核心要點
- 股市逼近歷史新高之際，華爾街所謂的 「恐慌指數」 VIX 跌至今年最低水平。
- 分析師表示，VIX 走低代表投資者自滿情緒升溫，而市場即將進入傳統上波動劇烈的夏末時段。
- 策略師重點提示：中東衝突、霍爾木茲海峽僵局持續，同時美國消費端承壓跡象不斷顯現。
華爾街 「恐慌指數」 已經跌到 2026 年迄今最低點，反映出市場相對平靜；但今年地緣衝突不斷，這份平靜大概率難以延續。
策略師警示：波動率處於極低位置、股市不斷刷新歷史新高、地緣風險懸而未決，多重現象疊加，而市場正步入8 月中旬‑10 月中旬這一歷史上多動盪的時間段。
芝加哥期權交易所波動率指數（VIX），依託標普 500 期權價格，測算未來 30 天市場預期波動率，是觀測股市波動的核心指標；市場越平靜，VIX 數值越低。
標普 500 年內至今累計上漲約 16%，其他主要股指同樣創下新高；上周五 VIX 回落至 14.2，為 2026 年年內低點。
BTIG 董事總經理、首席市場技術分析師喬納森・克林斯基表示，VIX 下行預示市場自滿情緒正在抬頭，而即將到來的 8 月中旬至 10 月中旬，歷史上行情震盪加劇，尤其中期選舉年份更是如此。
「從歷史規律看，接下來窗口容易出現下行波動。而我們此刻是股指處於歷史高位、VIX 處於年內低點，進入這個時間窗口。」 克林斯基周日在研報中寫道，「歷史告訴我們，不要過於安逸，中期選舉年份，接下來就是全年行情表現最差的一段時期。」
他統計：自 1990 年以來的每一箇中期選舉年份，等權重標普 500 指數，從 8 月 18 日的階段高點均值到 10 月中旬，至少會出現 7% 幅度回調。
克林斯基稱 2026 年股市屬於 「異常年份」：自去年 10 月之後，沒有出現過一次放量大跌交易日；正常年份平均會出現 21 個這類交易日，歷史上最少也有 5 次。另外，儘管近期就業、CPI、PPI 等通脹數據偏鴿，美債長端收益率依舊接近本輪周期高點。
「從歷史統計來看，我們即將進入行情棘手的階段，現在是降低風險敞口、為股票組合做對沖的良好時機。」 他補充道。
「水面之下潛藏風險」
全球量化交易機構蘇奎哈納稱，本次波動率回落幅度很大，但跨資產風險、地緣風險並未消失；兩個月引伸波幅回落至 13.5%，接近伊朗衝突爆發前水平。
投資交易平台 IG 首席技術分析師阿克塞爾・魯道夫指出：中東局勢看不到解決跡象、霍爾木茲海峽航運持續緊張，但 VIX 持續走低，股票基金還連續 12 周獲得資金流入。
魯道夫在市場評論中提到，7 月零售銷售意外按月下滑 0.6%，說明美國消費者壓力開始顯現。
「諸多風險仍潛伏在水面之下，但市場已經顯得過於安逸。」 魯道夫寫道，「長期美債收益率反映出的現實圖景，和本輪股市上漲所暗示的局面截然不同。」
「股市連續三周上漲固然亮眼，但波動率過低、風險還在累積，投資者或許低估了：一旦出現新的利空消息，本輪反彈會有多脆弱。」