Mysteel新能源
一、核心判斷
當前碳酸鋰市場主線已由單一的「期現迴歸+庫存去化」，切換為「強現實去庫」與「梘下窩復產節奏重估」之間的預期差交易。8 月 7 日宜豐縣生態環境局現場覈查確認梘下窩處於停產檢修狀態，無礦石裝運及破碎作業；8 月 17 日宜春市生態環境局發布該礦採礦項目環評擬受理前公示（8.17–8.28），意味着該礦手續推進但實物供應未出，Q3 形成有效產量的概率極低，Q4 低負荷爬坡仍為基準情形。
盤面前期交易的「梘下窩 Q3 放量砸價」邏輯被部分證僞，疊加 7–8 月連續去庫，電碳價格自 8 月初 14 萬元/噸下方回彈至 15.3 萬元/噸附近；但廣期所倉單高位（3.67 萬手）、海外礦到港增量、鋰鹽廠在 15.5–16 萬元/噸區間套保意願增強，共同壓制反彈高度。8 月價格維持區間震盪，梘下窩則是區間上沿的「預期開關」。
二、核心價格回顧
截止8月17日，碳酸鋰晚盤市場價15.28萬元/噸，廣期所主力合約收盤價15.35萬元/噸。從月均價來看，8月1日-8月17日的月均價為14.52萬元/噸，當前現貨價格已經上穿月均價。現貨成交端，8月17日Mysteel樣本貿易商出貨2740噸，全部流向下游；下游對LC2609 點價均價15.2萬元/噸，點價重心貼近盤面，剛需補庫特徵明顯。前期LC2609與LC2701合約月間價差低位運行，價差從最低6千元收窄至1千元左右，遠端貼水收斂表明市場對遠期供需的極度悲觀情緒緩解，遠月定價小幅修復。部分品牌鋰輝石料和鋰回收料的升貼水較之前略有走強。
三、礦端偏松，鹽端偏緊，關注鋰礦加工費變化
鋰礦端，截至8月14日，貿易商鋰礦庫存12.8萬噸、港口庫存24.3萬噸，外採礦鹽廠鋰礦庫存（7月底45.9萬噸，各口徑庫存均脫離前期低點，礦端最緊階段已過。澳礦6% CIF 報2240美元/噸，本周澳礦加工費1.825萬元/噸；大型鋰鹽廠三季度原料備貨較足，以保供採購為主，投機備貨弱，挺加工費意願強——若加工費推升至1.9–2.0萬元/噸臨界區，外採礦鹽廠開工彈性將明顯釋放。
從滾動30日外採礦鋰鹽廠點價利潤來看，目前利潤為6369元/噸，按照當日的鋰礦價格計算的外採礦鋰鹽廠的利潤是1439元/噸。從圖：Mysteel鋰礦滾動30天成交均價對碳酸鋰價格偏離度來看，藍色的線（碳酸鋰日度價格）已經上穿紅色的線（滾動30天鋰礦擬合成交均價）。截止8月17日，外採礦鋰鹽廠滾動30天成交均價146381元/噸，即當前成本支撐為146381元/噸。
四、鹽端庫存：總庫去化，貿易商甩貨、下游補庫
截至8月12日，207家樣本碳酸鋰總庫存14.902萬噸，周按月降6150噸（-3.96%）：
冶煉廠庫存2.435萬噸（+890 噸），廠端未主動去化；
貿易商及代持庫存7.584萬噸（-7810噸），流通環節集中甩貨；
材料廠及終端庫存4.883萬噸（+770噸），下游低位補庫。
去庫主體在貿易商而非冶煉廠，說明貨權由流通環節向實體需求轉移，但非需求爆發式承接；配合倉單同步增至3.67萬手，限制價格向上彈性。
五、總結和展望
供給與需求均處於擴張通道，核心矛盾在於增量兌現的節奏差。供給端，國內檢修產能8月後陸續復產，梘下窩審批手續推進中、實際放量仍有不確定性，津巴布韋、澳礦復產增量持續釋放，全球資源供給寬鬆預期逐步定價；需求端，儲能高景氣延續、出口退稅取消前的搶出口效應逐步發酵，鐵鋰端也即將迎來產能釋放期，構成需求韌性。年底碳酸鋰庫銷比預期會降至較低水平，對價格形成中期支撐。
綜合來看，梘下窩的復產不確定性將會使得9、10、11月的價格彈性較大，但短期8月價格走勢仍然維持上周的區間震盪觀點。
【本文/觀點僅供參考，不構成任何投資建議。市場有風險，投資需謹慎。】