金吾財訊 | 光大證券發布研報指，361度（01361）2026年上半年實現營業收入61.6億元人民幣，按年增長8.0%，歸母淨利潤9.3億元人民幣，按年增長8.0%，EPS為0.44元人民幣，擬每股派發中期現金紅利22.2港仙，派息率45%。

分品類來看，成人/童裝/其他收入佔比分別為73.6%/21.4%/5.0%，收入分別按年+8.6%/+6.9%/+3.7%。成人分產品中，鞋類/服裝收入分別按年+5.7%/+13.2%；童裝分產品中，鞋類/服裝收入分別按年+11.7%/+0.5%。海外業務表現亮眼，海外銷售流水按年增長超80.0%，海外跨境電商銷售流水按年增長超140.0%。分渠道來看，線上/線下收入佔比分別為32.3%/67.7%，收入分別按年+9.5%/+7.3%。零售流水方面，26Q1~Q2主品牌線下按年增長約10%/中高單位數，童裝線下按年增長約10%/中高單位數，電商按年增長中雙位數/高單位數。

線下渠道方面，截至2026年6月末，中國內地、海外銷售網點分別為5076家（較年初-318家）、1167家（較年初-86家）；361度兒童中國內地銷售網點數為2202家（較年初-162家）；超品店累計開設188家（較年初+61家）。

財務指標方面，26年上半年毛利率按年提升0.3PCT至41.8%。期間費用率24.1%，按年持平。銷售費用率下降0.7PCT至17.5%，主要系銷售員工成本下降反映營運效率提升；管理費用率上升0.8PCT至6.6%，主要系研發開支及慈善捐款按年增加。存貨較年初減少5.2%至19.6億元，存貨周轉天數102天，較2025年減少15天。應收賬款及應收票據較年初增加13.4%至53.7億元，應收賬款周轉天數149天，與2025年持平。經營淨現金流6.1億元，按年增加16.7%。

光大證券維持26~28年盈利預測，對應歸母淨利潤分別為14.9/16.7/18.0億元人民幣，EPS分別為0.69/0.77/0.83元人民幣，PE分別為6/5/5倍，維持「買入」評級。

風險提示包括國內外需求持續疲軟、天氣異常影響線下客流、電商渠道增速放緩、費用管控不當或投入效果不達預期、行業競爭加劇。