TradingKey - 英偉達（NVDA）日前宣佈與SB Energy達成戰略合作，為俄亥俄州PORTS-Pike科技園區提供信用擔保，信用擔保額度最高1050億美元。將其建設為專屬英偉達AI計算基礎設施的超大規模數據中心，OpenAI將作為唯一租戶。

本次披露正逢市場對英偉達循環孖展擔憂之際。此前，媒體首次報道2500億美元擔保計劃後，英偉達股價當日即下跌5%。

然而美國銀行認為，市場可能高估了英偉達大舉投資AI生態帶來的風險，導致其估值出現明顯折價。

美銀分析師Vivek Arya通過對英偉達自由現金流進行概念性分部估值測算後指出，即使將相關孖展風險納入考慮，英偉達股價相對潛在價值仍可能存在34%至50%的折價。

美銀稱，英偉達近年來持續向AI產業鏈上下游投入資金，以保障芯片供應、土地、電力和算力基礎設施等關鍵資源，同時降低對微軟、谷歌等超大規模雲廠商的依賴。這些雲廠商正加快自研AI芯片，可能在長期對英偉達形成競爭。

據美銀測算，英偉達目前向生態合作伙伴承諾的資本支持約為3000億美元，其中約700億美元為股權投資，約2300億美元為設備殘值擔保、租賃或電力支付支持等信用安排。需要注意的是，這一金額並不等同於英偉達已經確認的表內債務，也不代表一次性現金支出；相關支持能否轉化為實際損失，取決於項目投運、客戶履約和設備處置等情況。

對於為OpenAI提供最高1050億美元支持的事件上，美銀認為，在GPU租賃價格保持高位、算力供給緊張、英偉達自由現金流充裕的背景下，這類投入具有戰略合理性，有助於將芯片需求轉化為更大規模的實際部署。

但該行同時提示，若AI需求明顯放緩，英偉達的收入增速、盈利質量和資產負債表都可能承壓。為緩解市場對生態投資和「循環孖展」的擔憂，美銀建議公司將更多自由現金流用於股票回購，以強化股東回報並推動估值重估。美銀維持英偉達「買入」評級和350美元目標價，較當前約220美元隱含約60%的上行空間。

英偉達兩小時K線圖，來源：TradingView

英偉達股價在190.02美元附近企穩反彈後，最高觸及227美元上方，但近期出現高位回落。當前已回到1.272斐波那契擴展位（221.02美元）下方，短線由強勢上攻轉入回踩確認階段。當前價格仍位於80日均線（約215.06美元）上方，中期反彈結構尚未完全破壞。

下方第一支撐關注前高位（214.39美元），該位置是當前反彈結構的重要多空分界，也是短線回撤的首要承接區域。若214.39美元失守，下一步關注0.618斐波那契回撤位（209.17美元），進一步下方看向0.5斐波那契回撤位（202.21美元）。

上方反彈首先需要收復1.272斐波那契擴展位（221.02美元），隨後纔有機會重新挑戰1.618斐波那契擴展位（229.45美元）。

原文鏈接