當全球央行都在為通脹焦頭爛額時，市場一度把希望押注在人工智能身上——更高的生產力意味着更低的成本，更低的成本意味着更溫和的價格。聯儲局掌門人也公開期待，AI能讓美國經濟「跑得快一點，卻不燒得更熱」。

但IMF新任首席經濟學家Silvana Tenreyro啱啱給這股樂觀情緒澆了一盆冷水。

她在與英國央行經濟學家聯合發布的研究中警告：即便人工智能真能提升生產力，也未必能按住通脹的喉嚨。 恰恰相反，它可能在短期內成為通脹的「助燃劑」。

路透社指出，這背後的邏輯充滿反直覺的衝突。表面上看，同樣的投入產出更多，價格理應下降。但問題在於，AI的「燒錢速度」可能遠遠跑在「賺錢能力」前面。

當企業和家庭為了搶佔未來的技術紅利，瘋狂砸錢建設數據中心、囤積算力芯片時，這種超前投資實際上是在製造一場「虛假繁榮」——需求已經爆發，供給卻還沒跟上。結果就是：供應缺口被撕開，價格被推高，利率被迫維持在高位。

這不是紙上談兵。過去一年，計算機內存和顯卡價格因數據中心需求而暴漲，手機、筆記本電腦等消費電子的價格已經被迫跟漲。AI的基建狂歡，正在通過產業鏈一層層傳導到消費者的賬單上。

更棘手的是，這場生產力革命還挑錯了戰場。研究發現，如果生產力提升發生在出口領域，它反而會推高國內工資，刺激對供給本就緊張的服務業需求，最終把通脹越拱越高。只有當服務業本身效率提升時，國內通脹纔可能真正降溫。

換句話說，AI可能正在用一場「投資泡沫」兌換一張「通脹罰單」，而真正的生產力紅利，或許還在路上。（鳳凰AI研究院）