禾賽（02525,HSAI.US）最新披露的2026年第二季度財務業績，讓資本市場看到了一家更全能，同時增長可見度也更高的硬科技公司。

報告期內，禾賽的激光雷達這一強勁且穩健的「現金牛」業務持續兌現增長潛力，而在這之外，得益於動力模組業務取得的早期商業化突破，禾賽的戰略增長業務（以下簡稱「SGI業務」）歷史性地首次貢獻收入。在多重增長動能共同發力的驅動下，二季度禾賽的營收達到8.6億元，GAAP淨利潤更是勁增六成至7055萬元。

值得一提的是，禾賽最新財報的含金量還不侷限於財務數據裏，據公司方面透露，禾賽空間智能平台Kosmo 已完成首批樣機交付，並獲得包括銀河通用在內的多家領先人形機器人企業訂單，預計在第三季度就將正式貢獻收入。種種跡象表明，禾賽正在加速進化為面向機器人與物理AI的全棧基礎設施平台，公司的能力圈已經涵蓋了感知層、理解層與執行層。基於SGI業務超預期的商業化進展和市場需求，禾賽還將該業務的全年營收指引大幅上調至2-3億元；明年SGI業務的營收規模更是預計將升至7億元，屆時其還將實現盈虧平衡。

「現金牛」業務穩步兌現，SGI業務大超預期

禾賽的二季報，向外釋放出了強烈的價值信號——公司已經從激光雷達製造商，進化為覆蓋「感知、理解、執行」全鏈路的機器人與物理AI基礎設施平台。智通財經認為，這份Q2財報正是這一結構性變遷的首次系統性驗證。

感知是禾賽的根基，也是其向理解層和執行層延伸的底氣所在。本季度，禾賽激光雷達總出貨量達62.83萬台，按年增長78.4%。其中ADAS激光雷達交付48.59萬台，按年增長60.1%。就市場影響力而言，據蓋世汽車研究院數據，禾賽主激光雷達市佔率已連續17個月蟬聯行業榜首，在車載主激光雷達市場其保持斷層領先的優勢。

車載感知業務珠玉在前，禾賽機器人感知業務也強勢挺進了加速放量的新階段，二季度其機器人激光雷達交付14.24萬台，按年暴增193.4%。據悉，以宇樹科技、螞蟻靈波、榮耀機器人、銀河通用、星海圖、原力靈機為代表的超 50 傢俱身智能企業正加速導入JT128 激光雷達，推動公司激光雷達交付量持續攀升。感知層的持續放量，不僅貢獻了穩健的營收與利潤，至二季度禾賽已連續五個季度實現GAAP盈利，同時也為理解層與執行層的拓展提供了充沛的現金流支撐。

如果說激光雷達是「眼睛」，那麼Kosmo空間智能平台就是「大腦」。Kosmo深度集成了禾賽定製激光雷達、多傳感器輸入及自研的3DGS和AIGC算法，能夠無縫捕捉並高保真重建三維環境，將空間數據採集從一項複雜且高成本的工作，轉變為標準化、可規模化的基礎設施。Kosmo已於7月完成首批樣機交付，並獲得包括銀河通用在內的多家領先人形機器人企業訂單，預計Q3開始貢獻收入，且目前正與超200家跨行業潛在合作伙伴接洽。Kosmo的落地，標誌着禾賽從「空間感知」邁入了「空間智能」的新階段。

禾賽自主研發的機器人動力模組可視為機器人的「關節與肌肉」。基於芯片、材料與精密製造等電驅底層技術，禾賽打造了覆蓋具身智能全身關節的執行器產品矩陣。相較市場領先產品，其動力模組體積縮小約37%，扭矩密度與功率密度均提升至3倍，傳動效率逾95%。在商業化路徑上，禾賽選擇先攻克執行器裏技術難度最高的一環「靈巧手」，用嚴苛的手部場景驗證其模塊架構的可靠性與精度，再將這套經過充分驗證的方案複製到肩、腕、肘等全身關節部位。本季度，動力模組業務已開始貢獻收入，截至Q2末累計交付超1萬套，預計2027年出貨量將增長至六位數水平。

多業務齊頭並進，增長可見度躍升

在如今科技股投資熱度居高不下的市場氛圍裏，全球資本都在急切地尋找確定性高、成長性強的資產。而禾賽最新披露的二季報，恰好向市場展示了這樣一幅圖景——一家兼具穩固基本盤與高速成長性的硬科技公司，正在從激光雷達賽道向更廣闊的機器人與物理AI版圖加速挺進。

確定性首先來自訂單的可見性。本季度，禾賽斬獲大衆集團全球定點，覆蓋旗下中國合資品牌多款車型；超遠距超千線激光雷達ETX獲得長城汽車全新定點，預計2026年底量產；繼鉑智3X後，禾賽再獲廣汽豐田鉑智7車型定點，持續拓展與日系汽車品牌的合作。多激光雷達方案由理想L9、L8拓展至25萬元級L6，單車最高搭載4顆。截至目前，禾賽產品已覆蓋中國銷量前十的全部汽車品牌。與此同時，JT128激光雷達則正在加速進入更多具身智能客戶的採購名單中。客戶矩陣的多維度擴張，持續抬升着訂單的確定性與增長可見度。

新業務的商業化兌現則為禾賽打開了新的增長通道。SGI業務本季度歷史性地首次貢獻收入，禾賽還將全年營收指引大幅上調至2至3億元，預計2027年將達到約7億元並實現盈虧平衡。這一連串超預期的數字背後，是動力模組從靈巧手向全身關節拓展、Kosmo空間智能平台斬獲頭部人形機器人企業訂單並即將在Q3貢獻收入的實質性落地。

技術儲備則為遠期增長埋下了伏筆。禾賽的6D全綵超感光SPAD-SoC芯片「畢加索」已從技術研發推進至產品集成階段，完成量產準備。這是全球首款在芯片層面實現色彩與深度信息原生融合的SPAD-SoC，搭載該芯片的新一代ETX激光雷達預計2026年下半年量產交付。6D全綵激光雷達有望成為行業下一代感知標準，也為L3/L4高階自動駕駛的量產提供了關鍵硬件基礎。

至此，一個清晰的業務架構已然浮現：激光雷達作為強勁的「現金牛」業務，持續貢獻穩健的營收、利潤與正向現金流；SGI業務則承載着第二增長曲線的使命，正在加速走向大規模商業化。兩大業務線齊頭並進，也使得禾賽成為了業內唯一覆蓋「感知、理解、執行」全鏈路、同時實現商業化落地的企業。這種獨一無二的全棧能力，正是禾賽稀缺性的核心所在。對於追求確定性與成長性的資本而言，禾賽這樣增長可見度越來越高的公司，想必也是值得納入股票池長期跟蹤的重點標的。