今早開盤，韓國綜合指數低開5%，跌幅隨即擴大。

開盤僅8分鐘，韓國交易所便啓動SIDECAR機制，暫停KOSPI程序化賣盤。

截至早盤發稿，韓股跌6.71%，三星電子跌7.64%，SK海力士跌9.51%，日經225指數低開0.96%後跌幅擴至3%。

（兩倍做多SK海力士；格隆匯）

隔夜美股先跌為敬。

當地時間8月18日，納指收跌1.33%報26289.71點，標普500跌0.69%，道指跌0.22%，三大指數連續第三個交易日收跌。

費城半導體指數重挫4.98%，存儲概念股全線大跌，鎧俠ADR跌超13%，閃迪、SK海力士ADR、希捷科技跌超9%,美光科技、西部數據跌逾7%；光通信與AI雲服務板塊同步回落，Coherent、CoreWeave跌超12%。

壓垮全球風險偏好的那根稻草，落在美債市場。

美國30年期國債收益率盤中觸及5.33%上方，創2007年6月以來新高；10年期收益率升至4.72%，為2025年1月以來高位。

全球長債收益率集體走高,英國、法國、德國、日本國債收益率均處於多年高位。

長端利率這輪上行的推力，來自供給與赤字兩頭。

美國政府近2萬億美元的年度財政赤字持續推升國債供給，AI熱潮又催生企業發債潮,8月美國投資級債券發行量已達1452億美元,超過2020年8月的月度紀錄。久期資產集中供給,把長端收益率一路買高。

讓長端擔憂進一步發酵的，是華爾街日報對科技巨頭表外承諾的報道。

Alphabet、微軟、亞馬遜、Meta、甲骨文、英偉達、博通、AMD、SpaceX九家公司,在最新財報附註中披露的表外承諾合計約3萬億美元,是過去一年資本開支總額的5倍。

其中約1.2萬億美元是尚未執行的租賃協議，1.9萬億美元是芯片與數據中心採購承諾,兩個月內規模增長約50%；Alphabet一家的採購承諾，從三個月前的3320億美元躍升至8110億美元。

這些義務在資產交付前不進入資產負債表，鎖定的卻是未來數年的支出,供需錯配繼續向長端收益率施壓。

"大空頭"原型邁克爾·伯裏由此警告，AI需求下降、盈利下滑與孖展收緊的三重壓縮風險正在積聚。

AI敘事的鬆動，還有另一條線。

彭博報道，Anthropic截至7月底的年化收入超過650億美元，市場第三方此前估算為743億至800億美元,實際數字低出近兩成；OpenAI的ARR約400億美元，同樣低於第三方預期的426億美元。

650億美元較去年底的90億美元增長逾7倍，月度增速卻從5月的56%回落到7月的17.6%。

在Anthropic以2萬億美元估值籌備IPO的當口，市場選擇了重新定價,價格戰與中國模型的低價競爭，讓盈利兌現的時間表更加不確定。

A股今日開盤，半導體、存儲、光模塊與外盤聯動緊密。

昨日滬指探底回升收漲0.19%、半導體板塊漲2%的相對韌性,能否延續，要看今日盤面。

利率與估值的雙重定價，是這輪全球調整的主線。這輪調整發生在估值層，產業的增長還在。

AI的資本開支仍在加碼，收入逐季兌現,Anthropic的ARR雖不及預期，650億美元較去年底增長逾7倍，兌現節奏沒有中斷；變的是市場願意給的倍數。