FX168財經報社(亞太)訊 投資者周三(8月20日)迎來短暫喘息，美國財政部宣佈擴大長期美債回購計劃後，債券收益率回落，股市和黃金上漲。但策略師警告稱，美債市場近期的平靜可能只是暫時現象。隨着9月臨近，全球大型企業可能掀起新一輪債券發行潮，尤其是為人工智能基礎設施建設孖展，這可能再次給美債市場帶來壓力。

本周，美國30年期國債收益率一度升至5.19%，創下自2007年以來最高水平，原因是全球債券市場遭遇拋售。

周三，美國財政部意外宣佈，將擴大此前由前財政部長珍妮特·耶倫（Janet Yellen）於2024年啓動的政府債務回購計劃，為市場提供了一定緩解。

不過，分析人士指出，這一措施並不意味着規模約31萬億美元的美國國債市場將出現根本性變化。

真正推動市場反彈的，是投資者認為在財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）領導下，美國財政部可能會採取更多措施，限制長期收益率繼續上漲。

SLW Investments總裁兼投資組合經理Vincent Ahn表示：「更重要的信號是，當超長期債券市場開始惡化時，貝森特似乎願意更加積極地使用資產負債表工具。」

9月企業債發行潮或再施壓

市場擔憂，9月可能成為美債市場新的壓力測試。隨着美國企業結束暑期假期，傳統上9月是投資級企業債發行活躍時期。與此同時，為支持AI基礎設施建設，超大規模雲計算企業正在大量發行債券孖展，這可能進一步增加市場供應壓力。

Breckinridge Capital Advisors聯合研究主管Nicholas Elfner表示：「勞動節之後以及返校季通常是美國投資級企業債一級市場最繁忙的時期。隨着超大規模企業鉅額孖展交易增加，9月企業債發行規模達到2000億美元是可能的，但這取決於市場供需平衡以及美債市場能否保持穩定。」

更高的美債收益率意味着更高的孖展成本。這不僅影響企業和家庭，也會提高美國政府自身的借貸成本。與此同時，高收益率也可能吸引投資者繼續參與新債發行。

美國銀行全球策略師數據顯示，2026年以來，美國投資級企業債發行規模按年增長38%。

該機構預計，今年全年企業債供應規模可能達到創紀錄的2.1萬億美元。其中相當一部分發行將在未來幾周完成。

AI孖展熱潮正在改變債券市場

長期美債需求疲軟的背後，是多重因素共同作用：美國債務規模不斷擴大；聯邦預算赤字壓力上升；新任聯儲局主席凱文·沃什的通脹政策路徑存在不確定性；科技企業推動企業債發行快速增長。

RBC Global Asset Management美國固定收益主管Andrzej Skiba表示：「美債收益率上升，正在讓超大規模企業債券變得更具吸引力。」

但他指出，今年規模龐大的AI相關債務發行「感覺已經接近市場能夠承受的極限，否則可能擾亂市場。」

Skiba表示，AI企業正在尋找越來越多孖展渠道，包括：表外孖展；數據中心項目專項孖展；芯片抵押孖展等創新結構。

大量長期債務發行，甚至來自評級高於美國政府的企業，這可能形成對長期美債的競爭。

Diamond Hill投資組合經理Henry Song表示：「從債券投資者角度來看，最終問題在於你的資金到底投向哪裏。」

美債回購能否真正壓低收益率？

市場另一個擔憂是，如果財政部試圖限制美債收益率，可能反而引發企業債市場壓力。原因是，一旦投資者認為長期美債收益率被人為壓低，可能導致企業債信用利差擴大。

信用利差指的是投資者為了承擔企業或項目違約風險而要求的額外收益補償。目前，高收益率仍在一定程度上控制了信用利差。

但市場仍擔心，AI競賽中的「循環孖展」模式，以及數據中心投資熱潮最終是否能夠產生足夠回報。

Wellington Management固定收益投資組合經理Brij Khurana表示：「這是一場洪流。幾乎每天都有新的債券交易出現，要麼來自超大規模企業本身，要麼來自與AI相關的公司。」

Khurana表示，由於這些企業大量發行債務，並將資金投入AI資本開支，「很難出現經濟衰退。」這種環境可能繼續支撐股票市場表現，但同時削弱債券吸引力。

9月或成為關鍵考驗期

特朗普政府已經明確，希望控制長期美債收益率。

其中，10年期美債收益率通常被金融市場稱為「可負擔性基準指標」。

周三財政部宣佈擴大回購計劃後，緩解了約31萬億美元美債市場壓力，推動股市結束連續三日下跌，提振黃金和比特幣。

不過，部分市場人士認為，美國財政部此舉實際上是在嘗試控制長期債券收益率。與此同時，AI競賽正在推動企業債市場進入新階段。

自去年秋季以來，微軟（Microsoft）、谷歌母公司Alphabet、甲骨文（Oracle）、亞馬遜（Amazon）以及Meta等超大規模科技公司一直是長期企業債發行的重要推動力量。

美國股市方面，儘管近期出現回調，但跌幅有限。標普500指數周三收盤時，僅比上周創下的歷史高點低約1.2%。這為AI大型企業繼續孖展提供了較好的市場環境。

不過，Haverford Trust投資策略主管Hank Smith提醒：「交易員都知道，9月通常對股市並不友好。」

他還擔心，近年來重新出現的表外孖展模式，讓他聯想到2000年代中期銀行業的一些做法。

他說：「這種趨勢最終可能會帶來非常嚴重的後果。」