小米二季度交出了一份承壓下的"好於預期"成績單。
周二公布的財報顯示，小米二季度總收入為1089.2億元，按年下降6.1%，但按月一季度增長9.9%；淨利潤94.6億元，按年下跌20.3%，但優於市場平均預期。
然而，剝去投資公允價值變動等非經常性項目後，二季度經調整淨利潤僅為62.2億元，按年大幅下滑42.6%，這纔是小米當季核心經營質量的真實寫照。全球存儲芯片短缺引發的零部件成本飆升，貫穿整份財報——手機毛利率從去年同期的11.5%驟降至8.5%，整體毛利率也從22.5%跌至19.8%，創下近年低位。
從全年維度看，2026年上半年小米總收入2080.6億元，按年下滑8.4%；經調整淨利潤122.9億元，按年腰斬42.8%。存儲危機的衝擊遠未消退，而小米同時還在承擔電動汽車擴張所帶來的持續虧損，雙重壓力疊加，使得這家曾以高增長著稱的科技公司正在經歷一段罕見的陣痛期。
上半年以來，小米股票回購金額已達約117億港元，回購約3.775億股，超過去年全年總額，顯示管理層對當前股價依然具有足夠信心。
手機業務：出貨量大降，以價換質策略初見成效
二季度智能手機出貨量僅3120萬台，按年驟降26.5%，小米主動壓縮中低端機出貨是主因之一，但全球需求疲軟同樣不可忽視——據Omdia數據，二季度全球智能手機行業出貨量整體按年下滑6%。
不過，小米的高端化戰略在本季度交出了一份有說服力的數字：手機平均售價（ASP）按年大漲25.9%，達到歷史新高的每部1351元。在中國大陸市場，售價3000元及以上機型佔比首次達到32.1%，其中3000至4000元價位段市佔率升至16.2%，均創歷史峯值。Xiaomi 17T系列於5月發布後，也有效拉動了海外高端機出貨比例。
然而，零部件漲價的侵蝕遠超ASP提升帶來的收益。手機業務毛利率從去年同期11.5%跌至8.5%，按月一季度的10.1%也進一步惡化，手機業務實際盈利能力已處於較為脆弱的水平。
IoT與互聯網：國內補貼退坡，互聯網服務成最穩定現金牛
IoT與生活消費產品收入313億元，按年下降19.2%，主要拖累來自國內補貼政策退坡，中國大陸收入明顯縮水。
毛利率也從22.5%降至20.1%，同樣受到核心零部件價格上漲的衝擊。不過，海外IoT業務出現亮點——平板、智能電視及可穿戴產品拉動境外收入實現高速增長，境外平板出貨量和收入均創歷史新高。
相比之下，互聯網服務業務展現出穿越周期的韌性。
二季度互聯網收入90.4億元，按年基本持平，毛利率卻逆勢上升至76.8%，按年提升1.4個百分點，主要得益於廣告業務收入增長4.8%至72億元，且盈利質量改善。截至6月，全球月活躍用戶數達7.665億，創歷史新高，其中海外互聯網服務收入佔比已升至32.1%，顯示出小米生態變現的國際化趨勢。
AIoT平台已連接設備數（不含手機平板）達11.608億台，按年增長17.4%；擁有五件及以上連接設備的用戶達2460萬，按年增長20.2%，生態粘性持續增強。
電動車：交付突破10萬，毛利率承壓，虧損仍在擴大
智能電動汽車業務是本季度收入端的最大亮點，也是利潤端的最大拖累。
二季度汽車及AI創新業務收入249億元，按年增長17.1%；汽車交付量104,199輛，按年增長28.2%，連續多個季度保持增長勢頭——值得關注的是，這一增速是在中國大陸乘用車大盤按年下滑22%的背景下取得的。截至8月17日，SU7系列累計交付量已突破50萬台。
但財務壓力不容忽視。汽車業務ASP從去年同期的25.4萬元降至22.9萬元，主要因SU7 Ultra高價車型交付比例下降，而YU7系列逐步成為交付主力。核心零部件漲價及AI業務成本增加，導致汽車及AI創新業務毛利率從去年同期的26.4%大幅下滑至19.2%。疊加持續增加的研發和銷售投入，該分部二季度經營虧損達26億元，經營開支按年擴大25.7%至74億元。
7月發布的"澎程"增程SUV系列（N90 Max預售價29.99萬元，N70 Max預售價25.99萬元）將於9月上市，這是小米首款增程車型，預計將進一步豐富產品矩陣，但短期內勢必帶來更多的研發攤銷和渠道投入壓力。
研發與AI：重注底層技術，機器人與大模型雙線突破
研發投入持續高強度增長。二季度研發開支92.3億元，按年增長18.9%，AI基礎設施投入是主要增量來源。截至6月底，研發人員佔全員比例達47.2%，全球專利持有量超過4.7萬件。
AI方向上，小米佈局已超出手機範疇。MiMo-V2.5大模型在OpenRouter平台周調用量位列全球第一，達10.5萬億token；6月發布的全屋智能AI開源方案Miloco 2.0，致力於實現"能記憶、會識人、懂執行"的主動家庭智能。
機器人賽道同樣出現重要進展：7月發布的Xiaomi-Robotics-U0（380億參數多模態具身模型）在WorldArena基準測試中全球126個模型中排名第一；Xiaomi-Robotics-1在RoboCasa365仿真評測中同樣摘得頭名。更直觀的是，小米機器人已實際應用於汽車工廠，雙側作業成功率從90.2%提升至98%，初步驗證了工業場景的商業落地能力。
成本與現金流：補貼收入大增支撐利潤，現金儲備充裕
經營開支方面，二季度研發、銷售推廣開支合計近180億元，按年增幅雙雙超過10%。值得注意的是，其他收入從去年同期的3億元驟增至22億元，主要源於補貼收入大幅增加，這在一定程度上支撐了當季經營利潤表現。
現金流方面，二季度經營活動產生淨現金流38.4億元，扭轉一季度負現金流局面；期末現金及現金等價物373億元，總現金儲備高達2193億元，在應對當前挑戰時具備充足的戰略靈活性。孖展活動方面，股票回購持續推進，疊加200億港元回購計劃的背書，管理層對長期價值的信心依然明確。