10年期美國國債收益率已飆至19個月新高。這看似遙遠的數字，實則是懸在亞洲科技股頭頂的達摩克利斯之劍。彭博社數據顯示，過去五年間，每當該收益率單周飆升20個點子以上，MSCI亞太指數在20周中有17周收跌，平均跌幅達1.7%。

如今，這把刀又落下了。

AI繁榮，恰恰成了最脆弱的命門

諷刺的是，正是AI熱潮讓亞洲市場與美國綁得更緊——韓國的芯片巨頭們深度嵌入美國科技周期，資本跨境流動如血脈相連。Vantage Global Prime分析師陳希貝指出，一旦全球債市出現「失序波動」，衝擊將瞬間傳導至亞洲。「近期亞洲股市的領升力量高度集中在科技和AI板塊——而它們恰恰是對資本成本、貼現率、匯率波動和全球經濟基本面最敏感的部分。」

換言之，AI賺得的每一分溢價，都在以更高的資本成本計價。

順風結束，逆風齊襲

二季度強勁財報帶來的「順風」已基本耗盡，市場被迫直面更兇險的天空：

-美國財政惡化引發國債拋售潮

-中東緊張局勢復燃，油價再度抬頭

-聯儲局加息預期重新被點燃

新加坡Union Bancaire Privee亞洲股票研究主管基蘭·考爾德直言：「市場又回到了對通脹的擔憂中——如果聯儲局不作出回應怎麼辦？更高的收益率是股市的逆風，尤其當許多指數已接近歷史高點時。」

絕緣，不等於免疫

眼下，亞洲股市仍靠財報韌性和美元走軟勉強支撐。但盛寶市場首席投資策略師查魯·查納納警告：「亞洲或許暫時絕緣，但絕非免疫。如果美債收益率持續高企，這種韌性終將被擊穿。」

當美債收益率的曲線與AI股價的K線形成死亡交叉，亞洲科技股的狂歡，可能正站在從泡沫到破裂的臨界點。（AI研究院）