美國財政部宣佈大幅擴大針對長期國債的流動性支持回購規模，此舉被市場解讀為當局對長端利率持續走高的直接回應，同時也再次點燃市場對財政部是否正在實施變相"收益率曲線控制"的爭論。
財政部周三宣佈，將針對10年期至30年期名義付息債券的流動性支持回購單次操作上限至少提高一倍，升至每筆至少40億美元，新規定自2026年9月9日起生效。
此次宣佈距財政部發布本季度回購計劃僅兩周，時間節點敏感——就在本周，30年期國債收益率已重返2007年以來最高水平。
消息公布後，長端收益率迅速下行，30年期美債收益率一度下跌10個點子至5.19%。
時機敏感，信號意義大於操作本身
此次擴大回購規模的宣佈，距財政部啱啱公布本季度回購計劃表僅兩周。Natixis北美利率策略主管John Briggs表示：
"關鍵在於時機。在我看來，這絕非偶然，更重要的是其背後的政策信號——如果收益率漲得太高，財政部會嘗試介入應對，而現在我們知道了一些痛點所在。"
財政部長貝森特此前曾將回購計劃列為應對美債市場失序的"大工具箱"的組成部分。此次恰在長端收益率創下多年高點、市場同時準備消化160億美元新發20年期國債之際出手，進一步印證了市場對其政策意圖的判斷。
財政部在聲明中表示，此次提高回購規模"反映了財政部希望為長期名義債券板塊提供更大流動性支持的意願，而市場參與者對這一板塊一貫表現出強勁的需求，財政部在長期回購操作中也持續收到大量高質量的賣出要約"。
回購規模升級，"財政版YCC"爭議再起
此次提高上限並非孤立事件，而是財政部持續擴大回購規模這一趨勢的延續。此前據ConnectMoney報道，美國財政部在2025年7月的季度孖展公告中大幅擴展了債務回購計劃。財政部將長期名義債券流動性支持回購頻次從每季度2次增至4次，針對10至30年期的非最新發行債券。
隨着回購操作規模不斷擴大，尤其是對長端債券的持續干預，市場已就此是否構成某種形式的"財政版收益率曲線控制（YCC）"展開討論。YCC傳統上屬於貨幣政策範疇，即中央銀行通過承諾無限量購買債券，將特定期限利率錨定於目標水平。對此財政部官員曾表示，回購操作是旨在支持二級市場流動性、改善現金管理的財政工具，而非以控制借貸成本為目的的貨幣政策手段，並強調這些操作在設計上對收益率"中性"，規模與節奏取決於市場運作狀況而非利率目標。
不過，去年8月一次40億美元的回購操作已暴露出市場潛在的流動性壓力：當時財政部收到高達約290億美元的賣出要約，為最終購買量的七倍有餘。超額認購率之懸殊表明，單純依靠回購操作難以從根本上消化市場潛在的供給壓力。
部分市場人士亦指出，與逾27萬億美元的美國國債市場總規模相比，財政部回購操作的體量仍相對有限，不太可能從根本上改變投資者的需求或利率風險敞口。真正意義上的YCC，需要聯儲局動用資產負債表及貨幣政策授權的直接介入，而非僅憑財政部的債務管理工具所能實現。