（來源：華鑫研究）
▌貴金屬：美國CPI按年下滑，9月加息預期減弱，看好貴金屬進一步反彈
價格方面，周內倫敦黃金價格為4390.70美元/盎司，按月8月7日+55.15美元/盎司，漲幅為1.27%。周內倫敦白銀價格為64.61美元/盎司，按月8月7日+0.29美元/盎司，漲幅為0.44%。
數據方面，美國7月核心CPI按年2.5%，前值2.6%，預期2.5%。美國7月CPI按年3.4%，前值3.5%，預期3.4%。美國7月PPI按年4.7%，前值5.5%，預期4.9%。美國8月8日當周首次申請失業救濟人數20.9萬人，前值19.9萬人，預期20.2萬人。美國7月零售銷售按月-0.6%，前值0.2%，預期0.1%。
細分7月美國CPI數據來看，7月食品價格分項按年為3.0%，相較於6月持平。能源價格分項按年為14.7%，相較於6月下降1.0個百分點。CPI二級分項中，能源類商品價格按年為24.7%，相較於6月下降2.3個百分點；能源類服務價格按年為4.3%，相較於6月增加0.5個百分點。
從CME Fedwatch工具來看，2026年 9月聯儲局加息25BP概率從一周前（8月7日）的44.4%，降到了最新的33.1%。
總結而言，聯儲局加息預期減弱，疊加近期中國央行持續購金，且7月再度加快購金節奏，預計金價持續反彈
▌銅、鋁：需求淡季，但是銅鋁庫存均走低
銅：價格方面，本周LME銅收盤價14133美元/噸，按月8月7日+43美元/噸，漲幅為+0.31%。SHFE銅收盤價108300元/噸，按月8月7日-300元/噸，跌幅為-0.28%。 庫存方面，LME庫存為204975噸（按月8月7日-18000噸，按年+49125噸）；COMEX庫存為735470噸（按月8月7日+12631噸，按年+468666噸）；SHFE庫存為69731噸（按月8月7日-385噸）。2026年8月15日，SMM統計國內電解銅社會庫存11.67萬噸，按月8月8日-0.25萬噸，按年-1.7萬噸。
冶煉方面，中國銅精礦TC現貨本周價格為 -176.42美元/幹噸，按月-3.40美元/幹噸。
下游方面，國內本周精銅製杆開工率為59.3%，按月+1.0pct。再生銅製杆開工率17.04%，按月-0.3pct。電線電纜開工率為62.25%，按月-1.4pct。
總結而言，需求端，傳統消費淡季疊加銅價高企，下游仍以剛需採購為主，整體成交未見明顯改善。再生銅方面，含稅貨源趨緊、票據成本上升，利廢企業壓價採購，精廢價差維持高位。預計銅價高位震盪為主。
鋁：價格方面，國內電解鋁價格為23860元/噸，按月8月7日-130元/噸。庫存方面，本周LME鋁庫存為248300噸（按月8月7日-8100噸，按年-231375噸）；國內上期所庫存為422097噸（按月8月7日-13642噸，按年+301444噸）。 2026年8月15日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存89.8萬噸，按月8月8日-3.5萬噸，按年+29.1萬噸。
利潤方面，雲南地區電解鋁即時冶煉利潤為8347元/噸，按月8月7日-72元/噸。新疆地區電解鋁即時冶煉利潤為7271元/噸，按月8月7日-63元/噸。
下游方面，國內本周鋁型材龍頭企業開工率為50.8%，按月-0.8pct；國內本周鋁線纜龍頭企業開工率為62.4%，按月+0.4pct。
綜合而言，供應端，近一周國內電解鋁周度產量基本持穩，鋁水比例按月上升0.11個百分點；海外方面，新投項目爬產及復產項目持續推進下，電解鋁供應量預計持續提升。需求端，下游加工行業處於傳統消費淡季，總體開工承壓。預計鋁價短期偏弱震盪。
▌錫：供需兩弱，錫價震盪為主
價格方面，國內精煉錫價格為427770元/噸，按月8月7日-6900元/噸，跌幅為-1.59%。庫存方面，本周國內上期所庫存為5962噸，按月8月7日+516噸；LME庫存為5485噸，按月8月7日-205噸。
