金吾財訊 | 萬國數據（GDS）盤中股價揚升3.14%，暫報35.49美元，成交額1588.26萬美元。消息面上，高盛研究指，萬國數據-SW（09698.HK）第二季訂單表現強勁，管理層在業績會議上提到人工智能及非人工智能需求健康，將增強未來幾年EBITDA的可見性。該行預計，隨着訂單轉化為收入及EBITDA（通常訂單簽訂至損益確認有12至18個月滯後），盈利增長加速趨勢將在2027年下半年及以後越趨明顯。高盛維持對萬國數據的「買入」評級，按分類加總估值法計算，美股目標價由46美元升至49美元，H股目標價由45港元升至48港元，主要反映更新後的匯率假設。該行估算，萬國數據中國業務2027年及2028年經調整EBITDA按年增長分別為8%及19%（撇除一次性項目）。為更準確衡量未來三年EBITDA擴張，該行將按年EBITDA變動拆分為兩大驅動因素：一是新客戶啓用帶來的EBITDA貢獻，按管理層指引以每兆瓦220萬元人民幣年化EBITDA計算；二是現有合約續約時的定價調整帶來的EBITDA損失，由於2021至2023年市場價格下跌，續約價格可能較原價低20%至30%，估計合約續約帶來的EBITDA損失將拖低2026至2028年經調整EBITDA增長分別約2個百分點、2.5個百分點及1個百分點。