據WoofunAI消息，SOLStrategies(STKE.US)陷入流動性緊縮，其持有的460,000枚SOL儲備價值約4800萬加元，其中超過半數已被用於抵押借款以維持運營。

債務結構的複雜性加劇了償付壓力。SOLStrategies的流動負債總額達3733萬加元，但還款期限呈現顯著分化：應付賬款需在30天內結清，Houdini相關債務定於12月1日到期，而125萬美元的Houdini收購尾款則在6月1日交易完成後的9-18個月內分批償還。相比之下，Kamino的債務無固定到期日，部分債券轉換或到期日延後至2028年和2030年。

WoofunAI整理數據顯示，為償還約1390萬加元債務，該公司向KaminoFinance質押了252,851枚SOL，價值約2640萬加元。

儘管無固定到期日緩解了即期壓力，但一旦貸款價值比觸及75%，Kamino有權自動變賣抵押物，這使得SOLStrategies直接暴露於SOL價格大幅下跌的風險之中。

財務表現方面，截至6月的九個月內，SOLStrategies錄得1.1936億加元淨虧損，其中數字資產重估損失6195萬加元，已實現加密貨幣損失2282萬加元，減值損失1611萬加元。

儘管會計虧損巨大，但實際現金流出相對可控，運營活動僅動用780萬加元現金。為補充流動性，6月8日公司以平均每枚87.88加元的價格出售65,001枚SOL，獲資575萬加元用於償債。

同時，285萬美元ATW債務被轉換為約178萬股股票，並通過按市價發行的股票計劃籌集214萬加元。扣除Kamino借款後，公司仍擁有約3400萬加元淨流動性，管理層聲稱現有資源足以支撐至少12個月運營。

營收端，近期收購的HoudiniSwap在6月份貢獻120萬加元手續費收入及768,000加元EBITDA，質押及驗證者業務帶來622,299加元收入。

然而，核心挑戰在於這些業務能否在不進一步出售SOL或稀釋股東權益的前提下，產生足夠現金覆蓋分期到期的債務。若營收增長不及預期，SOLStrategies可能被迫繼續通過發行證券、利用ATW可轉換票據機制借款或選擇性出售SOL來應對償債高峯。這是繼多家加密資管公司遭遇流動性危機後，又一典型的高槓杆運營風險案例。