智通財經APP獲悉，隨着美國全面性加密貨幣立法進程陷入停滯，美國總統特朗普任內的監管機構正準備接過政策制定大旗。然而，為數字資產行業量身打造友好規則的努力勢必引發激烈博弈，且未來新一屆政府可能將其推翻。

過去數年間，資金雄厚的加密企業已斥資數億美元遊說推動立法，試圖為行業確立堅實的法律基礎。但目前這一努力已基本停滯，在明年新一屆國會就職前，留給立法者達成協議的時間已所剩無幾。

立法僵局將政策壓力轉嫁至特朗普任內對加密行業持友好態度的監管機構，尤其是美國證券交易委員會(SEC) 和商品期貨交易委員會(CFTC)，要求其給予行業長期以來抱怨缺失的監管明確性。

據知情人士透露，SEC一直在同步推進一項規則，擬將部分代幣發行豁免於證券法規之外，預計該機構將在未來數周內推動該規則落地。與此同時，CFTC官網顯示，本周該機構將在一次行業會議上就加密貨幣監管等議題展開討論。

專注推動數字資產技術政策的Solana政策研究所首席執行官Miller Whitehouse-Levine表示：「鑑於國會不願或無力採取行動，監管機構似乎已準備好出手。」

監管反轉之虞：只有國會能築「永久性框架」

行業專家指出，唯有國會才能建立持久穩定的監管架構。目前陷入僵局的《清晰法案》(Clarity Act)旨在界定何種代幣屬於證券、何種屬於商品，以及由哪個機構負責監管該領域。若無立法支撐，監管規則將易受政治風向變化和司法挑戰的影響，給加密行業帶來長期隱患。

特朗普政府自身大幅撤銷前任民主黨總統拜登任內數十項SEC及消費者保護機構政策的行為，已充分凸顯了這一風險。

部分高管甚至擔憂，未來新一屆政府上台後，可能任命像前SEC主席加里·根斯勒(Gary Gensler)這樣的「加密鷹派」執掌監管機構。根斯勒在拜登任內曾起訴數十家加密企業，指控其代幣構成證券且未向該機構註冊。

加密交易平台GSR首席法律與戰略官Josh Riezman預計，SEC和CFTC將迅速推動雄心勃勃的規則出台，短期而言對行業有所助益。「但下一屆政府，取決於屆時政治格局如何演變，我們完全可能面臨類似‘根斯勒2.0’的局面。」根斯勒此前曾表示，加密領域欺詐行為盛行，必須採取強力執法。對於置評請求，根斯勒未予回應。

CFTC發言人稱，《清晰法案》對於確保美國競爭力至關重要，國會應抓住此次機會制定「持久」的規則。「若未能如願，CFTC已準備好捍衛美國在金融市場中的領導地位，並確保我們仍是全球加密之都。」

民主黨支持規則，但要求更強有力的保障

特朗普在競選期間積極爭取加密行業資金支持，其家族也通過發行個人代幣獲利。在第二任期內，他將加密改革列為優先事項。其任命的CFTC和SEC負責人迅速扭轉了拜登時期的加密政策，公開表達對行業的支持並撤銷了相關執法行動。

SEC主席保羅·阿特金斯(Paul Atkins)已制定全面計劃，擬改革資本市場規則以適應加密貨幣。CFTC主席邁克爾·塞利格(Michael Selig)今年批准了比特幣永續期貨——一種高槓杆衍生品。行業高管預計，CFTC還將允許更多加密資產的永續期貨上市。

儘管許多民主黨人支持為加密貨幣建立監管框架，但相較於共和黨同僚，他們普遍傾向於更嚴格的反洗錢、反欺詐和利益衝突防範措施。這可能成為SEC和CFTC制定規則時的早期障礙——民調顯示，民主黨有望在11月中期選舉中奪回衆議院控制權，從而獲得對監管機構更大的監督審查權。

行業阻力不容小覷：華爾街傳統機構起訴CFTC

傳統華爾街機構對SEC和CFTC部分加密政策的強烈反對，也可能成為政策落地的「絆腳石」。

例如，芝加哥商品交易所(CME)已於今年6月就CFTC批准加密永續期貨的決定提起訴訟。據媒體報道，華爾街主要行業組織——證券業與金融市場協會(SIFMA)也已敦促SEC考慮對其允許基於區塊鏈的股票交易計劃施加限制。

訴訟可能將新加密規則拖入漫長的司法程序，最終使未來某屆政府得以延遲、修訂或廢棄這些規則——正如特朗普監管機構對多項遭行業挑戰的拜登時期金融監管規則所做的那樣。

不過，儘管障礙重重，許多加密行業高管仍表示「有總比沒有好」。區塊鏈協會首席執行官Summer Mersinger(2022年至2025年曾任共和黨籍CFTC委員)表示：「監管機構向前推進本身就表明，他們認識到我們不能袖手旁觀、什麼都不做。這將是很有幫助的，我們讚賞他們的工作。但我們需要的是永久性的東西。」