供需兩弱，錫價震盪為主。佤邦產區復產上 限鎖定在禁礦前五成且全面復產推遲至2027年、錫精礦加工費持續處於低位等礦端硬約束影響，礦緊向錠緊的傳導鏈條未被打破。需求方面，傳統消費淡季下追買意願不強，下游企業多持觀望態度。
▌鋰：本周鋰價反彈
根據百川盈孚數據，價格方面，本周國內工業級碳酸鋰價格為148000元/噸，按月8月7日+9000元/噸，按月+6.47%。庫存方面，本周國內碳酸鋰工廠庫存24753噸，按月+1800噸。
短期價格反彈。供應端方面，少部分鋰鹽廠檢修結束帶來邊際增量，但散單流通量仍相對有限；需求端方面，下游長協縮量帶來的散單補庫需求對價格形成支撐。
▌行業評級及投資策略
黃金：中國央行大幅購金支撐長期金價。維持黃金行業「推薦」投資評級。
銅：銅礦持續偏緊，維持銅行業「推薦」投資評級。
鋁：國內電解鋁產能供應剛性，維持鋁行業「推薦」投資評級。
錫：礦端供應擾動加劇支撐錫價。維持錫行業「推薦」投資評級。
鋰：儲能高需求支撐長期鋰價。維持鋰行業「推薦」投資評級。
▌重點推薦個股
黃金行業推薦中金黃金，山東黃金，赤峰黃金，山金國際，中國黃金國際。銅行業推薦紫金礦業，洛陽鉬業，金誠信，西部礦業，藏格礦業，五礦資源。鋁行業推薦神火股份，雲鋁股份，天山鋁業，中國宏橋。錫行業推薦錫業股份，興業銀錫，華錫有色。鋰行業推薦中礦資源，盛新鋰能，國城礦業，贛鋒鋰業。
▌ 風險提示
1）美國通脹再度大幅走高；2）聯儲局降息幅度不及預期；3）國內銅需求恢復不及預期；4）電解鋁產能意外停產影響上市公司產能；5）鋁需求不及預期；6）錫需求不及預期；7）錫礦投產進度超預期等；8）鋰礦投產超預期；9）鋰電需求不及預期等。
一周行情回顧
1.1
板塊回顧
周度（2026.8.10-2026.8.14）有色金屬行業板塊周升跌幅為-1.26%，在所有的申萬一級行業中升跌幅處於靠後的位置。
在申萬有色金屬板塊三級子行業中，各個子板塊升跌互現。漲幅前三位的為鋰（+2.97%)、鎳（+2.79%)、稀土（+0.58%)。
1.2
個股回顧
周度漲幅前十個股分別是龍磁科技（+12.76%)、西部材料（+11.14%)、豪美新材（+10.79%)、鉑科新材（+10.13%)、永杉鋰業（+7.94%)、和勝股份（+7.82%)、寧波富邦（+7.77%)、中國稀土（+6.57%)、盛新鋰能（+5.74%)、融捷股份（+5.55%)。
周度跌幅前十個股分別是惠同新材（-7.00%)、北方銅業（-7.17%)、新威凌（-7.24%)、紫金礦業（-7.45%)、海亮股份（-8.27%)、天力複合（-8.78%)、族興新材（-9.50%)、江西銅業（-10.02%)、洛陽鉬業（-11.47%)、西部礦業（-13.77%)。
宏觀及行業新聞
海外方面，美國7月核心CPI按年2.5%，前值2.6%，預期2.5%。美國7月CPI按年3.4%，前值3.5%，預期3.4%。美國7月PPI按年4.7%，前值5.5%，預期4.9%。美國8月8日當周首次申請失業救濟人數20.9萬人，前值19.9萬人，預期20.2萬人。美國7月零售銷售按月-0.6%，前值0.2%，預期0.1%。
貴金屬市場重點數據
周內金價上漲：周內倫敦黃金價格為4390.70美元/盎司，按月8月7日+55.15美元/盎司，漲幅為1.27%。周內倫敦白銀價格為64.61美元/盎司，按月8月7日+0.29美元/盎司，漲幅為0.44%。
持倉方面：本周SPDR黃金ETF持倉為3291萬盎司，按月8月7日+19萬盎司。本周SLV白銀ETF持倉為4.92億盎司，按月8月7日+447萬盎司。
工業金屬數據
