儘管汽油與食品價格居高不下，美國消費者今年展現出極強的韌性。但高盛經濟學家警告，這份韌性很快將迎來考驗。

　　高盛經濟學家揚・哈祖斯在最新研報中指出：面向消費者的企業二季度銷售保持穩健增長。得益於超預期的退稅發放，標普 500 可選消費成分股中位數二季度營收按年增長 5.9%；必需消費成分股中位數營收按年增長 3.9%。

　　消費增長具備廣泛性：無論服務低收入還是高收入群體的零售企業，同店銷售增速均出現抬升。

　　不過，陰影正在逐步顯現。

　　哈祖斯寫道：「我們預計後續消費支出增長將趨於疲軟。上周五公布的 7 月零售銷售下滑，一部分原因是亞馬遜 Prime 會員日舉辦時間早於往年；而經過修正後的按月走勢，與我們的判斷高度吻合 —— 春季實際消費的強勁表現，是退稅激增帶來的暫時性結果。隨着居民實際現金流趨於停滯，我們預計下半年實際消費支出增速將回落至 1%‑1.5%。」

居民現金儲備正在消耗。

　　值得留意：美國二季度 GDP 年化增速僅 1.5%，較一季度 2.1% 有所回落。

　　雖然整體經濟放緩，但消費支出年化增速抬升至 3.2%，高於一季度疲弱的 0.5%，成為國內私人需求的核心驅動力。

　　商品與服務消費雙雙拉動家庭開支，處方藥、機動車、餐飲服務表現尤為突出。

　　寶潔首席財務官安德烈・舒爾滕 7 月末在雅虎財經節目《Opening Bid》中表示：「當前消費整體尚可、保持穩定。」

　　但舒爾滕也提到，不同消費群體表現分化：高收入群體願意持續為寶潔新品買單；而依靠工資過活的低收入消費者，在補貨、選購商品時依舊十分謹慎。

2026 年 8 月 11 日，加州阿罕布拉，一名女性在大型倉儲超市選購食品。8 月 10 日股市整體走高，市場下調聯儲局加息預期，等待本周通脹數據研判美國經濟走向。

　　總結：家得寶、勞氏、沃爾瑪、塔吉特本周將披露財報與業績指引，高盛的 「下半年消費放緩」 觀點即將迎來驗證。其中沃爾瑪最為關鍵，市場重點關注其三季度業績展望。

　　德意志銀行分析師克里斯蒂娜・卡泰在針對沃爾瑪的研報中寫道：「在消費者趨於謹慎、商家促銷力度可能加大的大環境下，企業想要實現額外銷售增長會變得困難。」