今日A股走勢較弱。上證綜指下跌2.40%，報3894.42點，深證成指下跌5.01%，創業板指下跌6.26%，科創綜指下跌7.16%。滬深京三市成交額25300億元，較上日放量1102億元。板塊層面，僅有金融、交運、煤炭、紅利等穩健型板塊領升，其餘均下跌；其中前期反彈較大的機床、通信、機器人、芯片等板塊集體大幅回撤。風險偏好來看，今日風險偏好較弱。全市場超過5000只股票下跌。風格層面，小盤弱於大盤，成長弱於價值，雙創弱於主板。總體而言，今日風險偏好處於較弱狀態。

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　　本周以來，10年國債收益率進一步下探至1.67左右，整體延續8月上旬以來的下行趨勢。7月PMI重回榮枯線下方、通脹數據回落，疊加資金面持續寬鬆，共同支撐債市偏強格局。當前基本面與資金面均利好債市，但利率已處於歷史低位，進一步下行空間有限。或可關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。

　　基本面方面，7月官方製造業PMI錄得49.2，回落至榮枯線下方，較6月的50.3明顯走弱，其中中小型企業PMI持續處於收縮區間，反映出經濟復甦基礎仍不牢固。通脹方面，7月CPI按年上漲0.5%，較6月的1.0%顯著回落，食品菸酒類價格走弱是主要拖累。7月PPI按年上漲3.5%，較6月的4.1%有所回落，但仍在正區間，上游價格傳導至中下游的彈性有限。綜合來看，經濟復甦動能邊際放緩，通脹預期不強，對中長期利率形成支撐。

　　資金面方面，DR007從7月底的1.45%附近持續下行至8月18日的1.37%附近，資金利率中樞明顯下移，顯示銀行間流動性趨於寬鬆。央行呵護態度較為明確，資金面維持均衡偏松格局，DR007持續低於7天逆回購操作利率，反映出銀行間市場並不缺錢。7月政治局會議強調「善用存量政策」，說明增量政策預期仍然不強。當前，我們認為債市處於基本面、政策預期與資金面共振的階段，整體環境有利，債市情緒高昂。因此，短期或仍可以保持持有。

　　然而，仍需要對風險因素有所認知。其一是多因素共振下機構或走向全面看多，增量交易資金可能不足；其二則是上半年由於出口鏈+通脹超預期，財政政策整體運用剋制，剩餘空間仍然較大。若下半年內需拖累難以改善，或可預期財政加碼與政府債發行，對債市產生一定的壓制。

　　總體而言，我們維持短期勝率環境偏多、中長期窄幅震盪的觀點。基本面偏弱與資金面寬鬆為債市提供支撐。或可關注久期適中的穩健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。

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　　今日A股科技板塊迎來顯著調整，電子、通信行業分別跌超7%，計算機行業跌幅亦超4%。從觸發因素看，外盤傳導是直接導火索——美債長端利率再度衝高，30年期收益率逼近5.3%，對全球風險資產形成壓制，昨夜美股費城半導體指數大跌5%。但若將視野拉長，自7月殺跌以來，科技板塊累計反彈幅度已相當可觀，通信ETF（515880）、半導體設備ETF（159516）底部最大漲幅均超30%，估值修復交易在接近4000點整數關口時面臨兌現壓力。中觀層面並未出現實質利空，今日調整可能更多是技術性回調而非基本面反轉。

　　外部擾動層面，美債收益率快速上行對美股科技股形成估值壓制，疊加費城半導體指數市盈率已處於51.9倍的歷史高位區，高估值與利率上行共振，美股科技出現階段性調整，情緒通過A股映射傳導至國內。但需注意，美股科技股的調整更多是特朗普關稅政策不確定性帶來的風險偏好收縮，半導體行業訂單與AI資本開支的實際增速尚未減速。

　　內部交易層面，市場當前缺乏新的強勢上攻敘事來驅動第二波行情。在前期反彈中積累的獲利盤與套牢盤在4000點附近形成雙重拋壓，短期交易層面，暫作修整或是合理的籌碼出清過程。

　　然而，產業層面的積極信號並未缺席。據華西證券觀點，長江存儲首條全國產化產線將於2025年下半年導入試產，輔導狀態已更新為「輔導驗收」，上市進程加速推進。長江存儲當前月產能約16萬片，佔全球NAND Flash份額僅13-15%，若試產良率順利爬坡，遠期產能提升空間巨大，國產存儲擴產確定性較強。此外，美股Anthropic、OpenAI等頭部AI廠商的ARR仍在高速增長，AI產業商業化閉環持續驗證。

　　投資者在堅定信心的同時，需對波動風險保持認知。通信方面，板塊基本面的強勢尚未改變，2027年業績的估值安全墊明確，業績可見度較高。但關於FCC政策的擔憂可能還會持續擾動市場情緒；半導體設備優勢在於存儲擴產能見度高，但板塊波動較大。投資者或可關注通信ETF（515880），半導體設備ETF（159516）。

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　　今日機器人ETF（159551）和工業母機ETF（159667）均下跌約7%，板塊遭遇普跌。宇樹科技今日上市，作為人形機器人領域的標杆企業，利好靴子正式落地。此前圍繞產業鏈交易博弈的資金，在上市兌現後集中獲利了結，或帶動整個板塊回調。此外，海外流動性也同樣對其產生壓制。

　　宇樹今日上市，市值一度超4000億元，超出市場預期。這從側面反映出監管對人形機器人產業的支持力度，國產鏈有望迎來一輪估值重塑。但考慮到其流通市值較小，短期股價波動可能偏大，追高風險值得警惕。從基本面看，宇樹是國內出貨量領先的人形機器人廠商，四足機器人全球市佔率接近70%，商業化的確在推進，但高估值下的盈利兌現仍需時間驗證。

　　海外方面，當前焦點仍在量產節奏。特斯拉弗裏蒙特的首條機器人產線已進入設備進場和安裝階段，產業化進展穩步推進。若後續量產進展超預期、或機器人大腦層面出現明顯突破，有望重塑市場預期錨，帶動訂單驗證與估值修復。量產爬坡是決定板塊能否走出第二波行情的關鍵變量。

　　對有興趣的投資者而言，或可採用分步配置、分批建倉的方式，平滑短期波動對持倉成本的影響。或可關注機器人ETF（159551）、工業母機ETF（159667）。

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期升跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。