銅：價格方面，本周LME銅收盤價14133美元/噸，按月8月7日+43美元/噸，漲幅為+0.31%。SHFE銅收盤價108300元/噸，按月8月7日-300元/噸，跌幅為-0.28%。 庫存方面，LME庫存為204975噸（按月8月7日-18000噸，按年+49125噸）；COMEX庫存為735470噸（按月8月7日+12631噸，按年+468666噸）；SHFE庫存為69731噸（按月8月7日-385噸）。2026年8月15日，SMM統計國內電解銅社會庫存11.67萬噸，按月8月8日-0.25萬噸，按年-1.7萬噸。
中國銅精礦TC現貨本周價格為-176.42美元/幹噸，按月-3.40美元/幹噸。下游方面，國內7月精銅製杆開工率為67.01%，按月-1.7pct。7月銅管開工率為64.09%，按月-4.8pct。
鋁：價格方面，國內電解鋁價格為23860元/噸，按月8月7日-130元/噸。庫存方面，本周LME鋁庫存為248300噸（按月8月7日-8100噸，按年-231375噸）；國內上期所庫存為422097噸（按月8月7日-13642噸，按年+301444噸）。 2026年8月15日，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存89.8萬噸，按月8月8日-3.5萬噸，按年+29.1萬噸。
利潤方面，雲南地區電解鋁即時冶煉利潤為8347元/噸，按月8月7日-72元/噸。新疆地區電解鋁即時冶煉利潤為7271元/噸，按月8月7日-63元/噸。
下游方面，國內本周鋁型材龍頭企業開工率為50.8%，按月-0.8pct；國內本周鋁線纜龍頭企業開工率為62.4%，按月+0.4pct。
錫：價格方面，國內精煉錫價格為427770元/噸，按月8月7日-6900元/噸，跌幅為-1.59%。庫存方面，本周國內上期所庫存為5962噸，按月8月7日+516噸；LME庫存為5485噸，按月8月7日-205噸。
銻：根據百川盈孚數據，價格方面，本周國內銻錠價格為10.05萬元/噸，按月8月7日+0.8萬元/噸。
鋰：根據百川盈孚數據，價格方面，本周國內工業級碳酸鋰價格為148000元/噸，按月8月7日+9000元/噸，按月+6.47%。庫存方面，本周國內碳酸鋰工廠庫存24753噸，按月+1800噸。
行業評級及投資策略
黃金：中國央行大幅購金支撐長期金價。維持黃金行業「推薦」投資評級。
銅：銅礦持續偏緊，維持銅行業「推薦」投資評級。
鋁：國內電解鋁產能供應剛性，維持鋁行業「推薦」投資評級。
錫：礦端供應擾動加劇支撐錫價。維持錫行業「推薦」投資評級。
鋰：儲能高需求支撐長期鋰價。維持鋰行業「推薦」投資評級。
重點推薦個股
黃金行業推薦中金黃金，山東黃金，赤峰黃金，山金國際，中國黃金國際。銅行業推薦紫金礦業，洛陽鉬業，金誠信，西部礦業，藏格礦業，五礦資源。鋁行業推薦神火股份，雲鋁股份，天山鋁業，中國宏橋。錫行業推薦錫業股份，興業銀錫。鋰行業推薦中礦資源，盛新鋰能，國城礦業，贛鋒鋰業。
1）美國通脹再度大幅走高；2）聯儲局降息幅度不及預期；3）國內銅需求恢復不及預期；4）電解鋁產能意外停產影響上市公司產能；5）鋁需求不及預期；6）錫需求不及預期；7）錫礦投產進度超預期等；8）鋰礦投產超預期；9）鋰電需求不及預期等。
證券研究報告：《美國CPI按年下滑，看好貴金屬進一步反彈—有色金屬行業周報》
對外發布時間：2026年8月17日
本報告分析師：
杜飛 SAC編號：S1050523070001
有色組介紹
傅鴻浩：所長助理、碳中和組長，電力設備首席分析師，中國科學院工學碩士，央企戰略與6年新能源研究經驗。
杜飛：碳中和組成員，中山大學理學學士，香港中文大學理學碩士，負責有色及新材料研究工作。曾就職於江銅集團金瑞期貨，具備3年有色金屬期貨研究經驗。
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