金吾財訊 | 交銀國際研報指，國家金融監管總局近期數據顯示，1H26全行業保費收入穩定增長，其中受1Q26「開門紅」拉動，壽險保費收入2.4萬億元，按年增長4.7%；進入2Q26後，高基數因素造成壽險保費增速短期承壓，但財產險保費企穩、業務結構持續優化，其中健康險、責任險、意外險分別按年增長15.3%、8.1%和7.6%。從支出端看，2Q26以來賠款與給付支出增速明顯放緩，壽險賠款按年由正轉負，財險賠款按年微降。自然災害直接經濟損失按年下降22.1%，有利於財險公司控制賠付支出並改善承保盈利。1Q26資本市場波動導致部分保險公司投資收益及公允價值變動受到階段性影響；2Q26以來資本市場明顯企穩向好，上證指數、滬深300分別上漲5.2%和11.9%，投資收益邊際改善有望驅動上市保險公司上半年盈利出現較大幅度回升。其中，中國人壽（02628/買入）、中國太平（00966/買入）等先後發布業績預增預告，預計上半年歸母淨利潤按年分別增長215%及85%以上，較1Q26表現明顯改善。今年上半年港股保險股經歷較大幅度調整，7月以來雖有一定反彈，但整體估值仍處歷史低位，安全邊際充足。在資本市場回暖與行業盈利修復共振下，龍頭險企具備較好的配置價值，其中中國人壽、中國太平、中國平安（02318/買入）等憑藉銀保渠道優勢及較強的資產負債管理能力，在壓降負債成本、提升資產收益方面更具韌性；中國財險（02328/買入）等受益於業務結構優化與賠付壓力緩解，承保利潤改善趨勢明確。