Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多市8月19日 - 周三，美國財政部宣佈將在未來數月內將計劃中的債券回購規模翻倍 (link) 後，美國長期債券收益率 (link) 和美元匯率 (link) 雙雙暴跌。受市場利率和美元匯率下跌的影響，美國股市 (link) 上漲，黃金 (link) 和比特幣價格則大幅攀升。

在今天的專欄文章中 (link)，我分析了美國超大規模科技公司受人工智能驅動的大規模增發債券，是否導致了近期美國債券收益率和風險溢價的飆升。公司債券市場是否正在「擠出」投資者對國債的需求？

如果您有更多時間閱讀，以下是我推薦的幾篇文章，有助於您理解今天市場發生的情況。

1. 面對收益率飆升，美國財政部長貝森特將美國長期國債回購規模翻倍 (link)

2. 日本束手無策，債券市場暴跌使財政計劃面臨風險 (link)

3. 卡尼表示，特朗普雖暫停對加拿大進口商品加徵關稅，但關鍵工作仍待完成 (link)

4. 美國數據中心熱潮帶來的需求正通過工廠供應鏈向外輻射 (link)

5. 7月家庭能源賬單飆升後，英國通脹率回升 (link)

今日主要市場動態

• 股市：韓國-6.5%，中國-5%，日本-3%。歐洲和英國基本持平。華爾街收高，三大指數均上漲0.2%。

• 板塊/個股：標普500指數七個板塊上漲，四個下跌。醫療保健板塊+3.5%，金融板塊-0.6%。莫德納 (link) +177%，默克+12.5%。希捷科技-8%

• 外匯：美元指數 (link) 下跌0.8%，美元兌瑞郎創1月以來最大跌幅，下跌1.7%。新興市場貨幣中漲幅最大的是韓元，上漲1.5%。比特幣上漲5%。

• 債券：美國長期國債收益率下跌10個點子，創2025年10月以來最大跌幅。收益率曲線趨平。美國20年期國債拍賣表現疲軟。

• 大宗商品/貴金屬：原油 (link) 升至4周高點，黃金 (link) 上漲4%至11周高點，突破4,500美元/盎司。

今日要點：

我將回購

美國財政部周三宣佈，將在未來幾個月內將長期債券回購規模至少翻一番，這一消息立即產生了影響——長期債券收益率一度下跌10個點子，收益率曲線趨平，美元匯率暴跌。但若放眼全局，我們可以看到，涉及的數額較小，該操作是暫時的，且不會改變未償債務的平均期限。 這並非量化寬鬆（QE），其長期影響可能微乎其微。

但其表象頗具深意。這是幾周內第二次（(，此前曾與日本進行協調幹預日圓)），美國財政部被迫採取行動——或被視為正在採取行動——以抑制美國國債收益率的上漲。此次操作恰在中期選舉前幾天結束。 此外，這本可在兩周前作為季度再孖展計劃的一部分公布，但當時並未如此。自那時起，收益率和期限溢價均大幅飆升。沃什領導的聯儲局希望減少在市場中的干預。而貝森特領導的財政部是否正朝着相反的方向走？

等等

聯儲局7月28日至29日政策會議紀要 (link) 於周三公布。紀要顯示，越來越多的官員對高企的價格壓力持續存在以及通脹前景感到日益擔憂。 自9票讚成、3票反對決定維持利率不變以來，這三周可謂波瀾起伏——能源價格（尤其是柴油）再次飆升，但通脹和就業數據卻表現疲軟；長期債券收益率已飆升至多年高位，但財政部正在採取應對措施。

會議紀要顯示，FOMC的政策重心正向更鷹派的方向轉移。 「數名」委員在會議上支持加息25個點子，而「許多」委員表示，如果通脹未能迴歸聯儲局2%的目標，借貸成本就必須上升。不過，這是在7月份通脹和非農就業數據公布之前的情況，這些數據似乎已使9月份加息的可能性化為泡影。但最終結果可能仍難分高下。

被捲入

美國財政部意外宣佈回購國債後，美元走軟帶來的一個後果是，外匯套利交易（尤其是日圓和瑞士法郎）突然陷入不確定性。日圓空頭頭寸此前已因近期美日干預而遭受重創——美國商品期貨交易委員會（CFTC）的日圓淨空頭頭寸創下有史以來最大單周回撤紀錄——這可能會進一步刺激空頭回補。

瑞士法郎的空頭頭寸雖未達到如此極端水平，但仍處於歷史高位。周三，瑞士法郎兌美元匯率飆升近2%，創下自1月以來的最大漲幅，也是近年來漲幅最大的行情之一。如果美國、日本及其他國家在匯市和債券市場變得更加活躍，那麼當前最顯而易見的套利交易孖展貨幣會是什麼？

明天什麼因素可能影響市場？

• 日本貿易數據(7月)

• 中國利率決議

• 德國7月生產者物價指數（PPI）()

• 美國財政部將拍賣80億美元30年期通脹保值債券（TIPS）

• 美國費城聯儲指數(7月)

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