口，僅允許個案申請豁免。業內人士表示，當前鎢價已逐步回落至成本支撐區間，繼續下行空間有限，而政策端的變化從中長期看將加劇鎢資源供應緊張，或驅動鎢價中樞整體抬高。旺季需求回暖，鎢價有望持續上行供給收緊的同時，需求端也在持續回暖。隨着AI PCB、六氟化鎢等新興需求持續增長，疊加硬質合金、切削工具等傳統剛需旺季的臨近，鎢市場的活躍度有望持續提升。從鎢企最新的報價來看，當前鎢價已出現企穩跡象。章源鎢業(002378.SZ)、翔鷺鎢業(002842.SZ)同步上調長單採購價格，較7月下半月報價上調1000元/噸。8月上半年，頭部企業廈門鎢業(600549.SH)今年以來首次更新外購APT長單定價，達到60.6萬元/噸，去年12月下旬公布的長單價格為57萬元/噸。對於鎢價後續走勢，機構普遍持樂觀預期，短期旺季支撐與中長期成長邏輯有望同步兌現。五礦證券分析指出，隨着海外刀具廠商再次密集漲價，中國高端刀具性價比快速回升，疊加9月傳統消費旺季來臨，下游剛性需求集中釋放，鎢價基本面有望得到支撐。中信建投認為，從中期來看，鎢精礦的傳統消費和AI浪潮拉動的PCB微鑽、六氟化鎢新消費都處於增長周期，中長期鎢精礦價格趨勢向上。鎢價衝高驅動盈利抬升，多家公司業績爆發值得關注的是，今年年初，鎢精礦、仲鎢酸銨(APT)等原料價格一路衝高，突破歷史高位；年中受多種因素影響，鎢價出現回落。但整體來看，上半年鎢市場均價按年大幅抬升，行業景氣度顯著上行。在此背景下，A股鎢產業鏈相關公司業績實現大幅預增。翔鷺鎢業實現爆發式增長，該公司公告顯示，預計2026年上半年實現歸母淨利潤4.5億元至6.5億元，按年增長2347.83%至3435.76%。翔鷺鎢業在業績預告中指出，上半年公司產品銷量平穩，主營產品受益於鎢價上漲帶來營收增長，原材料價格上漲到下游產品的傳導較為順暢，為業績增長提供了重要支撐。中鎢高新預計上半年實現歸母淨利潤19.7億元至21.7億元，按年增長261%至298%；扣非淨利潤19.55億元至21.55億元，按年增長304%至345%。中鎢高新表示，上半年鎢精礦均價按年上漲，公司鎢精礦及粉末產品盈利顯著增長。同時，公司充分發揮全產業鏈成本優勢，有效保障加工端原料穩定供給，下游合金產品效益提升，上下游業務實現協同增效。章源鎢業同樣實現業績大幅預增。2026年上半年，該公司預計實現歸母淨利潤6.3億元至7.5億元，按年增長447.32%至551.57%。章源鎢業表示，公司充分發揮自產資源優勢，持續提升產品性能，優化產品結構，子公司刀具產品實現量價齊升。同時，公司產品銷售價格隨原料價格上漲相應上調，共同推動毛利率顯著提升。