FX168財經報社(亞太)訊 美國股市近期持續走弱，主要股指截至周二(8月18日)已連續三個交易日下跌。部分市場人士認為，這可能不僅是正常波動，而是市場面臨更大調整風險的信號，未來標普500指數或面臨10%-20%的回調壓力。

分析人士指出，當前市場面臨多重風險，包括季節性疲弱、投資者情緒過度樂觀、估值處於高位、經濟增長放緩風險以及企業盈利增長動能減弱。

9月季節性風險或加劇市場波動

歷史數據顯示，9月通常是標普500指數表現最弱的月份之一。根據Yardeni Research數據，自1928年以來，標普500指數9月平均下跌約1%。

雖然這一跌幅看似有限，但市場真正關注的是，較大規模的市場調整往往更容易發生在9月。相比之下，10月平均表現更強，但全年市場低點通常出現在10月10日至12日附近。

分析人士認為，隨着市場進入傳統波動期，投資者需要警惕風險集中釋放。

市場缺乏安全墊

市場另一個風險來自投資者情緒。當前投資者整體仍然保持高度樂觀，而從逆向投資角度看，過度樂觀往往意味着市場進一步上漲的動力正在減少。

Investors Intelligence牛熊比指標近期升至3.88，接近歷史上需要提高警惕的水平。數據顯示，當該指標超過4時，通常意味着市場風險正在增加。

與此同時，市場內部指標也顯示投資者風險偏好處於極端水平。

經濟學家、前華爾街策略師Jim Paulsen指出，標普500指數價格和每股收益相對於長期趨勢均處於高位。

目前，標普500指數交易水平較戰後長期趨勢均值高出約55%。歷史上，只有在2000年互聯網泡沫破裂前夕，這一溢價水平更高。

Paulsen表示，如果沒有出現市場調整，或者市場停下來等待長期趨勢重新跟上，股價和盈利繼續大幅上漲的空間已經有限。

此外，防禦型股票目前受到冷落。標普500防禦類股票市值佔比已經下降至約17%，接近歷史低位。

Paulsen表示：「美國股市的防禦性似乎已經消失。多數投資者目前更擔心錯過下一輪上漲，而不是遭遇重大市場回撤。」

美國銀行的牛熊指標近期達到9.6/10，顯示市場情緒接近極端樂觀區域。該指標綜合衡量對沖基金倉位、基金經理現金水平、股票與債券資金流向以及信用市場技術指標等因素。

華爾街盈利預期過高

市場上漲的重要支撐來自企業盈利增長，但分析人士認為，當前部分上漲已經提前反映了未來盈利預期。

數據顯示，未來12個月標普500指數每股收益預測，較過去10年實際平均水平高出近90%。相比之下，自1990年以來，這一溢價平均僅為32%。

美國銀行美國股票策略主管Savita Subramanian表示，歷史經驗顯示，過高的長期增長預期通常意味着未來股票回報承壓。

美國銀行分析認為，當前長期增長預期可能意味着未來12個月標普500指數存在約7%的下行風險。

經濟增長或面臨下行壓力

部分市場人士認為，美國經濟未來可能出現低於預期的表現。

Paulsen指出，多項因素正在對經濟增長形成壓力，包括：強勢美元、高油價、持續通脹、收益率曲線趨平、10年期美債收益率上升、財政赤字佔GDP比例下降以及貨幣供應增長放緩。

這些因素通常會存在約6至12個月的滯後影響，目前正在逐漸顯現。

此前公布的數據顯示，美國7月就業崗位意外減少2.3萬個，部分市場人士認為，這可能是勞動力市場轉弱的早期信號。

由於當前投資者情緒仍然偏樂觀，一旦更多經濟疲軟跡象出現，市場可能出現快速重新定價。

盈利增長動能正在放緩

企業盈利預期的改善速度也開始放慢。數據顯示，標普500指數未來季度EPS預測近期上漲幅度為0.89%，低於第一季度財報公布後的1.16%。

雖然這一變化幅度並不明顯，但對於依賴盈利增長推動行情的市場而言，這是一個值得關注的信號。

Earnings Scout創始人Nick Raich表示：「投資者需要提高警惕，因為EPS預期上調動能已經有所降溫。」

不過，他指出，只有當盈利增長放緩連續兩個季度出現，同時股價仍然上漲時，纔可能意味着牛市趨勢真正發生變化。

標普500或面臨10%-20%調整

對於未來市場走勢，Paulsen提出較為謹慎的預測。他認為，標普500指數可能出現10%-20%的回調。

不過，他並不預計經濟將陷入嚴重衰退，因為目前家庭和企業資產負債表仍然較為健康。

他預計，更可能出現的是一段「令人擔憂的衰退恐慌期」，這種情緒可能推動標普500指數調整，並導致科技板塊進入熊市。

投資者如何應對？

分析人士指出，潛在市場調整並不意味着投資者應該立即清倉。

歷史經驗顯示，在市場回調前賣出，並精準選擇重新入場時機非常困難。

對於長期投資者而言，不應僅因市場預測可能出現回調，就退出多年投資倉位。

不過，在當前環境下，投資者需要避免盲目追高。

策略上，可以考慮：適當鎖定部分交易利潤；提高現金比例；謹慎使用槓桿；等待市場回調後尋找機會。

部分市場人士認為，未來數周市場仍可能維持震盪格局，而直到10月中旬前，投資者或需要在防範風險和逢低佈局之間尋找平衡。